立讯精密年报点评:2013微幅超预期,2014美系客户开花
业绩小幅高于预期
立讯精密发布2013年报,全年实现营业收入45.9亿元,同比增加45.9%;归属于上市公司股东净利润3.4亿元,折合EPS0.62元,同比增长29.1%,超过市场预期(24.7%)与我们估计增速(23.0%)。
营业收入持续增长,毛利率略有回落:4Q13营收持续增加,同比增速56%(vs. 3Q13的41%),拉动2013年营收实现46%同比增速。但毛利率从3Q13的21.6%回落到4Q13的20.9%。全年毛利率为20.6%。主因是营收结构的改变:1)非计算机连接器业务2013年营收占比提升到33%(vs. 2012年的18%),同比增速171%;2)同时这部分产品毛利率下降,2013年较2012年下降了3个百分点。
费用率上升,营业外收入大幅增加:2013年营业利润增速仅为26%,低于毛利增速42%,源于2013年三大营业费用率达10.6%,较去年同期增加2.3%,其中4Q13费用率高达11.1%。管理费用增加最多(1.46亿),公司加强管理团队与持续研发投入合计占其增加额的74%。2013年新增政府补助占营业外收入增加额(4,305万)的97%,营业外收入同比增加312%,带动税前利润同比上升35%。
发展趋势
1Q14业绩动能强劲: 公司预计2014年1~3月归属于上市公司股东净利润增加70%~100%,业绩增长主因在于产品效率与良率的不断提升,加上新项目逐步放量,将有效提升公司盈利能力。
2014年美系客户开花且逐步完善车用电子布局:原本对美系客户的数据线是二梯队供货商,但在客户力挺之下公司逐步站稳脚步,在2Q14开始成为主力供货商是大概率。同时耳机线有望在3Q14开始小批量供货,至于穿戴式装
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