9月&3季度经济数据点评：9月我国工业增加值表现回暖

事件

    10 月18 日，国家统计局公布9 月及3 季度经济数据。

    点评

    工业生产超预期回暖，结构优化稳步推进。9 月，我国规模以上工业增加值同比增长5.8%，增速较8 月加快1.4 个百分点。除去季末因素外，9 月我国工业生产总量、结构共同回暖。从9 月细分行业的表现看，一方面,传统工业增长表现仍处弱势，此前增长稳健的冶炼加工行业增速小幅收窄。另一方面，先进制造业继续贡献增量，产业结构优化继续推进。9 月计算机、通信和其他电子设备和专用设备制造业增速环比大幅走扩，分别加快6.7、3.7 个百分点；电气机械和器材制造业也仍维持在10%以上增速。纵观前3 季度，我国产业结构升级优化明显，战略新兴产业、高技术制造业均维持较快增长，增速分别快于规模以上工业2.8、3.1 个百分点；值得注意的是，3 季度高技术制造业在我国工业发展中地位较上半年再度提升0.3 个百分点，在3 季度末规模以上工业中所占比重达14.1%。

    投资增长缓中趋稳，高技术、基建仍是主要支撑。前3 季度，全国固定资产投资（不含农户）461，204 亿元，同比增长5.4%，增速比1-8 月份再度回落0.1个百分点，但回落幅度收窄0.1 个百分点。从产业投资结构上看，尽管1-9 月第一、第二产业投资增速仍处于回落区间，但回落已然趋缓，制造业投资增速的回落幅度较前收窄0.6 个百分点，“稳定制造业投资”政策初步收效。此外，第三产业仍是投资平稳的主要支点：1-9 月第三产业投资增速虽小幅回落0.1个百分点，但基建领域固定资产投资增速再度加快，预计随着10 月地方专项债资金拨付至项目，基建将对4 季度内需数据形成支撑。此外，交通强国建设纲要已在9 月印发实施，4 季度铁路、道路运输等分项投资数据值得关注。此外，1-9 月投资增长仍维持“高技术”倾斜，计算机、通信和其他电子设备制造业及专用设备制造业投资增速小幅继续走扩，三季度投资、生产数据共同印证产业结构优化。

    消费市场如期改善。9 月我国消费市场继续稳定发展，印证我们此前预期。9月社会消费品零售总额34,495 亿元，同比增长7.8%，增速加快0.3 个百分点，终结7、8 月回落趋势。总量上，9 月除汽车以外的消费品零售额增速稳定在9%，而此前主要拖累项汽车消费降幅大幅收窄5.9 个百分点，预计为8 月刺激汽车消费政策的初步收效，我国消费市场回归稳定发展。

    风险提示：外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动；下游需求低于预期。