泰格医药:国内临床试验cro领域的领导者

报告要点:

    公司概况。杭州泰格医药科技股份有限公司(以下简称“泰格医药”)主要从事临床试验CRO业务,即我们通常所认识的医药外包行业,包括临床试验技术服务、注册申报服务、临床试验统计分析服务、临床试验现场服务、医学资料翻译服务、SMO等。

    公司的竞争优势。

    行业成长迅速。国内的医药行业CRO起步较晚,受外资医药巨头研发外包需求的带动,成长十分迅速。内资药企对CRO模式认知度的提高和药物研发投入的增加,是行业成长的又一动力。

    人才优势。人才是CRO企业的核心竞争力。泰格医药的员工数量增长迅速,本科及其本科学历以上的员工占比达80%以上,并且公司员工均有着各项细分领域所必需的技能。

    客户资源优势。公司的管理层多数有着在外资医药企业从业的经历,良好的业务沟通能力构成了公司在承揽外资药企的CRO业务上的竞争优势。目前,全球前二十大制药企业中有十五家为公司客户,前十大生物制药企业中也有八家为公司客户。

    募集资金投向。公司此次募集的资金主要用于临床试验综合服务平台的建设、数据管理中心的建设、SMO管理中心的建设及其他与主营业务相关的项目的建设。

    估值建议。我们预计公司12-14年的EPS(摊薄后)分别为1.20元、1.68元和2.20元,当前行业处于快速发展阶段,我们认为公司合理的价格区间为33.60-39.60元,对应2012、2013和2014年的估值区间为28.00-33.00倍、20.00-23.57倍和15.27-18.00倍。

    主要不确定因素。人员流动的风险;汇率风险;市场竞争风险。