如何改变脆弱股市生态？股改带来新变数

有没有什么办法改变我国股市生态脆弱的现状？答案是肯定的。在前面，我们将我国的股市生态和美国股市作过一番比较，结论是美国股市生态比我国股市生态稳定，原因是美国的股市生态链比我国股市生态链长，本质的区别是上市公司的分红为股市生态提供了充足的初始养分。要使我国股市生态也进入美国股市生态的状态，有两条途径：一是股市的持续下跌，使股价不断降低；二是通过国有股法人股低价配售给流通股，实现全流通，大幅度降低平均股价。这两种途径都可以降低股价，使投资者通过上市公司的分红得到“应有的回报”。

 

2001年之后股市的不断下跌的本质就是股市生态的一种自我修复，是股市生态系统在原有的平衡遭到破坏后企图找到自己新的平衡状态的过程，是从一种股市生态过渡到另外一种股市生态的过程。当然，这个过程是痛苦的，有很多机构和散户已经在股市生态巨变中“死掉”。2005年股权分置改革得到了机构投资者的积极拥护，机构投资者一改从前抵制国有股减持或全流通的态度，呼吁政府尽快落实全流通方案，其本质就是希望市场通过除权的方式而不是下跌的方式回归到“投资市场”状态，使股市生态系统进入一个稳定的状态。它们希望选择第二种途径实现股市生态的变迁。

 

但股改对股市生态的影响远远超过我们上述估计。截止到2006年4月初，2005年5月开始的股权分置改革已经使一半以上的公司进行了股改，其效果并不像我们上述推导的那么简单，它使股市生态结构发生了根本性的改变——上市公司成为股市生态中的一个最活跃的因素加入到股市博弈中来，正如倡导股权分置改革者所说的那样，股改使上市公司的大股东开始关心股价的涨跌，而且从制度上也解决了上市公司不能买卖自己股票的难题，使上市公司替代证券公司和私募基金成为股市中最活跃的“庄家”。这种新的食物链的出现对股市生态的影响是深远的。因为上市公司不仅可以利用资金优势（本身就是大股东）操纵股价，而且可以通过操纵公司的业绩来操纵股票价格。这是以前的证券公司和私募基金等“老庄家”所望尘莫及的。更重要的是，上市公司的数量多，遍布全国各地，监管的难度很大。结果必然是股市的投机气氛越来越浓，距离我们希望的目标——稳定的股市生态越来越遥远。