保险行业:2018年11月保险数据点评

11月单月,寿险公司原保费收入延续了10月的高增速,产险公司原保费收入单月同比增速则创了年内新低。今年1-11月保险全行业原保费收入为1432亿元,同比增长2.97%,总体上看边际有所改善,其中寿险公司保费增速呈边际改善的趋势,而产险公司保费增速则边际上有所下滑。寿险公司11月单月原保费收入24,791亿元,同比增长28.4%,延续了10月单月的高增速,我们认为主要原因有两个,一个原因是去年10月开始开始执行的134号文使去年10月后的保费基数相对较低;另一个原因是大多数保险公司今年前三季度的新单保费增速仍有较大幅度的负增长,因此公司的渠道和代理人在四季度加大了销售力度,还有部分保险公司提前确认了明天开门红产品的收入,促进了10月和11月保费收入的高增长。产险公司11月单月原保费收入955亿元,同比增速为6.9%,创年内新低,主要是受新车销量放缓和商车费改对车险保费收入端的负面影响导致的,其中11月单月的新车销量同比增速为-12.7%,新车销量的累计增速也从今年10月开始出现了多年来首次同比负增长,我们预计新车销量低增速在未来将成为常态,对产险保费收入形成一定的拖累。

    分业务来看,11月单月健康险业务保持高速增长。11月单月健康险业务同比增速为30.9%,继续保持高增速,健康险业务的累计保费同比增速从3月起边际就不断改善,截止到11月末已高达23.2%。在目前“保险姓保,重回保障属性”的监管环境下,加上我国处于人口老龄化日益严峻和医疗支出占比不断增加的背景,包括上市险企和非上市险企都在积极推出以重疾险为主的健康险产品去促进保费规模和新业务价值的增长,几家大多在明年的开门红较以往而言也将更多的精力放在以健康险为主的长期保障型产品。我们认为,虽然明年经济增速放缓和代理人增速放缓对健康险保费的增长会有一定的负面影响,但健康险明年仍可以保持较高的同比增速,是寿险行业中保费增长的最重要的推动点。

    资产配置上,11月险资配置主要增加了银行存款的占比,降低了股票和基金的占比,风险偏好总体上看略有下降。截止至11月末,保险资金运用余额160,304亿元,较去年年末增长了7.44%。11月的保险资金运用余额中,银行存款为23,227亿元,占比14.5%,较10月下降了0.4个百分点,债券为55,920亿元,占比34.9%,较10月上升了0.4个百分点,股票和证券投资基金19,899亿元,占比12.4%,较10月下降了0.3个百分点。

    风险提示:保费收入不及预期;利率下行;投资收益率下降。