食品饮料行业3季报总结:周期波动增长放缓,品种分化优选龙头

行业总体表现

    前3季度,食品饮料行业(CS)完成营业收入4815.98亿元,同比增长13.43%;归母净利润808.82亿元,同比增长22.78%。3Q单季度食品饮料板块营业收入同比增长8.89%,增速环比下降6.09pct;归母净利润同比增长8.74%,增速环比下降20.39pct;单季增速分别位居全部29个行业中的第20位,和第10位。

    白酒:基数因素致增速放缓,格局继续上移,利润率提升

    高端白酒单季收入增速同比(10.22%)大幅回落(-74.30pct),次高端白酒收入单季增速同比(23.61%)小幅提高(+2.24pct)。白酒收入继续向头部集中,截至3季度末,高端白酒收入占比58.7%(+0.9pct)、次高端酒占比31.6%(+0.9pct)、大众酒占比9.6%(-1.8pct)。各档次白酒销售毛利率同比均有所提升。

    调味品:收入、利润增速双双加速

    前3季度,调味品行业收入总额431.12亿元,同比增长10.9%;其中3Q单季营收141.75亿元,同比增长12.9%,增速环比提高4.0pct。归母净利润64.05亿元,同比增长22.4%;其中,单季19.60亿元,同比增长34.34%,增速环比提升19.1pct。

    投资建议

    行业周期波动,去年基数较高尤其是白酒业绩增速的回落致使整个板块增长放缓。品种间分化严重:白酒需求增长放缓,而调味品龙头业绩依然稳健增长,其他食品中格局好的龙头企业如安井食品等业绩表现不俗。建议在优选细分领域中,有份额提升空间的龙头食品调味品公司。建议关注:贵州茅台、海天味业、安井食品、桃李面包、涪陵榨菜等。

    风险提示

    食品安全风险;宏观经济波动,消费增长放缓;行业政策风险;竞争加剧风险;市场波动风险。