2018年7月工业企业利润数据点评:涨价周期行业利润表现尤为突出

事件:

    8月27日国家统计局公布2018年7月工业企业利润数据:7月全国规模以上工业企业实现利润总额5,151.2亿元,同比增长16.2%。1-7月利润总额3.90万亿元,同比增长17.1%;主营业务收入60.48万亿元,同比增长9.9%,主营业务收入利润率为6.46%,资产负债率为56.60%。

    投资要点:

    工业企业表现相对平稳,单位效率略有下行在7月经济整体呈现出压力的情况下,投资和消费端普遍出现了增速下滑,相对而言工业企业的表现平稳。7月工业增加值当月同比6%,与上月持平,累计同比6.6%,较上月回落0.1个百分点。工业企业利润累计17.1%,同样回落0.1个百分点。

    在产品销售率小幅上升的同时,单位生产效率出现不同程度的变化:每百元主营业务收入中的成本为84.45元,较去年同期减少1.17元;每百元资产实现的主营业务收入为96.1元,远低于去年同期的113.5元;人均主营业务收入也跌至127.6万元/人。

    中上游工业品价格高位企稳,周期行业成利润主力军分行业来看,采矿业利润同比增长53.4%,远高于制造业的14.3%和公用事业的19.6%。1-7月份,石油、钢铁、建材和化工四个行业新增利润对全部规模以上工业企业利润增长的贡献率为66.6%,无一不是中上游周期涨价行业。从PPI的表现来看也可以印证一二:采掘工业生产资料同比13.4%,石油、建材、冶金行业分别为26.9%、9.8%和8.6%。

    展望后期,供需两端各有关注整体而言,前7个月工业企业得益于工业品价格表现良好,后续PPI走势将持续影响周期行业的利润表现。除此之外,基建发力带来的相关产业链需求、以及扶持新兴产业发展的政策有望在需求和供给两端对工业企业产生作用,值得关注后续政策走向。

    风险提示宏观经济下行风险。