宏观大类日报:利率上升的高度

昨日市场表现

    (1)外汇市场:美元反弹

    1、美元指上涨0.18%,收于93.835(参院通过预算案),关注风险过后流动性变动风险;

    2、人民币震荡收跌,离岸收于6.6357(美元小幅收涨),关注人民币汇率政策;

    (2)权益市场:美股回落,A 股分化

    1、标普500指数下跌0.40%;道琼斯工业平均指数下跌0.23%(谨慎,获利回吐);

    2、A 股震荡分化,上证上涨0.06%,深证上涨0.60%,维持对波动率回升判断;

    (3)债券市场:关注利率转向

    1、10年美债利率下跌0.75%至2.368%(情绪谨慎),关注风险过后经济环比回升的动能;

    2、10年中债利率下跌0.08%至3.734%(短期流动性),关注去杠杆延续背景下脉冲风险;

    (4)商品市场:中期调整

    1、文华商品夜盘上涨0.32%,金属(螺纹+1.33%、沪锌+1.48%)领涨。

    大类资产关注点除了经济预期依然维持高涨之外,美国特朗普政策正紧锣密鼓的推动着风险资产前行。利率延续上升背景下,短端对于政策利率的预期叠加长端对于经济扩张预期的乐观,拉动着美债收益率曲线发生着上移和扁平化的“熊平”运动。似乎市场对于特朗普的政策风险在摇摆中发生了转向,虽然欧洲经济的向上格局没有打破,但是随着时间的钟摆进入到秋季,央行的货币信任度使得欧银在10月宣布未来的收缩计划成为预期落地的事件(延长购债计划9个月,缩减单月购债量至300亿欧元),市场在等待超预期事件的情况下维持着区间运行。而美国压在等待着新任联储主席(形成的鲍威尔的鸽派或泰勒的鹰派形象差异)对于市场预期的引导,在美联储货币政策延续的情况下或许真正推动利率上行的力量来自于财政端扩张带来的通胀预期上升。国内经济增速继续下探的过程中,稳定的预期可能依然来自于产能受限情况下的结构升级,以及通胀回温带动下的经济车轮继续运转——利率依然维持反弹判断。