化工行业2017年下半年投资策略报告:聚焦改革、供需、新材料

2017年一季度各经济指标表现较好,其重要原因可能来自于大宗商品的市场兴旺,加上全球商品价格反弹为相关企业获利带来贡献。二季度主要大宗品下跌严重,如石油、煤炭、化工品等,对应PMI等指标也出现下滑,终端需求无明显大幅回暖迹象。

    2017年一季度化工行业处于高景气周期表现较好。但4月以来,行业进入淡季,库存周期由补库存阶段进入到去库存周期,多数产品价格也出现明显下调,预计化工行业大部分子行业二季度盈利能力环比将出现下滑。

    在国家政策的支持下,基建投资会继续维持高位,但继续上升难度较大。制造业投资有企稳的迹象。预计2017年下半年房地产整体以稳为主,全年销售呈前高后低的走势,整体销售面积可能与16年持平。我们对汽车和家电等下游行业持偏乐观预期。

    二季度后,多数产品由补库存进入去库存周期,产品价格呈现下跌趋势。但考虑到目前部分产品库存仍处于低位,且下半年旺季到来及环保趋严等因素的影响下,相关产品价格有可能迎来一波反弹。因化工细分子行业众多,预计行业将持续分化,我们认为下半年对化工行业的投资仍主要集中在改革、产业转型升级、新材料及供需格局良好的子行业及公司。重点推荐关注公司:万润股份、康得新、恒逸石化、飞凯材料、扬农化工。

    风险提示:宏观经济加速下滑;政策兑现低于预期;油价加速下跌。