中国保险:险企获批可投资沪港通;收益率具有提升潜力

保监会正式放开港股通。

    9月8日中国保监会发布了关于保险资金参与沪港通的一套新规,正式允许险企通过港股通投资于符合条件的香港上市股票。

    新规细则尚未公布,但保监会指出:1)保险机构可通过港股通直接投资于香港上市股票,或委托投资管理人间接开展运作;2)保险资产管理机构发起设立的组合类保险资产管理产品也可通过港股通进行投资。

    港股通股票投资将被纳入权益类资产计算,并可能被计为境外投资。目前,险企境外投资不得超过总资产的15%,权益类资产不得超过总资产的30%。截至2016年7月,人民币12.6万亿元投资中有13%为权益类资产,而境外投资占比要低得多(截至2015年末不到2%)。

    高收益/具有差异化特征的投资标的可能对险企具有吸引力。

    港股通这一新投资渠道中有300多只符合条件的股票标的,因此险企可进行多元化投资,而且在当前的低利率环境下回报有望提升。因此我们认为,对险企可能具有吸引力的股票特征包括:高股息收益率、仅在香港上市、且/或其港股相对于A股存在估值差距。

    短期内险企不太可能用尽其投资比例上限。

    我们认为短期内险企不太可用尽其15%的境外投资比例上限(尤其是全部增投权益类投资),因为市场波动可能加剧而且资本金要求或将上调。因此我们认为大部分投资资产仍将是固定收益资产。此外,2008年至2016年中国险企的权益类投资比例平均约为14%,而全球行业水平通常为10%-15%。我们认为这表明,至少对于大型险企而言,短期内权益类资产配置的增加可能会较为温和。