铁路运输行业:铁路货运数据改善,后续正面推动因素逐步释放

核心内容:

    10月我国铁路完成客运量1.64亿人次,同比增加8.76%,环比下滑14.53%;旅客周转量734亿人公里,同比增加4.07%,环比下滑21%;货运方面,10月完成货运量3.51亿吨,同比增长8.07%,完成货运周转量2565亿吨公里,同比增长4.62%;固定投资方面,10月完成固定资产投资694亿元,同比下降17.96%,环比增长12.32%。

    投资要点:

    铁路运输客运量整体平稳,季节性因素10月客运数据环比下降。

    10月铁路客运统计数据显示客运量和客运周转量同比增速分别为8.76%和4.07%,维持前期增速较2012年改善态势,较去年同期增速分别提升3.86和1.97个百分点;环比数据来看,10月客运量环比下降14.53%,客运周转量环比数据下降21.04%。铁路运营数据同比增速持续正增长,较上年同期情况持续改善,由于2012年同期的低基数因素以及今年经济整体相对改善双重因素决定;10月客运数据环比下降主要是第3季度为暑期旺季,进入第4季度客运量下滑属于季节性因素,同比增速依然显著改善。

    10月铁路货运数据同比环比持续正增长,铁路货运转好态势明显。

    10月铁路货完成货运量3.51亿吨,同比增长8.07%,持续7月以来同比正增长态势;当月完成货物周转量2565亿吨,和货运量表现一致,同比增长4.62%,也维持7月以来货运周转量同比正增长的态势。铁路货运量较好的反应受益铁路、公路基建推进以及冬储煤需求增加带来的货运需求正增长。10月份铁路货运量和货运周转率环比增速分别为5.04%和4.89%。预计11月份铁路货运仍然呈同比、环比正增态势。 10月铁路货运数据同比环比持续正增长。

    1-10月铁路完成固定资产投资4293亿元,其中基建投资3835亿元,累计固定资产投资总额较上年同比增长1%,累计基建投资同比增长6%;目前来看全年铁路固定资产投资6900亿元的任务较为艰巨。

    10月当月完成铁路固定资产投资596亿元,其中基建投资549亿元,同比上年同期均为负增长;2013年铁路固定资产投资月度数据相对比较均衡,但1-10月累计增长较少,目前来看剩余2个月有接近2200万元的投资未完成,虽然往年投资向第四季度挤压情况成为惯例,但从资金面来看压力较大。

    投资建议。

    我们任务在十二五期间,铁路投资建设仍然是国内基建的一大主题,铁路投建规模仍将持续6000亿元以上的高位运行;而铁路制度改革仍将持续推进,在目前中国铁路总公司逐步理顺铁路货运组织和相关货运制度建设进

    程中,铁路货运价格机制改革势必逐步推出;而后续铁路运输行业的投融资改革也会提上日程,上述需要深化改革的面为铁路运输行业带来相应的改革红利,货运提价预期和投融资机制带来的资产重组预期都将再度掀起行业的景气度提升。我们认为在铁路运营数据持续改善、行业改革预期强烈的大背景下,几家上市公司值得持续关注。我们维持铁路运输“增持”评级,维持大秦铁路“买入”,广深铁路“增持”和铁龙物流“买入”评级。

    风险提示

    系统性风险;

    铁道部体制改革进程缓慢,低于市场预期。