和佳股份-300273-契合基层需求,业绩增长确定

    国都证券研究报告：和佳股份-300273-契合基层需求,业绩增长确定：事件： 近期我们调研了和佳股份，与管理层就公司经营情况进行了交流。 主要观点： 1、基层医疗市场加速发展，公司产品定位契合新医改主题。此轮新医 改主题聚焦在基层医疗市场， 未来 2年将会是基层医院改建和扩建的高 峰期，公司的主导产品肿瘤微创治疗设备、 医用分子筛制氧设备及工程、 数字影像设备等均主要定位于县市级医院， 产品线契合基层医院新建和 改造的需求，凭借深入基层的销售渠道和增值服务，公司业绩取得较快 发展。2011年公司收入和利润分别为 4.89亿元、0.79亿元，同比分别 增长 46.46%、74.7%，均保持了稳定高速增长。 2、淡季不淡，肿瘤微创业务进入收获期。一季度为公司经营的传统淡 季，11 年 Q1 利润占全年利润比例近 14%。今年一季度公司收入和利 润分别同比增长 27.23%、26.28%，由于低毛利的代理产品及其他业务 出现负增长，拖累 Q1 业绩。扣除后我们测算主营业务 Q1 同比增长在 40%左右，传统淡季核心产品销售情况较好。我们预计 Q1肿瘤微创治 疗设备同比增长近 50%，增长的驱动因素一方面是去年新培育的客户 开始贡献增量（公司去年新开拓 70 多家医院）；另一方面是已签客户 中单医院销售台数增加。我们认为公司的肿瘤微创业务销售模式独特， 性价比优势显著，今年将进入收获期，预计全年增速在 35%-40%左右。 3、医用制氧设备稳定增长，数字影像设备有望成为新的增长亮点。我 们预计一季度医用制氧设备同比大幅增长 100%以上，原因主要是去年 新签的合同部分延后到 Q1验收。目前全国采用分子筛制氧方式的医院 不到 15%，来自于新建医院以及已有医院升级换代的需求旺盛，公司 自产的医用制氧设备主要在基层医院使用，我们预计这部分业务未来将 保持稳定增长，预计全年增速在 40%左右。 Q1 公司的数字影像设备同比增长 25%左右，农村数字化是公司在 DR 领域的核心竞争优势，未来的增量主要来自于影像设备的升级换代以及 基层医疗需求释放，公司计划今年将影像设备销售人员扩充到 50 人， 深入到全国基层进行推广，我们预计这部分业务有望成为公司新的增长 亮点，全年有望实现增长翻番......