电广传媒-000917-各项业务向好,价值体现进行中

    第一创业研究报告：电广传媒-000917-各项业务向好,价值体现进行中：广告代理以外业务收入增长快速 2011 年营业收入的减少主要是不再独家代 理湖南电视台广告导致广告业务收入减少 39.93 亿元。实际上除广告收入以 外的其它收入合计 2011 年同比增长了 44%至 21.06 亿元。由于毛利率较低 的广告代理业务在总收入中大幅减少，使得毛利率从 2010 年的 23.7%大幅 增加到 2011 年的 43.2%，同时销售费用减少了 2.53 亿元，管理费用减少了 9500 万元，这些因素对净利润增长形成了正面贡献。2011 年公司处置可供 出售金融资产收益达到 6.07亿元，主要是对拓维信息、圣农发展、蓝色光标 等进行了减持，实现了较高的退出收益。 全省有线网络整合在即 有线网络业务 2011 全年实现收入 14.54 亿元，同比 增长 23.53%。其中增值业务收入 2.28亿元，同比增长 64%，湖南有线网络 集团实现净利润 2.51 亿元，同比略为减少 2.5%。省内有线电视用户总数达 到 450 万户。公司已召开临时股东大会审议通过了有线股权重组有关议案， 重组申报材料已正式上报中国证监会。 我们预计 2012 年公司将完成湖南有线 集团的股权重组，并有可能启动对中信国安四市一县网络资产的整合，从而 真正实现湖南全省一网的目标。 推进跨省有线网络投资 2011 年公司实现了对保定、西宁、新疆有线网络公 司的参股投资。2012 年公司计划有重点地推进省外网络投资，集中力量完成 1-2 家省级重点项目......