研究报告：对4月宏观数据及5月18号降准的点评

    第一创业研究报告：研究报告：对4月宏观数据及5月18号降准的点评：4 月经济数据较为难看，二季度将维持“弱经济”特征。消费方面，4 月消费增速有所下滑，实际增速小 幅下降 0.6 个百分点至 10.7%，主要是化妆品、金银珠宝、汽车等消费增速的下行力度超过了家电增速的 回升力度；投资方面，4 月延续 3 月的格局，即房地产投资大幅下挫(4 月当月同比下降 10.2 个百分点至 9.3%的个位数)，而非房地产有所回升(4月回升 0.6个百分点)，从而总体投资增速的回落较为平缓(4月当 月同比下降 1.4个百分点至 19%)，只不过回落速度较 3月有所加快；工业增加值方面，4月当月同比增速 仅为 9.3%，较上月回落 2.6个百分点，为 09年下半年以来的最低水平，同时环比增长为 0.35%，也是 2011 年以来的最低水平。此外，从工业产品来看，除钢材之外，4 月水泥、有色金属、原油加工量等均较 1-3 月有明显回落，发电量同比增速回落更多，仅有 0.7%。 上述数据均说明 4 月经济表现较为糟糕。而从目前来看，这种糟糕表现在二季度难以有明显起色。一 方面，房地产市场复苏力度还不够，4月新开工面积大幅下挫 10.7个百分点至-14.7%，而销售面积增速也 仅是小幅缩窄 0.4 个百分点至-12.9%，这种复苏对房地产投资的推动或将在三季度以后。另一方面，根据 春交会数据，二季度出口增速或比一季度略低。因此，“地产+出口”复苏的双引擎在二季度将是缺乏动力 的，这会导致二季度将维持“弱经济”特征。 物价回落符合预期，6 月之后或将开始“破三”之旅。4 月 CPI 同比为 3.4%，环比增长-0.1%，符合我们 的预期。食品价格环比下降 0.9%，其中菜价和猪价继续引领回落，4 月蔬菜价格环比下降 5.8%，猪价环 比下降 5%，均为 CPI环比贡献近 0.2个百分点；非食品价格环比上涨 0.3%，呈现季节性特征......