航空机场行业研究报告：航空机场行业5月月报：下行加速，6

    第一创业研究报告：航空机场行业研究报告：航空机场行业5月月报：下行加速，6月初旅客量出现负增长：5月市场无热点，客座率和票价开始下行，6月前三日旅客量出现同比负增 长。全民航班次同比增长 9%，座公里同比增长 9.1%，旅客量同比增长 4.7%，客座率同比下降了 2.9 个百分点。5 月国内航空市场没有热点，导 致内线旅客量同比增长只有 3.5%，内线供给增速超过需求增速逾 5个点。 6月 1-3日，内线旅客量甚至出现负增长，达到-3.7%。淡季下各航空公司 票价水平开始松动，内线裸票价格仅同比增长 0.5%，环比 4月下降 4%。 我们预计 6 月内线客座率在 80%左右徘徊，裸票价格可能会同比下滑。经 验判断，票价同比增长的停滞往往是航空业下行周期加速的信号，未来航 空公司将继续竞相降价，但受供需缺口限制仍无法提升收益，行业进入新 一轮价格竞争——收益下行——价格竞争的恶性循环，同时伴随着 8%左 右的销售费用。我们预计该局面将在整个六月持续直至暑运。国际市场波 动幅度不及国内市场剧烈，外线收益水平预计 6月同比去年持平。 同比数据来看，海航收益能力大幅下降。2012 年 5 月同比 2011 年 5 月， 各航空公司收益水平（客座率*票价折扣）变动幅度分别为：国航降-0.2%、 南航降-1.4%、东航降-5.1%，海航降-10.2%。与去年同期比较，海航收益 能力下滑明显。 北美线不论是同比数据还是环比数据都出现了大幅增长。2012 年 5月同比 2011 年 5 月，北美线收益水平大幅攀升 19%，欧线下降-11%，日韩线大 幅下降 17%，亚太线上升 1.4%。由于我们监测的国际航线样本在过去一 年中跟随各航空公司的航线变更而不断调整， 因此同比数据存在一定误差。 环比来看，2012 年 5月环比 2012 年 4月，北美线收益水平升 19%，欧线 微升 1%，日韩线下降-2%，亚太线下降 8%。北美线不论是同比数据还是 环比数据都出现了大幅增长。 机场方面，厦门和广州机场进出港客座率 5 月环比 4 月分别下降 2 和 3 个 百分点，深圳机场环比持平，上海机场客座率环比上升 1.5个百分点......