森马服饰-002563-2011年度业绩符合预期预计
报告类型：公司调研 评 级：增持 股票代码：002563 股票名称：森马服饰
研究机构：华泰联合证券 行业类别：纺织服装
http://www.zdcj.net 2012-4-13 来源：和讯 点击收藏此报告
华泰联合证券研究报告：森马服饰-002563-2011年度业绩符合预期预计：业绩略低于预期，主要是森马品牌销售低于预期，巴拉巴拉保持了 40%左
右的高速增长。分品牌看，森马品牌增速为 19.44%，巴拉巴拉为 39.86%；
森马品牌增速低于预期，主要是由于年青一代消费者消费观念和消费产品
不断细分，公司产品设计等需要相应调整，尤其女装销售下滑幅度较大。
提价导致毛利上升，渠道快速拓展致使销售费用率大幅提升。分品牌看，
主要是森马毛利提升 1.69 个百分点，巴拉仅提升 0.23 个百分点。从渠道
看，森马新增门店 500多家，巴拉新增 700多家，渠道的高速拓展带动销
售费用率上升。预计 2012年毛利保持稳定，销售费用率上升幅度减小......
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