乐视网-300104-与361度签订广告协议,维持中性评

    高华证券研究报告：乐视网-300104-与361度签订广告协议,维持中性评级：3月2日，乐视网公告其与 361度（1361.HK，卖出，目标价 3.36港元）签订广 告合作的框架协议。根据公告，361度将在未来 4年内在乐视网平台投放广告 1 亿元。而在此前 2月 29日的业绩预增公告中，乐视网称其 2011年收入和净利润 分别为 5.98亿元和 1.31亿元，同比增长 151%/87%。公司收入增长高于我们 103%的预期，但净利润数字大体符合我们预期的 1.25亿元。 潜在影响 鉴于公司 2011年以来将在线视频分销作为战略重点，我们认为乐视网预计收入 的超预期主要源自其视频分销业务。我们在此将公司 2011/12/13年视频分销业务 收入上调 40%/28%/28%至2.8/4.34/6.08亿元。我们还将公司 2012-13年的广告 业务收入预测各上调 2500万元左右，以反映 361度广告协议所带来的增量。我 们对 2011-13年每股盈利的新预测为 0.60元/1.00元/1.34元，上调幅度分别为 5%/10%/12%，以计入 361度广告协议和上调视频分销业务收入预测的影响。