乐视网-300104-合作网易,2012年焦点仍在乐视超

    国联证券研究报告：乐视网-300104-合作网易,2012年焦点仍在乐视超清机：事件：公司于2012年2月 6 日发布合作公告，公司与网之易信息技 术于2012年 2月 5日签订了《合作协议》 。 点评：  土豆模式的又一次延伸。公司此次与网易合作，也是参照了之前 的土豆模式，两公司合建网站http://163.letv.com，其中乐视网主要 负责为平台提供CDN分发、视频相关信息、视频内容及视频播放 技术支持。而网易为此按三个年度向乐视网支付金额总计达一亿 元的累积保底经营收入（三个支付年度分别是3000万、5000万和 2000万元），经营分成收入按播放次数收入计算。  双赢合作模式有望推广。公司之前已经与视频网站的巨头土豆展 开合作，现在又跟中国的互联网巨头网易展开合作，这不仅有利 于公司借助于网易等知名网站扩大自己的知名度和提高用户数量 和流量，同时也能够最大化利用自己重金购买的独家网络影视版 权，而像土豆和网易等互联网巨头，也有望凭借优惠的价格，进 一步扩充自己的视频版权内容，从而进一步在网络视频领域占有 一席之地，此类合作模式是双赢，我们认为未来乐视网还有望进 一步与其他知名网站采取此类模式合作。  乐视超清机迎来关键一年。我们认为上述合作可以为乐视网带来 显著流量和网络广告，但 2012年我们更为关注的还是乐视网的超 清播放机销售情况以及付费用户的增长情况，我们认为这两点才 是决定未来乐视网是否能够跨进网络视频排头兵的关键之战。  投资建议：我们预测公司2011年、2012年和2013年的EPS分别 为0.60 元、0.93 元和1.38元，我们看好公司2012年流量的快速 提升和网络广告的快速增长，继续维持对公司长期“推荐”评级.  风险提示：乐视超清播放机销售低于预期，公司的融资出现问题