威孚高科-000581-业绩平稳，静待国Ⅳ实施

    平安证券研究报告：威孚高科-000581-业绩平稳，静待国Ⅳ实施：事项： 近日我们调研了威孚高科，与公司高管就企业经营情况和国Ⅳ实施时间进行了交流。 平安观点： 预计公司本部直列泵 4Q11 出货量同比增长 10%左右，RBCD2011 年全年共轨系 统出货量同比持平或略有增长。2011年重卡销售压力较大，预计重卡共轨系统出 货量减少，但轻型车共轨系统出货量增加，全年共轨系统出货总量同比持平或略 有增长。由于1Q是重卡销售旺季，加上2012年春节假期在1月份，重卡和发动 机企业需要提前在4Q进行大量备货， 预计公司4Q11重卡直列泵出货量将同比增 长10%左右。 2013 年实施中重型车国Ⅳ排放标准是大概率事件，公司三大业务均将受益。中重 型车国Ⅳ排放标准计划于2012 年 1月实施，该日期已较原计划推迟两年，预计再 次推迟的可能性较大。由于政府和公众日益关注空气污染，预计中重型车国Ⅳ排 放标准实施时间晚于2013年的可能性很小。 新标准的实施将会促使符合原标准的 老产品销量增长，同时下游客户需要储备新标准零部件，因此我们预计2012年下 半年或2013年上半年公司直列泵产品、 RBCD高压共轨系统销量都将有较大幅度 增长。中重型车国Ⅳ排放标准实施后，公司燃油喷射、进气和尾气后处理系统三 大业务均将受益。 国Ⅳ排放标准实施后， 公司研制开发的 WAPS 系统和 SCR 系统市场前景看好。 公司研制开发的 WAPS 系统能够满足中重型柴油车国Ⅳ排放标准，能够有效的与 RBCD 高压共轨系统形成高低互补，满足客户的不同需求，预计公司在柴油机燃 油喷射系统市场地位进一步增强。公司与发动机厂紧密合作，共同开发研制国Ⅳ 阶段中重型柴油车SCR尾气后处理系统，凭借公司多年的技术积累以及与发动机 厂紧密合作关系，预计公司将在SCR尾气后处理系统市场占据有利市场地位，尾 气后处理业务将成为公司未来增长最快的业务之一。 公司部分车用柴油机产品将转向非车用柴油机配套市场。国Ⅳ排放标准实施后， 车用柴油机将主要采用高压共轨系统等电控高压喷射系统，预计公司现有直列泵 和机械泵将会转向工程机械、发电机和船舶等领域，延长产品生命周期，继续为......