沧州明珠-002108-管、膜稳步发展,锂电池隔膜欲锦上

    天相投顾研究报告：沧州明珠-002108-管、膜稳步发展,锂电池隔膜欲锦上添花：本报告关注点： 受益燃气、给水管网建设的快速发展，产能快速扩张，抢占 市场；BOPA薄膜龙头地位稳固，盈利将摆脱上半年低谷； 紧跟技术潮头，依托多年制膜技术优势，向锂电池隔膜领域 进军； 目前股价被低估，给予2011年35倍市盈率，对应合理价位 11.55元。 投资要点： 受益行业较快增长，优势项目 PE 燃气、给水管的产能扩充 将为未来两年公司的较快增长提供支撑。燃气管行业将保持 较快的增长，燃气管网改建、城镇化率提高仍将支撑燃气管 建设的快速增长；同时 PE 管在塑料给水管中的占比也将提 高，预计到 2015 年 PE 管在塑料给水管领域的应用将占到 50%； 公司近2万吨的管材项目建设完工后， 产能增加近40%， 为公司的快速发展提供支撑。 BOPA薄膜产品技术、规模双领先，已经走出上半年低谷，盈 利能力逐步恢复，是公司业绩增长的基础。受上半年 PA6价 格上涨和国家对食品安全监管力度加强导致的食品加工企 业开工率下降影响薄膜产品盈利下滑，进入 8月份后已经逐 步恢复。 关注锂电池隔膜项目进展，期待技术上有所突破。公司多年 来积累的优势制膜技术给公司拟投建的2000万㎡锂电池隔 膜项目带来了想象空间，一直以来国内技术受到美日垄断， 如果公司在技术上较国内同类企业有所突破，将成为国内高 端锂电池隔膜的行业新秀。 风险提示：新产能快速扩充带来的市场开拓风险；薄膜原料 PA6价格高企；锂电池隔膜项目的不确定性风险。 维持“增持”评级。根据对公司2011-2013年的盈利预测，......