沧州明珠-002108-PE　管材已然耀眼，锂电隔膜再添

    第一创业研究报告：沧州明珠-002108-PE　管材已然耀眼，锂电隔膜再添珠光：摘要： PE 燃气、给水管正处黄金发展期 随着西气东输、川气东送等输气工 程的建设，我国地区管道和城市燃气管道建设已经进入一个高速增长阶 段。10 年我国天然气管道总长仅 3.5 万公里，据预测到 2015 年天然气 管道总长将达到 10 万公里，未来几年我国天然气管道建设将进入黄金 期。我国的城镇化建设和各地大规模给水节水工程为给水用塑料管创造 巨大的市场，2015 年我国城市供水管道 80%将采用塑料管，村镇供水 管道 90%将采用塑料管。而我国正在运行的市政公用管道中，城市供水 管约有 13 万公里是 20 世纪 80 年代以前铺设的，现在已到使用年限， 需要更新和修复。需求的高速增长使公司 PE 燃气、给水管进入黄金发 展期。 BOPA薄膜赢利探底回升 上半年公司 BOPA薄膜毛利率大幅下降， 一 是由于原材料价格处于高位；二是由于国家对食品加工企业进行了集中 的治理整顿，造成很多食品加工企业阶段性的开工不足，影响到 BOPA 薄膜产品的使用量减少，从而造成了 BOPA薄膜产品的销售价格不能随 着原材料价格的上涨而提高。由于国家对食品加工企业的集中整顿为突 发性和短期的行为，我们认为下半年公司 BOPA薄膜的赢利能力将逐步 回升。 锂电隔膜蓄势待发 公司在BOPA薄膜生产中积累了丰富的塑料薄膜拉 伸技术，与锂电池隔膜的生产工艺具有一定的相通性，目前，公司已申 请了 5项有关锂电池隔膜的发明专利，同时公司在中式线中积累了丰富 经验，公司通过非公开增发建设 2000 万平米锂电池隔膜生产线预计 12 年底投产，成功的概率较高。 给予公司“审慎推荐”投资评级 不考虑非公发增发对股本摊薄的情况 下，我们预计公司 2011-2013 年 EPS 分别为 0.39 元、0.52 元和 0.75 元，给予公司“审慎推荐”投资评级。 ......