乐视网（300104）尝试投资剧集制作,巩固长视频领域优

    华创证券研究报告：乐视网（300104）尝试投资剧集制作,巩固长视频领域优势：公司于周四晚间发布公告，拟使用 4000 万元超募资金对外联合投资四部电视剧获取网络版权。 主要观点 一、此项投资是公司试图进一步巩固长视频市场优势的一次尝试。在视频点播领域，以Hulu 为代表的长视频网站在业绩上要远远好于 Youtube 为代表的短视频网站，虽然后者流量远远高于前者。公司在国内长视频领域取得领先优势但是在优酷、酷 6等竞争对手的竞争下，长视频版权成本提高很快。因此公司加大了对长视频内容版权的投入，此前，公司 1月份公告投入 5657万元购买华谊兄弟旗下 19部电视剧的网络独家版权。 此次4000万参与 4部电视剧的制作，获得的收益有三方面：一是剧集的网络版权的优先购买权；二是协议约定的保障性收益，按照协议投资发生后 12 月获得固定回报 15%，另外如最终购买网络版权，则固定回报为 13%。三是获得剧集“出品单位”或“联合出品”的署名权，产生品牌宣传效益。 考虑到当前剧集版权价格飞涨的市场现状和此次协议的保障性约定，我们认为此次投资是视频领域新商业模式的一次有益的尝试，将提升公司长视频领域行业地位。 二、 合作共赢， 拓宽上游产业链客户关系。 投资合作方为新经典娱乐传媒（NCE 旗下的东阳狂欢者影视文化有限公司。NCE是国内影视制作领域的新起之秀之前参与投资了张艺谋的《山楂树之恋》和刘若英、陈亦迅主演的《隐婚男女等电影，电视剧方面投资了《我是太阳》、《血色迷雾》、《你是我兄弟》等剧，受到了市场一定的认可。 直接合作方东阳狂欢者影视文化公司，负责的是电视剧制作发行。公司联合其投资的四部剧集中包括柳云龙自导自演的《传奇之王》、滕华弢、李晨联合执导的《北京爱情故事》，均为NCE2011年的重要剧目。此外两部《喋血孤军和《悬崖》尚在筹拍中。 本项合作双方优势互补，起到合作共赢的效果。借此合作，公司也拓展了包括华谊兄弟、小马奔腾在内的上游合作关系........