期望收益率与方差有什么不同？怎么判断好坏呢

  在Hary Markowitz的均值方差模型中,投资者将一笔资金投资于N种不同的证券上,以构成一个有效组合,每个组合均可以用两个指标:期望收益率和方差来衡量。其中组合的方差是构成组合的单一 证券的方差和单一证券间协方差的函数,它代表投资于这个组合的风险。在Markowitz模型中,投资者均是风险厌恶型的,其差异仅在于厌恶程度的不同，也即不同投资者所构造的组合其方差大小不同。而对于一个特定投资者而言,他的风险厌恶程度是确定-致的,不因投资对象的不同而有所不同，最终由方差这一综合指标来表示。但现实与此并不相符,弗里德曼和萨维奇(Friedman & Savage, 1948)研究发现，人们通常同时购买保险与彩票，尽管赢得巨额彩金的机率只有数百万分之一,但全球数亿人还是常常去买彩票。他们在购买保险时表现出风险厌恶(risk aversion),但在彩票投资上却表现出一种风险寻求(risk seeking)。这种现象被称之为“弗里德曼-萨维奇困惑"(Friedman- Savage Puzzle)。