海利得-002206-一季报业绩略低,增长看下半年

    国泰君安研究报告：海利得-002206-一季报业绩略低,增长看下半年：[Table_Summary]  公司于 4月 25日晚发布了 2012年一季报，报告期间公司主营业务收 入 4.84 亿元，归母公司净利润 0.40 亿元，分别同比减少 17.89%和 33.39%，每股收益 0.09元。2011年四季度公司营业收入 5.28亿元， 归母公司净利润 0.30亿元，公司一季度环比去年四季度增长-8.24%， 33.76%。  下游需求依旧低迷，产品价格低位徘徊是公司业绩同比下滑的主要原 因。涤纶高强丝从 1 月初的 14500 元/吨，最高涨到 2 月初的 16200 元/吨，但之后又逐步回落，到 3月底又回到 14500元/吨附近，这一 水平较去年一季度要显著低得多，仅比四季度水平略高。高端涤纶工 业丝虽然市场竞争较温和，但也受到一定影响。但由于一季度期初存 货价格相比去年四季度期初较低，因此公司业绩环比有一定改善。  公司一季度经营性现金流-0.29 亿元，是自上市以来第一次出现负 数。而资产负债表上存货增加 0.66 亿元，是造成负现金流的主要原 因。这从某种程度上反映了行业需求仍然不振，公司销售情况欠佳。 但考虑到由于公司春节间不停工，而下游企业往往会放假休息，每年 一季度公司存货数量都呈上升趋势，对此不必过分担忧。  预计今年上半年公司业绩仍然同比下滑。今年年中公司帘子布和气囊 丝产能将投产，其中帘子布现在已经对部分下游厂家进行小规模送 样，但由于公司是首次生产帘子布，还需要一个认证的过程，产能释 放会比较慢。气囊丝是公司既有产品，料将更快对公司业绩产生贡献。  我们维持之前的预测，即预测公司 2012-2013 年 EPS 为 0.60、0.76 元，给予公司 2012年 20倍估值，目标价为 12.00元， 维持增持评级......