海利得-002206-拓展海外市场,掘金车用长丝

    国泰君安研究报告：海利得-002206-拓展海外市场,掘金车用长丝：年 [Table_Summary]  公司于 4月 24日晚发布了 2011年年报，报告期间公司主营业务收入 23.56亿元，主营业务利润 2.15亿元，归母公司净利润 2.00亿元， 扣除非经常性损益归母公司净利润为 1.79亿元，分别增长 42.36%， 32.57%、30.24%和 27.46%，按 2011年增发后的摊薄股份数计算，海 利得 2011 年每股收益为 0.45元。公司拟向全体股东 10股派发 4 元 红利（含税）。  虽然报告期间公司维持高速增长，但下半年表现较弱。2011 年下半 年，公司涤纶工业丝销售收入从上半年的8.83亿元下降到7.90亿元， 毛利率也从 17.80%下降到了 14.91%，主要是因为期间古纤道的 20 万吨熔体直纺涤纶工业丝生产线投产，对行业造成较大冲击。再加之 宏观经济不景气，使得涤纶工业丝价格和价差都出现较大下降。今年 公司帘子布产能和气囊丝新增产能投产，宏观经济也缓慢好转，预期 今年公司将重拾增势，而增长将主要体现在下半年。  报告期间，公司外销收入从 2010年的 8.06亿元增长到 13.46亿元， 而内销收入只从 7.96 亿元增长到 8.90 亿元，外销收入占比增长到 60.20%，成为公司收入增长的主要驱动因素。公司外销毛利率 16.91%，仍显著高于内销毛利率 11.95%。海利得美国子公司 2011年 营业收入继续增长约 50%，将成为继欧洲之后公司下一个出口增长 点。海利得专注的车用涤纶长丝市场规模较小，单凭国内市场不能提 供足够成长空间，海外发展将有助于公司增强长期发展潜力。  我们预测公司 2012-2013 年 EPS 为 0.60、0.76 元，给予公司 2012 年 20倍估值，目标价为 12.00 元，增持评级......