研究报告：中小企业私募债电话会议纪要：制度齐备，试点在即

    国泰君安研究报告：研究报告：中小企业私募债电话会议纪要：制度齐备，试点在即：中小企业私募债简介。 （1）私募债相关制度安排已齐备； （2）私募 债实施备案制管理； （3）证券公司申请资格条件较宽松：分类评价 B 类及以上、净资本不低于 10 亿元、已开展债券承销业务； （4）投资 者参与范围广：银行、保险、基金、券商、信托及其发行金融产品、 以及企业法人和高净值个人（限上交所），均可投资私募债； （5）流 动性较好： 私募债可在交易所固定收益电子平台、证券公司柜台交易； 允许证券公司做市撮合交易、允许协商转让。 首批私募债展望。证券公司需在董事会通过议案后，到证券业协会申 请专业评价， 取得业务资格后， 可向交易所申报发行材料。据此估算， 首批私募债在 6月中旬推出。首批试点券商家数约 10-20家，首批私 募债预计共 30-40只，按单只规模 3000-5000万元估算，首批融资总 规模 10-15亿元，平均期限 2-3年。首批融资企业资质较高，且存在 多种增信措施，违约风险相对较小，融资成本预计在 10%左右。 私募债有望成为中小企业经常性的融资渠道。 （1）私募债期限在 2-3 年，较银行贷款长，且备案期 10 天左右，融资效率高于银行； （2） 私募债发行可以作为融资企业上市预演，同时，部分私募债产品可存 在债转股条款，可成为融资企业引入 PE的途径；（3）私募债流动性 较好。 私募债业务可能影响证券业竞争格局。但私募债业务具备风险性， 融资企业遴选、产品设计、增信措施等更体现证券公司实力。业务推 出短期内，大券商规模、抗风险能力等方面的优势应有所体现，但不 排除后续中小券商异军突起的可能......