海利得-002206-驶入蓝海的车用涤纶长丝龙头

    中银国际研究报告：海利得-002206-驶入蓝海的车用涤纶长丝龙头：驶入蓝海的车用涤纶长丝龙头 海利得是国内涤纶工业丝的龙头企业，近六年来业绩持 续增长，收入和净利的年均复合增长率分别达到 25%和 28%。公司较强的技术实力使得其脱离了普通工业丝的红 海竞争，进入高端车用丝的蓝海领域，我们预计未来车 用帘子布、气囊丝和安全带的发展将引领公司进入持续 增长的轨道， 2010-2012年净利复合增长率有望保持在54% 的较高水平。 要点 公司已形成了以涤纶工业长丝为核心的上下游配套 产品生产线，包括聚酯切片、涤纶工业长丝、灯箱布 等产品，其中涤纶长丝产能 12万吨，列国内第二。 公司竞争优势在高端涤纶车用丝生产领域，由于车用 需求增长迅速，应用空间较广，且需要较高的进入认 证壁垒，保证了车用丝及其下游产品利润率较普通工 业丝高出 40%以上。 得益于车用丝和下游帘子布产能的持续投放，加之上 半年涤纶长丝价差扩大，我们预计 2011 年公司主营 收入和净利同比分别增长 62%和 71%， 2010-2012年公 司净利复合增长率预计将达到54%。 ......