贵州茅台-600519-2012,面临多重考验的一年

    安信证券研究报告：贵州茅台-600519-2012,面临多重考验的一年：持续高增长，预收款大幅增加：贵州茅台2011年实现营业收入184亿元，同比增 长58.19%，归属股东净利润87.63亿元，同比增长73.49%，每股收益8.44元，同 比增长73.49%，超过前三季度的增速。我们注意到公司的预收账款达到70.26亿 元，比年初增加了22.87亿元。公司分配方案拟每10股派发现金红利39.97元。 完善中档产品布局：近年，茅台中档产品“茅台王子酒”和“茅台迎宾酒”销 售不尽如人意，但同时我们也担忧如果这两款中档产品“太给力”则会稀释“茅 台”的品牌价值。11年公司通过推出不带“茅台”两字的“汉酱”（终端价69 元），来填补其中高端产品价格带的空缺，直接构成与15年红花郎的竞争。据我 们了解，汉酱招商和铺货的情况良好。近几年，在茅台的带动下，酱香型白酒 的消费氛围热烈，我们看好“汉酱”未来的发展，预测2011年汉酱的销量将达 到500吨。春节前后公司将推出另一款产品“仁酒” ，定位略低于“汉酱”但高 于茅台王子酒，公司中档酒产品系列将逐步完善......