天虹商场-002419-惠州地区加密布局,强势区域扩大经

    光大证券研究报告：天虹商场-002419-惠州地区加密布局,强势区域扩大经营优势：公司将租赁位于广东省惠州市河南岸下马庄 15 号小区瑞峰商业广场地 上一层至地上五层的部分面积，用于开设天虹商场。租赁面积约为 45800 平 方米，租赁期限 20年，交易总金额约为 48608 万元（含租金及设备设施使 用费、商业服务费） ，项目装修、设备购置等投资约为 3576 万元。 ◆强势地区密集布店，巩固当地经营优势： 此次惠州瑞峰项目是公司在惠州地区的第三家门店，从目前已开业的两 家门店来看，两店均具有较强盈利能力。其中惠州天虹商场是公司在惠州地 区第一家门店，开业于 2005 年 8 月，建筑面积 30892 平米，2011 年实现 净利润 1618 万元；而惠州惠阳店开业于 2009 年 9 月，面积 27500 平米， 开业次年即实现盈利，净利润 64万元，2011 年进一步扩大净利润至 353 万 元。我们认为公司在优势地区以旧带新、建立门店群的开店策略，有利于公 司扩大当地经营优势，实现阶梯式的稳步高速发展。 此外，本次租赁项目 20 年租金和服务费折合租金水平仅为 1.35 元/ 平米/天，而项目单位面积投资额 780.8 元，未来较低的租赁物业成本有利 于公司该门店迅速脱离培育期。目前，该项目物业尚未实际动工，我们预计 该门店的培育期将延续惠阳门店的效果，开业次年即实现盈利。