卓翼科技-002369-关注新业务带动明年高速增长

    爱建证券研究报告：卓翼科技-002369-关注新业务带动明年高速增长：报告摘要： 占据华为中兴客户基础 公司主要以ODM/EMS模式为国内外的品牌厂商提供网络 通讯终端类，和便携式消费电子产品的合约制造服务，主要客户是华为和中兴 复制鸿海路径任重道远 公司属于精密制造行业，同行业龙头鸿海崛起时面临类 似的产业转移机遇和电子产品渗透普及的趋势。所不同的是公司面临中兴华为 等在全球范围有影响力的相关产业厂商的支持，但存在人工成本上升的问题。 从公司本身看，在对关键技术的掌握、对核心客户的渗透以及一体化程度上同 鸿海相比都处于初期，尚有较大的成长空间。 固网终端产品保持快速增长 公司是华为固网终端产品的主要供货商，近年DSL 产品升级明显，带来单位产品收入的不断提升；公司已经作好PON产品准备，未 来PON普及将增加公司单位产品收入。 手机业务是明年最大亮点 公司明年预计将有40条左右SMT生产线， SMT设备产能 已充足。基本是来料加工；明年代料整机组装预计占比大幅增加。单部手机整 机业务收入显著高于贴片业务，而贴片业务毛利率显著高于公司目前的固网终 端产品毛利率。因此明年手机业务将有望为公司大幅贡献收入并提升利润率。 我们预测公司明年收入3.1亿，EPS0.92元。按照明年20倍PE，给予公司目标价 18.4元。给予增持-A投资评级。 风险提示：手机制造是新业务，生产过程中工艺控制和管理仍需要接受近期的 大批量生产的考验。公司业务将采用循序渐进的方式发展，主要风险在于手机 业务进度低于预期。 .......