卓翼科技-002369-短看手机释放,长看复制富士康快速

    东方证券研究报告：卓翼科技-002369-短看手机释放,长看复制富士康快速成长之路：研究结论 短看卓翼科技手机产品产能释放。随着全球电子产业转移和升级，以华 为、中兴、联想为代表的本土手机品牌公司在高速成长。华为、中兴、联 想的崛起，更倾向于扶植国内能干的代工厂商，具备垂直整合能力的手机 部件及组装的国内厂商拥有较强的综合竞争优势。 卓翼科技凭借垂直整合 的业务模式和突出的性价比优势，切入中兴、联想手机产业链。预期随着 手机产品生产模式由来料加工阶段过渡至代料加工阶段， 手机整机终端出 货量有望达到 50 万台/月，毛利率在 10%左右，预计将成为公司新的利 润增长点。 长看卓翼科技复制富士康快速成长之路。纵观富士康的成长历史，在 2000-2005年期间，代工巨头富士康成长速度令人惊讶，营业收入年复合 增长 87%。这是与其快速响应能力、成本控制能力、强大的规模优势、 大客户战略和新产业契机（手机+笔记本电脑）这五个因素密不可分。目 前卓翼科技正处于快速增长的初始阶段，作为华为、中兴、联想的战略合 作伙伴，来自客户的订单正处于快速增长期， 公司的成本优势和竞争实力 在不断增强；同时公司产能迅速扩张，新增产能将有望奠定公司未来的快 速发展。与富士康相比，卓翼科技未来发展空间广阔，有望复制代工巨头 富士康的快速成长之路。 我们维持公司 2011 年 EPS 0.55 元的预测，上调 2012、2013 年盈利预测 分别为 0.95 元、1.37 元（原预测为 0.83、1.14 元）。如果增发完成后， 预测 EPS 摊薄为 0.44 元、0.76 元、1.10 元。未来 3 年将是公司规模迅速 增长的关键时期，扩产能->高增长->再融资的循环，预期将给公司带来 持续高增长，年复合增长率达 50%以上，维持公司“买入”评级，目标 价 22.0 元。 ......