海能达-002583-欧债危机对出口影响小，PMR收购批

    银河证券研究报告：海能达-002583-欧债危机对出口影响小，PMR收购批复预期：投资要点： 1．事件 近日我们对海能达进行了调研，就市场重点关注的欧债危机对 公司海外出口影响、公安自主 PDT 标准数字集群网络各省 2012年 市场启动进展、PMR公司收购批复进度等问题与公司进行了交流。 2．我们的分析与判断 1）对欧出口占比小、性价比优势更明显，欧债 危机影响低于5% DMR 数字终端大部分面向出口，面对欧债危机发酵对欧洲经 济的影响，当前市场也较为关注对海能达的影响。 我们预计各制式数字终端（其中以面向工商业用户的 DMR 制 式数字终端为主，其余为 TETRA和 PDT 数字终端）占公司营业收 入比重有望从 2011 年的 10%增加到 2012 年（含 PMR 公司并表） 的近 20%，达到 4亿元，是公司 2012年业绩增量的重要部分。 欧美市场占公司 DMR数字终端出口的 2/3， 因为既有的市场渠 道积累等因素，美国市场实际占据了 DMR 数字终端这 2/3 出口市 场的大部分，欧债危机直接冲击很小。 此外，各国因为经济形势不稳带来的社会不稳，反而可能促进 包括集群通信等 应急保障设施方面的投资，业内龙头 MotorolaSolutions 在美国 2008 年金融危机时面向政府部门的营收 即逆势增长了 10%。同时，相对主要竞争对手摩托罗拉、意大利 Selex 公司，公司数字终端的性价比优势在欧洲市场经济形势不佳 的情况下更为凸显。 主营数字集群通信系统设备的德国PMR公司预期即将顺利完 成收购批复，将加强公司在欧洲市场的影响力；而PMR公司既有项 目优势集中于发展中国家，对欧债危机也有很好的免疫力。 因此，我们预计欧债危机对公司的欧洲及其他海外市场出口影.......