电广传媒-000917-创投项目首发获准通过的公告点评

    方正证券研究报告：电广传媒-000917-创投项目首发获准通过的公告点评：公司于 2011 年 7 月 19 日发布了关于创投项目首发获准通过的公 告：经中国证券监督管理委员会主板发行审核委员会 2011年第 155次 会议审核，公司投资参股的广东东方精工科技股份有限公司（首发）获 通过。 点评： 创投业务仍将是公司未来发展的持续动力源 公司此次投资参股的广东东方精工科技股份有限公司，是通过达晨 创投旗下的天津达晨创世股权投资基金合伙企业（有限合伙）和天津达 晨盛世股权投资基金合伙企业（有限合伙）进行投资，共计持有东方精 工股份 726.2476万股。电广传媒按在基金管理公司中的出资比例进行 投资并获取相应比例的收益。据测算，公司在东方精工所占股份约 32 万股。若以 2011年以来创业板平均 55倍的发行市盈率计算，东方精工 市值约 23.56亿元，公司股份对应价值约 739万元。 基金管理费和基金收益分红来源稳定持续，是公司持续稳定的收益 来源。基金管理费：公司所管理基金的管理费率若参照行业 1.5%-2%水 平，每年此项收入即达到 1.75亿，且随着所管理资金规模的扩大，未 来此项收入将持续增长。基金收益分红：按照行业通常办法，公司占有 所管理基金收益的 20%；假设公司所管理基金的平均收益率为 10%，则 每年此项收入将达到 2.0亿元，同样，此项收入将随着所管理资金规模 的扩大而增长。目前达晨在其所管理的各只基金中，所占股权在 40~55% 左右。 截至 2011 年3 月底，公司长期股权投资达到 10.07 亿元，主要投向均 为创投领域，其中接近 5 亿是 2009 年之前投资，未来增值空间巨大。 维持公司“买入”的投资评级 我们预计2011-2013年归属母公司的净利润分别为5.42亿元、 7.63 亿元和 9.57 亿元，EPS 分别为 1.33 元、1.88 元和 2.36 元，对应 PE 分别为 23.09、16.41和 13.07。维持公司“买入”的投资评级。 关于公司业务详细情况，可参阅方正证券研究所关于电广传媒的系 列报告。 风险提示 省外有线电视网络整合不顺风险。创投业务持续性不够的风险.....