电广传媒-000917-省外扩张再下一城

    方正证券研究报告：电广传媒-000917-省外扩张再下一城：公司于2011年7月14日发布了关于收购西宁数字电视信息网络有 限公司股权并增资的公告：公司控股子公司华丰达有线网络控股 有限公司（以下简称“华丰达”）以现金2000万元收购四川新世 纪有线电视网络建设有限责任公司持有的西宁数字电视信息网络 有限公司（简称“西宁公司”）17.09%的股权，同时以现金6000 万元向西宁公司增资扩股。收购和增资完成后，华丰达将持有西 宁公司49%的股权。 点评： 截至 2010年底，西宁公司共有用户 157203户，基本上都是双向数 字电视用户。西宁公司网络覆盖西宁市城西、城北 2个城区，采用 HFC 技术作为主要传输方式，有线电视光节点总数为 392个，光缆线路总长 3500 芯公里，主干电缆长度 35 公里，支干电缆长度 2700 公里。资产 质地优良。 公司此次用于收购西宁公司股权并增资的资金总计为 8000 万元， 若依照西宁公司 49%股权对应的用户计算，每户收购价格为 1018 元。 西宁公司已基本完成有线网络的数字化和双向化改造，主干传输网络建 设已基本成型，因此收购价格合理。 公司未来有线网络业务将进入量价齐升阶段。量主要是指用户规模 的增长：一方面来自于省内用户的增长（潜在增长空间达到 90%） ；另 一方面华丰达携资本、运营等优势，有望继续省外扩张的步伐。价主要 是指用户 ARPU值的提升：一方面来自于数字化改造完成后基本收视费 的提高；另一方面来自于有线电视数字化、双向化完成之后的增值业务 的发展。 我们预计2011-2013年归属母公司的净利润分别为5.42亿元、 7.63 亿元和 9.57 亿元，EPS 分别为 1.33 元、1.88 元和 2.36 元，对应 PE 分别为 22.06、15.67和 12.48。维持公司“买入”的投资评级。 关于公司业务详细情况，可参阅方正证券研究所关于电广传媒的系 列报告.......