农业银行-601288-中报业绩预增　45%以上

    中银国际研究报告：农业银行-601288-中报业绩预增　45%以上：农业银行（601288.SS/人民币 2.66，买入；1288.HK/港币 3.82， 持有）发布中期业绩预增公告，预计 2011年上半年归属于母 公司股东的净利润较上年同期增长45%以上，略高于我们的 预测。按照去年同期 458.4 亿元的基数计算，2011 年上半年 净利润应该在 664.7亿元以上。农业银行 2011年 1季度实现 净利润 340.7亿元，同比增长 36%；公司通常会在 2季度确认 较多的费用，但据此推算2季度净利润应在 324.0亿元以上， 同比增速超过55%，业绩增长十分强劲。 公司披露，业绩增长的原因主要是净息差持续提高以及手续 费收入的快速增长。除此之外，我们估计良好的成本控制和 正常的拨备费用也是重要原因。由于政府融资平台贷款的余 额和分类仍在变化，因此预计不会对上市银行中报业绩造成 影响。我们认为，农业银行凭借其强大的存款基础以及在县 域地区的优势，今年有望实现四大行中最快的业绩增长。 但在短期内，农行上市时战略投资者和基石投资者的股份解 禁可能对其股价构成一定压力。在 A股方面，农行战略投资 者获配股份的 50%（51.14亿股）将于 2011年 7月15日解禁， 农行 A股流通股将增加约 1/3；在 H股方面，农行基石投资 者的股份（132.68亿股）将于 2011年 7月16日全部解禁，约 占农行全部 H股的 43%。维持对农行A股的买入评级和 H股 的持有评级不变.........