东方雨虹(002271)再造一个东方雨虹

    爱建证券研究报告：东方雨虹(002271)再造一个东方雨虹：投资要点 东方雨虹是首家防水行业上市公司，公司的主营业务为新 型建筑防水材料的研发、生产、销售及防水工程施工业务。公 司的产品主要包括防水卷材和防水涂料两大类近百个品种。由 于防水行业是充分竞争的行业，且集中度很低，公司市场占有 率2009年还不到3%。目前，“雨虹”品牌已经成为中国建筑防 水材料行业公认的第一品牌。 公司此次成功定向增发募资净额4.51亿，用于建设锦州生 产基地和惠州生产基地，规模相当于再造一个“东方雨虹” 。 相比IPO募资额2亿，此次定增募资额为IPO的两倍还多。我们预 计公司2010-2012年利润复合增长率将超过60%；而根据公司中 长期规划，我们认为5年后公司年收入规模将达到64-100亿元， 相比现在有3-5倍的提升空间。 此次非公开发行，从2010年6月1日董事会预案到2011年1月 11日登记托管发行完毕，只用了半年多时间，体现了公司的高 效高能。 相比之前的定向增发预案，此次增发价格大大提高，增发 数量相应减少，但募集资金净额是相同的，这样的发行现象是 市场认可度高的表现，且每股收益摊薄少。原方案增发3000万 股，每股不低于23.84元/股。实际增发了1,348万股，发行价格 35.00元/股。 按照公司盈利预测2011—2012年每股收益1.05元、1.66元 计算，现在的市盈率为35倍、22倍，存在估值优势，建议增 持，6个月目标价位45元，12个月目标价位50元......