兰花科创-600123-亚美大宁提升公司业绩

    华泰证券研究报告：兰花科创-600123-亚美大宁提升公司业绩：2012年一季报披露，报告期内公司取得投资收益 1.35 亿元(上年 同期为-0.35 亿元)，同比增加主要系参股公司亚美大宁投入正常生产 所致。目前亚美大宁生产经营正常，公司 1 季度吨煤净利为 428 元/ 吨，盈利水平优良。目前公司在亚美大宁的股权纠纷告一段落。 2012年 4月 19 日公告，公司拟投资 45.31 亿元建设年产 20万吨 己内酰胺项目。项目内部收益率所得税前为 26.37%，投资回收期 6.18 年。股东大会上该议案获得了圆满通过。 但该项目前景仍有不确定性。 2012年确保焦煤公司兰兴煤业 60 万吨/年矿井、宝欣煤业90 万 吨/年矿井年内实现联合试运转；确保朔州口前煤业 90 万吨/年矿井 2013 年三季度投入联合试运转；确保新建玉溪煤矿 240 万吨/年矿 井、朔州永胜煤业 120 万吨/年矿井，同宝煤业 90万吨/年矿井、百盛 煤业90 万吨/年矿井2014 年初基本具备试运转条件。 2012 年公司计划生产煤炭 622 万吨，同比增长 3.45%；生产尿 素 144 万吨，同比增 2.51%，产销平衡；完成销售收入 85 亿元，同 比增长11.86%；实现利税 34.7 亿元，同比增长10.51%。 我们预计2012、 2013、 2014 年EPS分别为 4.05元、 4.91元和5.03 元，对应市盈率水平分别为 11.75 倍、9.69 倍和 9.46 倍，公司估值在 行业中处于低位。基于对宏观经济方面的担忧，我们调低其评级至 “推 荐”评级......