宇通客车-600066-宣布股票激励计划

    中银国际研究报告：宇通客车-600066-宣布股票激励计划：本次激励计划解锁的业绩指标要求符合我们预期。“以 2011 年为基准 年，2012年营业收入增长率不低于 10%，2012年净利润增长率不低于 10%” 意味着公司 2012年主营客车业务净利润（剔除非经常损益及股权激励成 本）增长率不低于 22%，与我们的预期基本一致。 短期而言，股权激励成本对公司盈利的有一定负面影响。假设以 2012年 4 月 27 日为首次授予日，本计划首次授予部分需要摊销的股权激励成本 约为 41,882.94 万元（以假定的首次授予日公司股票收盘价计算）。从匀 速摊销的角度考虑，按首次授予部分每期的解锁比例摊销该等成本，2012 年为 16,753.18万元，2013年为 12,564.88万元，2014年为 12,564.88万元。 预留部分的成本确认方式与首次授予部分相同。假设 2012年 4月 27日为 预留授予日，本计划预留部分需要摊销的股权激励成本约为 4,525.46万元 （以假定的预留授予日公司股票收盘价计算），按预留部分每期的解锁 比例摊销该等成本，2013年为 2,715.28万元，2014年为 1,810.18万元。 我们可能会下调2012年的盈利预测10%左右, 具体下调幅度将取决于首次 授予日公司股票收盘价。 长期而言，本次激励计划有利于宇通客车吸引与保留优秀管理人才、核 心技术人员和业务骨干，提高公司核心竞争力及可持续发展能力。我们 认为，作为大中客的龙头企业，宇通客车有望成为我国校车产业迅猛发 展的主要受益者。 客车业务方面，宇通客车继续保持稳健增长态势。2012 年前 4 个月，宇 通客车实现客车销量为 13,728辆（其中校车 2,734辆） ，同比上升 20%. 我 们估计宇通客车 2012年客车销量同比增长 20%至 56,000辆。 如果公司股价短期下跌，对于注重基本面的长期投资者而言，将是一个 较好的买入机会。维持买入评级......