宇通客车-600066-成长更加确定

    华泰联合证券研究报告：宇通客车-600066-成长更加确定：公司近日发布公告称，拟以总股本 5.20 亿股为基数，10 配 3 的比例向全 体股东配售 1.56亿股，配股价格为 14.38/股，募集资金（含发行费用 0.22 亿元）不超过 22.43亿元，配股登记日为 2012年 2月 10日。此次配股募 集资金主要投向年产 1万辆节能与新能源客车生产基地项目。 大中客行业龙头地位不可动摇。 2011年， 受公司产能 （技术产能仅 3万台） 的限制，宇通客车累计销量为 46688 辆，同比增长 13.41%，低于行业整 体增速 0.88个百分点。然而，通过调整产品结构，公司大中客累计实现销 量 43616辆，同比增长 16.68%，高于行业整体增速 4.70个百分点，市场 占有率较 10年进一步提升 1.09个百分点。 未来的成长更加确定。主要逻辑在于：1）行业的需求具有消费品属性，受 益于我国经济向内需驱动型的转变；2）规模化生产所带来的海外市场竞争 力的不断提升；3）在民生议题备受舆论关注与经济结构调整的背景下，校 车市场的启动时点与释放节奏或超市场。4）宇通客车作为大中客行业具有 定价效应的龙头企业，在需求不断升级的背景下，有望凭借在产品技术、 渠道、营销等方面的积累优势，进一步强化自身的市场地位，而此次配股 融资项目---- 1万辆节能与新能源客车产能（预计 2012年底投产）将是保 障公司未来成长性的关键要素。