张化机-002564-煤化工设备前景依然乐观，明年业绩大

    银河证券研究报告：张化机-002564-煤化工设备前景依然乐观，明年业绩大幅增长：投资要点： 1．事件 14日公司股价创历史新低。 2．我们的分析与判断 （一）估值处于历史低位，明年业绩有望大幅增长 受多晶硅市场低迷影响，我们认为公司河北东明多晶硅EPC项 目收入确认有可能低于预期。通过调整产品交付结构，我们预计全 年收入在15亿元左右，净利润1.5亿元左右，EPS为0.50元。 1-9月公司存货近10亿元，根据订单、产能和产品交付进度推 算，我们认为明年第一季度公司收入有望获得大幅增长，保守测算 明年一季度业绩有望增长60%以上，全年业绩有望增长50%以上。 （二）煤化工新政临近，看好示范项目和新疆地区 《煤炭深加工示范项目规划》预计年内出台。我们预计该规划 对煤化工产业政策整体上仍然趋紧，但有望比 2009 年 9 月、2011 年4月的产业政策有所松动。 我们预计国家将适度发展煤化工产业，优先布局升级示范项 目。预计以中国神华为代表的大型企业集团部分新型煤化工示范项 目有望陆续获批，新疆地区新型煤化工产业政策仍将放开。 公司有望直接受益于新型煤化工示范项目大发展。目前公司正 加快新疆基地建设，积极推进中电投、伊泰、新汶集团等大型煤化 工企业业务洽谈。我们预计公司未来有望在新疆获得较多订单。 （三）产业链上下游动态展现煤化工设备乐观前景 今年 1-6 月中国化学新增订单增长 200%以上，我们预计煤化 工工程设计订单有望于明年上半年传递至煤化工设备制造企业。 据了解，神华集团百万吨级直接法煤制油项目今年有望盈利20 亿元左右，伊泰集团煤制油项目盈利情况也十分可观。我们认为煤 化工项目盈利超预期、以及节水节能减排措施的应用，有望逐步改 善相关部门对新型煤化工项目的态度。我们看好公司发展前景。 3．投资建议 我们坚定看好公司煤化工设备业务发展前景。预计 2011-2013.......