LED照明行业深度研究报告：LED　照明点亮世界

    广发证券研究报告：LED照明行业深度研究报告：LED　照明点亮世界：全球白炽灯巨大替代市场即将开启 2009-2012 年全球照明产值年复合增长率预计将达到 13.9%。 2010 年 928 亿美元的全球照明市场规模几乎是整个 LED 产业的 10 倍。全球白炽灯禁产 禁用所引发的替代照明将会为节能灯和LED 等创造庞大的市场需求。 稀土涨价成为节能灯替代之痛 今年以来稀土荧光粉价格上涨近十倍，节能灯生产成本也随之提高。三基色 荧光粉是节能灯的主要原料， ，在三基色荧光粉涨价前，年初荧光粉在节能灯 中成本中只占 10%左右，目前所占成本比重上升到将近60%。为应对成本飞 速上涨的巨大压力，节能灯企业不断调高产品价格，并加快向 LED照明转型。 与此同时，LED灯具产品价格在快速下降。 LED 产业政策日趋完善 LED 照明产业作为节能环保的新兴产业，一直深受国家重视， 半导体照明 “十 二五”规划 9月份即将出台。同时随着LED产品国家标准的出台，部分LED 产品今年有望纳入享受到财政补贴，工业照明、商业照明可能大范围启动。 盈利预测与投资建议 LED 照明行业首选标的为鸿利光电和瑞丰光电。鸿利光电 70%以上的产品应 用于通用照明领域，并有较高、较为稳定的毛利率，且有 20%的LED商业照 明业务。瑞丰光电50%以上产品为 LED 照明器件。其次，选取国星光电、洲 明科技和奥拓电子，这类公司 LED 相关照明业务有进一步扩大增长的趋势。 再次，选取阳光照明、飞乐音响、佛山照明等具备转型基础的传统照明企业。 风险提示 一是行业景气度低于预期，二是政策性风险..........