彩虹股份(600707)增发扩张,确保未来增长

    国信证券研究报告：彩虹股份(600707)增发扩张,确保未来增长：增发欲募集60亿元增资建设8.5代玻璃基板和4.5代AMOLED项目 本次非公开发行股票数量不超过4.3亿股（含4.3亿股）。所有投资者均以现金认购，其中彩虹集团公司拟以1-4亿 元现金认购本次非公开发行股票，彩虹集团电子股份有限公司拟以 1-6 亿元现金认购本次非公开发行股票，佛山市 顺德区诚顺资产管理有限公司拟以不低于6亿元现金认购本次非公开发行股票。 发行价格为不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价的百分之九十，即发行价格不低于14.30 元/股。最 终发行价格将在公司取得中国证监会发行核准批文后，按照《上市公司非公开发行股票实施细则》等规定，根据竞 价结果由公司董事会根据股东大会的授权与保荐机构（主承销商）协商确定。 本次非公开发行募集资金总额预计不超过60.80亿元，扣除发行费用后将分别投入以下项目： 快速布局，带来巨大的资本需求和快速的股本扩张 公司为了抢占国内玻璃基板和OLED的市场先机，从战略布局角度加快了扩张的步伐。由于液晶玻璃基板还未产生效 益，自有资金无法满足公司大规模扩张计划的需要，公司投资的资金缺口导致巨大的资本需求。 2010 年 7 月 28 日，公司实施了非公开定向发行股票，共发行约 3.16亿股，发行价 11.25元，实际募集资金约 35 亿元。募集资金主要投向公司的高世代 TFT-LCD 玻璃基板研发及二期产业化建设项目，以及合肥、张家港 TFT-LCD 玻璃基板生产线项目。 今年的计划增发不超过4.3亿股，计划定向募集资金60亿元， 主要是面向佛山 8.5代液晶玻璃基板和4.5代AMOLED 生产线项目，这两个项目预计在2012年下半年和2013年下半年投产，项目产生有效的收益应该分别在2013年和2014 年。目前公司股本为7.37亿股，如果年内增发成功的话，股本规模将会超过11亿股，股本扩张速度很快。 彩管业务将继续在销量下滑情况下维持盈利 2010年公司共生产各类彩管 704万只，销售彩管 703万只，国内市场占有率达到 38.4%，全球市场占有率达17.3%， “中国第一、全球第二”的市场地位更加稳固。彩管销售数量、收入与上年同比减少，但因彩管综合售价同比略有 升高。2010 年，公司实现销售收入 115,162 万元，归属于母公司的净利润 1213.73 万元，实现了公司经营业绩的 扭亏为盈。 公司正大力推进薄形化、轻型化、成本低廉化的54cmUS彩管的用户认定工作，并通过工艺改进及技术攻关，不断 改善产品品质，陆续通过各大用户批量认定，并为2011 年全线切换式生产做了大量准备工作。 54cmUS彩管向市 场的推进，增强了产品的市场竞争力，为持续有效经营提供了条件。公司通过控制售价，坚守最低限价；通过精确 管理和技术进步，推动成本下降。我们预计2011年彩管的销量将会进一步萎缩，但CRT业务会保持盈利。 液晶玻璃基板预计二季度会产生效益 从2010年9月底开始，公司二期项目已经陆续点火了3条5代线和1条6代线。 目前公司液晶玻璃基板二期项目进展顺利，咸阳、张家港、合肥三地项目相继完成了首条生产线的建设任务，咸阳 CX02生产线于 2011年 1月 16日全线贯通，并已生产出合格的液晶玻璃基板产品；张家港 CZ01生产线于 2010 年12月 28日全线贯通，并已生产出合格的液晶玻璃基板产品，生产线实现了当年建设、当年生产、当年出良品的 阶段性目标，CZ02 线已于 2011 年 2 月 9 日点火投入试运行；合肥的国内首条六代玻璃基板生产线 CH01 线于 2011年 1月 30日引板成功，首块半成品下线。目前公司液晶玻璃基板产品已通过多家面板厂家的认证，对其他客 户的认证工作也在积极进行中，公司已与台湾、大陆部分客户达成明确的销售意向并已供货。 但目前新线还处于产品爬坡期，一旦产品品质和良品率符合的要求，公司将会实现批量供货。根据点火时间到良品 率提升的时间推算，我们预计公司二季度将会实现批量供货，液晶玻璃基板业务会为公司贡献利润，这也是公司成 功转型的标志性时刻，新业务将逐步占据公司收入的主流.......