彩虹股份(600707)打造中国显示器件龙头

    中银国际研究报告：彩虹股份(600707)打造中国显示器件龙头：玻璃基板业务进展顺利。 公司一期5代线良品率保持 在 70%，并且已经与下游大客户达成框架性供货协 议，预计在今年 1季度可以批量供货。 8.5 代线将在春节后点火。公司在张家港建设的 8.5 代线将在春节后点火，主要是在以前张家港的5.5代 线基础上进行技术摸索， 这是中国本土企业的第一条 8.5代玻璃基板生产线。 OLED是未来显示主流。在PMOLED和 AMOLED方面， 公司都是通过引进成熟技术团队来进行自主开发。 公 司的 AMOLED采用的 LTPS技术路线。由于 PMOLED 受限制于功耗和大尺寸显示分辨率低， 很难做到大尺 寸，因此 AMOLED更符合未来行业的主流。 我们维持 2010-2012年预测每股收益 0.03元、0.63元 和 1.15元。维持买入评级。 我们邀请到了彩虹股份董事会秘书、张家港平板显示公司副 总经理及彩虹（南方）研究院院长与投资者就公司玻璃基板 和 AMOLED业务最新进展及行业信息进行了沟通。 玻璃基板业务进展 公司从 2007年开始布局生产玻璃基板业务， 目前咸阳一期生 产线在客户方面认证情况良好，并且已经与某台湾知名面板 厂商达成框架性协议，我们预计2011年 1季度末极有可能实 现批量供货。公司在咸阳一期产线上通过多次调整稳定了良 率，并从去年开始一直保持在 70%左右（良率水平与康宁的 80%已经比较接近）。张家港第一条 5 代线目前良率已经达 到 50%，平均保持在 30%左右，预计将快速提升。张家港第 一条8.5代线预计将在春节后点火。张家港 8.5代线将主要是 在以前的 5.5代线的基础上进行技术摸索。8.5代的产品在原 料配方、生产工艺等方面与5、6代线的产品差异不大，但由 于产品尺寸较大，在产品成型、良品率方面的技术仍是攻克 重点 OLED业务 OLED将是下一代显示器件的主流， 公司 PMOLED依靠引进技 术人员自主研发，目前已经出货19万片，预计 3月份可以达 到85%的良率，PMOLED产品受制于功耗问题，做 2.2寸以上 的大尺寸比较困难，在分辨率方面也将受到限制，因此我们 预计未来公司将把重点放在 AMOLED；目前 AMOLED行业应 用低的主要问题来自于良率和成本，AMOLED 的成本一般是 LCD的 1.5倍，行业内仍然是三星一家独大，占据了 93%的市 场份额，台湾的统宝、友达光电(AUO.TW/新台币 10.01，未有 评级)、奇美等也在开发，公司的 AMOLED产品从日韩先进厂 商引进技术团队，在技术路线上跟进目前较成熟的LTPS，并 且买入 60多项日本企业专利， 得到了广东政府 6亿的资金扶 持，预计第一条产线 2012年 4月开始试生产。 我们认为公司的玻璃基板和 AMOLED生产在中国高端显示器 件发展方面起到了示范作用，将得到政府的大力扶持。同时 公司的玻璃基板和 AMOLED的产业在中国高端显示器件产业 化和打破国外垄断格局走在了国内其他厂商的前面。公司的 主要看点在于玻璃基板的产业化进度和 AMOLED 的开发进 展。我们维持对公司的买入评级.......