彩虹股份(600707)年报点评

    东北证券研究报告：彩虹股份(600707)年报点评：2010年实现扭亏为盈：2010年公司实现营业收入 11.51亿元，实现 归属母公司净利润 1213.73万元，与2009年相比，实现扭亏转盈。 其中，2010年度，公司收回了部分坏账，以及获得了政府补贴，共 增加约 1128万元的营业外收入，也是公司扭亏的重要因素之一。 基板业务未计入报表是业绩低于市场预期重要原因：市场之前的一 致预期相比，公司 2010年业绩略低于预期，其中一个重要原因在于 玻璃基板业务的收益未显示在报表中，根据我们的了解，主要是目 前基板业务的收益还较为有限，暂未列入报表。 基板新建项目进展顺利，销售情况较好：根据我们的了解，公司玻 璃基板生产线良率一直稳定在 70%左右；新建生产线中，张家港基 地新建基板生产线良率爬坡进度较为理想，预计 3 月份后可稳定在 60%以上，咸阳基地二期基板生产线良率爬坡进度也较为迅速；合 肥基地的 6 代基板生产线的进度会相对缓一些，但预计仍将会按期 达产。此外，目前玻璃基板市场需求旺盛，公司基板项目订单情况 良好，价格下调幅度也并不显著，销售状况相对较好。 维持对公司 2011 年业绩预判：根据年报披露内容，公司 2011 年经 营目标位 15亿元的销售收入，其中，基板业务预期收入占比仅三分 之一左右；而根据公司目前基板业务所有的拓展情况来看，公司基 板业务的销售收入 2011 年预计将有望超过 10 亿元，因此，我们认 为公司对于玻璃基板业务 2011年的收入预期过于保守。另外，公司 给予 2011 年 OLED 业务的收入目标为 5000 万元，大大高于我们之 前的预期。综合来看，我们认为公司 2011 年的 15 亿元收入目标只 是一个过于保守的估算，我们不改变之前对 2011年的业绩判断。 盈利预测和投资建议： 我们认为 11 年和 12 年公司营业收入将分别 可实现 88.59%和 41.14%的增长，将分别实现 4.58 亿元和 7.9 亿元 的净利润，对应 EPS（摊薄）分别为 0.63 元和 1.08 元，对应动态 PE 分别为 25.8倍和 14.8 倍，维持“推荐”投资评级......