卖出看跌期权怎么理解

对于卖出看跌期权策略来说，同样如此。比如，卖出看跌期权对于一家优质公司来说，其近期价格已经回调20%左右，使用一个行权价低于现价10%的卖出虚值看跌期权的策略，同样也是价值投资。对此如何理解？大多数优质公司的股价回调，卖出看跌期权是由于一些暂时性的不利因素造成了市场的情绪悲观，并没有改变公司长期的基本面，因此股价的下行空间有限，也就是说这时候的未来股价很可能不是呈正态分布的，因此按照标准定价模型算出来的看跌期权价格是被高估的，可以卖出。卖出一个虚值看跌期权，再次预留出一部分下跌空间，只要股价没跌到这个虚值看跌期权的行权价以下，等到到期日，就完全可以赚到这笔卖出看跌期权的权利金。假设股价跌到10%以下，这笔看跌期权空仓合约一般会被行权，也就是要卖出看跌期权以行权价购买相应的股票。这又代表什么呢？这代表我们以超低价格买了自己长期看好的公司股票。不仅如此，卖出看跌期权的权利金，还会冲减行权后从对手方购买股票时支付的成本，从而降低实际的持仓成本。这时候安心等待价值修复就是了，无须多虑。

这里需要注意两点，第一，我们虽然在做期权交易，但我们的目的是赚钱，所以并不反对持有股票，尤其是那些被长期看好的股票。期权和股票都服务于赚钱这个目的，都是可以加以卖出看跌期权利用的金融工具。低价持有优质公司的股票本身就是非常好的一个策略。第二，卖出看跌期权时要注意爆仓风险，也就是你账户余额中要有相应的现金，在期权被行权的时候，能接得住对手方的股票。一般来说，券商会根据交易者账户的保证金类型，实时计算账户的保证金。交易者的账户现金可以为负，但必须满足券商计算的保证金要求，否则就会遭遇部分或是全部平仓。保证金有不同的类型（有些是投资组合保证金，有些是Reg T保证金），每个券商的保证金计算方式也不同。一般来说，大多数券商会给出每笔交易保证金的预估变化，交易者无须自己计算，但需卖出看跌期权要时刻留意保证金的变化。后续有专门章节来讨论期权的爆仓风险，这里只是事先提一下。总的来说，如果账户余额超过行权后预估需要的资金（即保持行权后账户资金≥0），那么卖出看跌期权是不存在爆仓风险的。

我们首先探讨了期权交易能持续获利的基础（期权卖方胜率更高、卖期权可以“躺赚”时间价值、期权隐含波动率有均值回归的特性），卖出看跌期权引出了风险和收益的非对称性概念，并对价值投资的理念在期权交易领域做了适当延伸。如果说第2章是对期权基础知识的介绍，卖出看跌期权铺垫，本章则是期权交易何以盈利的洞见，是点题，那么接下来的几章将是本书的正题，即期权具体策略和应用的介绍。