德国金融体系2022年现状分析

德国金融体系表现出异乎寻常的稳定，这既体现为金融结构和金融文化的延续性，德国金融体系2022年现状分析也体现为难得的长期金融稳健。银行业长期维持三支柱框架。从德国金融体系历史演进特征看，德国金融体系呈现出了惊人的延续性。自19世纪中后期形成商业银行（私人所有的银行）、储蓄银行部门（国有或公共银行）和信用社（合作制银行）的三支柱框架后，德国银行业结构经历两次世界大战、德国“经济奇迹”、全球私有化浪潮后，依然保持基本稳定，而西班牙、意大利、法国、比利时等欧洲许多国家的三支柱框架已经消失。

此外，规模较大的政策性银行部门也得以延续。三支柱框架的延续性而非三支柱框架本身，才是德国银行业结构最重要的特征。金融的亲实体经济属性长期得以保持。我们将德国金融体系与企业之间的长期密切互动称为金融的亲实体经济属性。19世纪后半期，德国金融体系发展出了可以为德国金融体系企业和产业发展提供长期资本的银行体系，成为德国在第二次工业革命中的关键优势之一。管家银行关系是德国金融亲实体经济属性的集中体现，在中小银行与中小企业之间仍广泛存在。在管家银行模式下，银行为企业提供隐性长期融资承诺，承担长期融资提供者、流动性保险提供者和金融救助积极主导者等角色。部分得益于此，德国银行“雨天收伞”的现象并不突出。

金融体系长期保持稳健。二战后，德国并没有像美国、日本和英国等国一样发生大规模金融危机。货币稳定、住房（金融）市场稳定和企业自立是德国金融稳健的三大支撑因素。其中，德国金融体系住房（金融）市场稳定或金融与房地产的良性循环受益于德国央行对货币的保护、发达的住房租赁市场和审慎性住房金融制度。住房金融制度的审慎性集中体现为基于MLV（抵押贷款价值）的抵押物价值评估、贷款价值比低且以MLV为基准计算贷款价值比、固定利率占主导、德国金融体系再融资以不出表的潘德布雷夫抵押债券模式为主。MLV是对房产价值的保守评估，其评估值通常是经济周期内的最低价格。这些制度设计，有助于隔离货币政策变动对房地产市场的扰动，德国金融体系弱化金融与房地产市场顺周期性叠加，避免房价上涨与房贷扩张的螺旋式循环。