期权定价理论是什么?

2008年金融危机的余波在11年后的今天仍然还在，期权定价理论是什么?回看2008年的金融危机，其主角就是接下来要讨论的金融衍生品。2008年发生的祸及全球的金融危机的导火索正是金融衍生品，主要是以房地产抵押贷款为基础的资产证券化产品。期权定价理论衍生品是如何诞生的，期权定价理论又是如何和银行联系在一起的？最典型的衍生品为期权、期货等，这些金融工具提供的收益依赖于其他资产的价值，例如商品价格、股票债券价格、市场指数价值甚至贷款资产价格。这些期权定价理论产品的设立及发展要归功于哈佛商学院教授罗伯特·默顿（RoBertMerton）和斯坦福大学教授迈伦·斯克尔斯（Myron Scholes）。他们创立和发展了布莱克—斯克尔斯期权定价模型（Black Scholes Option PricingModel），为解决新兴金融衍生品市场中衍生工具的定价问题奠定了基础，并于1997年获得了诺贝尔经济学奖。

除了直接参与交易、投资金融衍生品扩展自己的表外业务以外，银行还通过提供金融衍生品的基础资产实现信用的再分配，将期权定价理论自身的贷款等资产打包重组、分解，出售给不同的风险偏好者，可以快速回收流动性并进行再次贷放。由此，期权定价模型的诞生不仅增加了银行的利润来源，同时也加速了银行业务的扩张。期权定价模型虽然带来了金融衍生品的发展，期权定价理论扩张了银行的业务范围和业务规模，但也因此在金融业界埋下了祸根。衍生品实现了金融资产的层层包装和嵌套，期权定价理论将不同类型的金融公司紧紧联系起来，使它们产生耦合效应，虽然期权定价理论加速了资金的流动，但也给风险在不同类型金融公司间传递打造了通畅的渠道，使单一的金融风险成为金融系统风险，这也是导致2008年金融危机的深层次原因之一。