601766中国南车股票走势分析
≈≈中国中车601766≈≈(更新:22.01.16)
[2022-01-16] 中国中车(601766):中国中车与太原市签署战略合作协议
■证券时报
1月15日，中国中车党委书记、董事长孙永才出席中国中车与太原市战略合作签约仪式，与山西省委常委、太原市委书记韦韬，市委副书记、市长张新伟，太原市委市政府及相关单位领导进行工作会谈，并到中车长江集团太原公司调研指导、慰问员工。会谈中，孙永才表示，中国中车将加强与太原市战略合作，紧抓太忻一体化经济区建设重大机遇，充分发挥科技、资源、人才、资金等优势，提供城市交通系统解决方案，着眼全生命周期管理，在轨道交通、风电开发、专用车辆、村镇污水处理等方面，开展深度对接，提升合作层次，为太原经济社会发展贡献中车力量。
[2022-01-04] 中国中车(601766):中国中车IGBT模块产品已为部分新能源汽车企业批量供货
■证券时报
中国中车(601766)在互动平台表示，公司IGBT模块产品型谱覆盖750V-6500V全电压等级，已为部分新能源汽车企业批量供货，车用IGBT模块采用自主芯片，主要用于新能源车电驱系统。公司拥有8寸IGBT芯片线，目前没有12寸晶圆产线。
[2021-12-30] 中国中车(601766):中国中车于10至12月期间签订合计约210亿元合同
■上海证券报
中国中车公告，公司于2021年10-12月期间签订了若干项合同，合计金额约210亿元，约占公司2020年营业收入的9.2%。
[2021-12-16] 中国中车(601766):中国中车和中国华电加强在风电光伏、轨道交通等领域合作
■证券时报
据中国中车消息，12月16日，中国中车与中国华电在京签署战略合作框架协议。根据协议，双方将在风电光伏、轨道交通、综合能源、氢能业务、环境治理、技术研究、国际合作等领域开展全面合作，共同打造“产融结合的典范、央企合作的典范、协同创新的典范、合作共赢的典范”。
[2021-12-13] 中国中车(601766):中国中车德国铁路公司增购300组双层小汽车运输车辆
■证券时报
据中国中车12月13日消息，中车山东公司与德国铁路公司(DB)近日达成合作，DB公司将增购300组双层小汽车运输车辆。这是继2018年后，DB公司再次与中车山东公司合作。
[2021-12-02] 中国中车(601766):中国中车签约韩国城际车牵引电机项目
■证券时报
据中国中车12月2日消息，中车永济电机公司日前通过网络“云”平台以在线视频会议的方式，签定了韩国EMU-150城际车牵引电机项目合同。据了解，该项目城际列车运行时速150km/h，采用4编组(2T2M)、6编组(3T3M)形式。此次签约项目的首批产品将于2022年6月启动交付。
[2021-11-29] 中国中车(601766):中国中车深圳地铁16号线全自动驾驶地铁车辆下线
■证券时报
中国中车消息，日前，深圳地铁16号线全自动驾驶地铁车辆在中车株机公司下线。此次下线的全自动驾驶地铁车辆采用GOA4级别技术，能够让车辆在不需要司机和乘务员参与下，实现全自动运营以及在故障情况下的自动恢复。该列车为时速80公里A型车，采用6节编组。
[2021-11-18] 中国中车(601766):中国中车出口欧盟城轨车辆项目开工生产
■证券时报
据中国中车消息，11月17日上午，葡萄牙波尔图地铁车辆及相关维保采购项目开工仪式在中车唐山公司举行，标志着该项目由研发设计阶段进入实质性的生产阶段。据介绍，波尔图地铁及维保项目于2020年1月21日正式签约，是我国轨道交通装备制造企业开拓欧盟发达国家市场的重要里程碑。中车唐山公司将为波尔图地铁公司生产18列4辆编组地铁列车并提供5年的维保服务。
[2021-11-09] 中国中车(601766):中国中车与吉林省举行合作交流座谈会 深化央地合作
■证券时报
记者获悉，11月7日，吉林省与中国中车合作交流座谈会在京召开。中国中车党委书记、董事长孙永才表示，中国中车高度重视与吉林省的合作，多次与省委、省政府委办局及有关地市沟通交流，落实双方9月23日签署的战略合作协议精神，初步形成了“1+N”合作模式(即1个与吉林省的战略合作协议、若干个与相关地市相关企业的合作协议)，各项工作都得到快速、有效、扎实地推进。
[2021-11-04] 中国中车(601766):中国中车6-10月签订合同金额合计约278.1亿元
■证券时报
中国中车(601766)11月4日晚公告，公司于2021年6-10月期间签订了若干项合同，合计金额约278.1亿元人民币。
[2021-11-02] 中国中车(601766):中国中车深圳地铁14号线首列车正式交付
■证券时报
记者从中国中车获悉，近日，由中车长客股份公司研制的深圳地铁14号线首列车正式交付用户。深圳地铁集团与中车长客股份公司在深圳昂鹅车辆段举行接车仪式，同时举行中国标准地铁列车研制合作协议签约仪式。中车长客股份公司与深圳地铁集团签订《国家重大技术装备攻关工程项目80km/h A型中国标准地铁列车及120 km/h A型综合检测车研制及试验项目开放协同创新合作协议》。
[2021-11-02] 中国中车(601766):轨交招标同比减少,海外签单同比上升-三季点评
■中金公司
3Q21业绩不及我们预期
中国中车公布1-3Q21业绩:收入1,444.60亿元,同比下降0.9％;归母净利润64.61亿元,对应每股盈利0.23元,同比下降4.9％。单季度来看,3Q21收入/归母净利润分别为489.96/24.72亿元,同比下降13.1％/20.3％,业绩不及我们预期,主要由于铁路投资同比下行。
铁路和城轨同比下降,新产业收入增加。1-3Q21公司铁路装备业务收入同比减少6.6％至525.88亿元,其中机车/客车/动车组/货车业务收入分别为104.60/52.84/304.23/64.21亿元,分别同比+16％/+95％/-8％/-44％;城轨与城市基础设施业务收入同比减少5.5％至374.01亿元;新产业收入分别同比增加8.2％至486.36亿元,主要是零部件收入增长所致;现代服务业务同比增加18.5％至58.35亿元。
利润率同比下降,经营现金净流出。1-3Q21/3Q21公司毛利率同比下降0.8/1.6ppt至21.2％/21.5％,主要是原材料价格上涨以及新产业收入占比提升所致。1-3Q21/3Q21期间费用率分别同比减少0.2/0.6ppt,净利率同比下降0.2/0.5ppt至4.5％/5.0％。
3Q21公司经营性现金净流入101.53亿元,去年同期净流出3.83亿元,主要由于销售收款同比改善明显。
发展趋势
国铁集装招标减少,车辆需求同比下降。因疫情影响,国家铁路装备尤其是客运装备的购置招标同比明显减少,公司预计全年铁路业务收入同比有所下降。我们预计十四五期间铁路投资将相较于十三五持平或略降,新造市场需求将减弱,后市场占比上升。截至3Q21期末,公司新签订单约1,476亿元,同比下降3.1％,其中海外业务签单额211亿元,同比增长30.2％。
盈利预测与估值
考虑车辆招标不及预期,我们下调2021年和2022年EPS预测15％/9％至0.37/0.42元。当前A股股价对应2021/2022年16.1倍/14.2倍市盈率。当前H股股价对应2021/2022年8.2倍/7.2倍市盈率。考虑十四五期间后市场保持稳定增长,收入占比逐渐提升,我们维持A/H目标价6.50元/3.70港币,对应2022年15.6/7.6倍P/E,有9％/5％上行空间,维持跑赢行业评级。
风险
下游招标不及预期。
[2021-09-10] 中国中车(601766):中国中车王军到今年8月中国中车已累计交付高速列车3375列
■证券时报
中国中车股份有限公司副总裁王军今日在中宣部中外记者见面会上介绍，到今年8月，中国中车已累计交付高速列车3375列，快速形成了全球规模最大的批量制造能力，为3.9万公里的高速铁路安全可靠的运行，提供了强有力的保障和支撑。
[2021-09-05] 中国中车(601766):中国中车下属间接控股子公司中车时代电气将在科创板首发上市
■上海证券报
中国中车公告，公司下属间接控股子公司株洲中车时代电气股份有限公司(简称“中车时代电气”)拟于2021年9月7日在境内首次公开发行A股股票并在上海证券交易所科创板上市。本次发行后，公司仍通过下属全资子公司间接合计持有中车时代电气625,166,468股股份，占中车时代电气已发行股份总数的44.14%，对中车时代电气具有控制权，合并其财务报表。
[2021-08-31] 中国中车(601766):1H21业绩符合预期,铁路投资同比减少-中期点评
■中金公司
1H21业绩符合我们预期
公司公布1H21业绩:收入954.64亿元,同比增长6.8％;归母净利润39.89亿元,对应每股盈利0.14元,同比增长8.0％单季度来看,2021公司收入539.10亿元,同比减少3.7％,归母净利润26.48亿元,同比减少10.1％。
货车与动车业务减少,城轨业务恢复增长。2021公司铁路装备业务收入225亿元,同比减少15.1％,其中,机车、客车收入37/22亿元,同比增长9.5％/45.3％,动车、货车收入154/13亿元,同比减少11.8％/70.3％。
2Q21公司城轨业务收入同比增长14.3％至135亿元,增速环比提高15.7ppto2021公司新产业收入同比减少1.2％至158亿元,主要由于2020年风电抢装潮形成高基数。
盈利能力保持稳定。1H21/2021公司综合毛利率同比略降0.3/0.4ppt至21.0％/20.9％,2021公司期间费用率有所增加,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比增加0.3/0.4/0.2/0.7ppto此外,2021公司资产减值与信用减值损失同比减少,抵消费用率上升影响。1H21/2021公司净利率同比持平/减少0.3ppt至4.2％/4.9％发展趋势 1H21铁路投资同比下降8％,我们预计全年车辆招标量或同比减少。
1H21中国铁路客运量13.65亿人次,同比增长67％,但尚未恢复到2019年同期17.74亿人次的水平。1H21全国铁路固定资产投资完成额为2,989亿元,同比减少8.3％,其中1Q21/2Q21投资额分别同比增长29％减少20％,1H21公司新签订单949亿元,同比减少7％,其中国内/海外新签订单800/149亿元,分别同比-13％/+43％
盈利预测与估值
我们维持2021/2022年EPS预测0.43/0.46元。公司当前A股股价对应2021/2022年15.4/14.5倍P/E,H股股价对应2021/2022年7.0/6.6倍P/E,我们维持A/H目标价6.50元/3.70港币,对应2022年14.2/7.0倍P/E,有2％下行空间/6％上行空间。维持跑赢行业评级。
风险
下游车辆招标不及预期。
[2021-08-28] 中国中车(601766):收入同比稳增,城轨盈利能力提升-中报点评
■华泰证券
城轨业务盈利能力明显提升,铁路市场长期需求可观
公司21H1年实现营收954.64亿元,同比+7％,实现归母净利39.89亿元,同比+8％,扣非后28亿元,同比-8％。我们认为,长期来看,国铁对2035年铁路及高铁里程规模的展望印证了未来15年铁路装备仍具较大需求基础,铁路业务有望保持稳中有升、城轨地铁业务有望较快增长。预计21～23年EPS为0.42、0.45、0.48元,轨交装备可比公司21年平均PE为21倍(Wind一致预测),考虑到公司利润增速或低于可比公司,我们给予公司21年目标PE19x,目标价7.98(前值7.14)元。买入评级。
新产业、城轨收入稳步增长,城轨业务毛利率明显提升
21H1铁路装备需求短期承压(动车组、货车收入同比下降),风电等新产业、城轨高增长;受益于城轨业务提质增效、协同整合,城轨毛利率提升明显。21H1铁路装备、新产业、城轨分别实现收入377.35亿元、314.59亿元、228.1亿元,同比-6％、+25％、+7％;毛利率分别为22.60％、18.63％、20.33％,同比-1.35pct、+0.09pct、+1.79pct。公司整体毛利率同比-0.26pct至21.03％,净利率同比+0.06pct至5.09％。
国铁《纲要》印证铁路装备中长期需求可观,城轨业务成长潜力深远
1)国铁《新时代交通强国铁路先行规划纲要》提出目标:2035年全国铁路运营里程达20万公里,其中高铁7万公里。相比于2020年底铁路、高铁通车里程14.6、3.8万公里,未来15年铁路建设规模具备较大空间,铁路装备需求可观。同时随着存量动车组逐步进入高级修,公司有望形成"制造+服务"全寿命周期体系,维修收入有望成为铁路装备新动能。2)国内城市轨交建设快速推进,公司城轨收入有望保持持续增长;受益于南北车合并协同效应,城轨业务盈利能力稳步提升,有望逐步成为新的利润增长点。
长远需求稳健、具备全球竞争力的轨交装备龙头,维持"买入"评级
公司持续强化创新驱动的科技能力,21H1复兴号智能动车组扩大开行范围,高原内燃、电力双源复兴号动车组在拉林铁路上线运营,实现复兴号在全国31个省(区、市)全覆盖;首列中国标准地铁列车、氢燃料混合动力机车等重大产品成功下线。铁路装备中长期需求可观、城轨具备增长潜力。维持盈利预测,预计21～23年归母净利润120/128/137亿元,PE为16/15/14x。
风险提示:铁路固定资产投资不及预期,铁路货运增量行动进度不及预期,国内铁路装备采购、交付进度不及预期,海外业务拓展不及预期,海外疫情加剧致海外业务收入及新签订单下滑、海外产能及供应链受到影响。
[2021-08-28] 中国中车(601766):中国中车获批交通强国建设试点 将开展时速600公里高速磁浮车辆系统集成技术研发
■中国证券报
8月27日，交通运输部发布《关于中国中车集团有限公司开展绿色智能交通装备研制及应用等交通强国建设试点工作的意见》(简称《意见》)。《意见》表示，原则同意中国中车在绿色智能交通装备研制及应用，中高速磁悬浮列车研制及工程化应用，智慧城轨地铁列车研制及工程化应用，新能源汽车、海工装备关键技术研究等方面开展试点。
开展多项试点任务
《意见》表示，在绿色智能交通装备研制及应用方面，中国中车将试点开展绿色智能交通系统技术研究、装备研制及应用开发，研制绿色环保机车、智能高速动车组及互联互通机车车辆。
预期通过1-2年时间，中国中车将基本完成绿色环保机车关键技术攻关及样机研制。完成400公里动车组及智能化动车组技术调研及总体技术方案，实现高铁快运动车组下线并进行试验验证。完成互联互通机车车辆关键技术研究及产品研制。通过3-5年时间，实现绿色环保机车推广应用。完成400公里动车组和智能化动车组整车研制及实验验证，高铁快运动车组技术基本成熟。完成互联互通机车国内外试验，机车产品初步实现应用。完成驮背运输车辆与既有运输体系匹配关系研究，公铁联运技术与装备体系配套研究取得显著进展。
在中高速磁悬浮列车研制及工程化应用方面，中国中车将开展时速200公里中速磁浮车辆、时速600公里高速磁浮车辆系统集成技术研发，加强电磁悬浮控制、牵引、悬浮、导向一体化集成技术研发，研究复合材料及轻量化车体设计及试验评估技术等关键技术，研制中高速磁悬浮列车样机。
预期通过1-2年时间，中高速磁悬浮系统工程化样机基本研制成功。完成关键子系统验证试验及相关技术攻关。初步建立磁悬浮交通技术资源凝聚、创新协同的科研平台。通过3-5年时间，在磁悬浮列车设计、制造等方面形成核心技术和相关标准规范。中速磁浮交通系统研究、高速磁浮系统联调联试和综合评估基本完成。中高速磁浮交通系统和装备自主工程化能力持续增强，初步建立自主化产业链条，培育形成一支专业技术引领的国际化高端人才队伍。
在智慧城轨地铁列车研制及工程化应用方面，加强新一代智慧城轨地铁列车研制。研究完善城轨装备标准体系。加强车辆运维检修升级，优化地铁列车运维模式。预期通过1-2年时间，基本完成新一代智慧城轨地铁车辆设计、研制及试验。城轨运维、修程修制等技术标准体系研究取得显著进展，自主化成果转化为可复制、可推广的技术标准能力不断增强。通过3-5年时间，新一代智慧城轨地铁车辆研制取得重要突破，初步在部分城市实现推广应用。城轨运维、修程修制等技术标准体系不断健全。车辆检修维护研发与应用取得显著成果，基本实现车辆由“计划修”向“状态修”转变，在提升城市轨道交通装备技术、服务品质、运营安全水平等方面形成可复制、可推广的相关成果。
《意见》指出，统筹推进、突出重点，力争在绿色环保机车关键技术、时速600公里高速磁浮车辆系统集成技术研发、新一代智慧城轨地铁列车研制、新能源汽车电驱动系统技术及产品研究、磁浮交通装备领域标准研究、工业智慧物流平台建设、轨道交通装备牵引与控制系统关键技术研发等方面取得突破性进展，形成一批先进经验和典型成果，充分发挥示范引领作用，为交通强国建设提供经验借鉴。
推动交通运输高质量发展
日前，交通运输部与科技部联合印发《关于科技创新驱动加快建设交通强国的意见》(简称《交通强国意见》)，围绕推动交通运输高质量发展，建立支撑加快建设交通强国科技创新体系，着力突破交通运输“卡脖子”技术难题，确立了两个阶段性目标：到2025年，交通运输基础研究和应用基础研究显著加强，关键核心技术取得突破，前沿技术与交通运输加速融合，初步构建适应加快建设交通强国需要的科技创新体系。到2035年，交通运输基础研究和原始创新能力全面增强，关键核心技术自主可控，前沿技术与交通运输全面融合，基本建成适应交通强国需要的科技创新体系。
同时，《交通强国意见》在强供给、兴产业、促融合、提能力、优机制方面提出了五大任务。包括坚持从加快建设交通强国的急迫需要和长远需求出发，在基础研究和应用基础研究、关键核心技术、现代工程技术、前沿颠覆性技术方面布局了一系列研发任务。坚持上下游产业链协同发展理念，全面推动交通建筑业、交通装备业和交通运输服务业转型升级。立足交通运输多学科交叉特点，积极推动大数据、人工智能、北斗导航、工业机器人、生物安全等前沿技术深度融合应用等。
太平洋证券指出，2050年我国将全面建成交通强国，至少未来15-30年都将处于轨交建设持续扩张的阶段。我国将以“城市群”为主体形态，有利于优化人口和经济的空间结构，激活有效投资和潜在消费需求，增强内生发展动力。发展“城市群”将以中心城市辐射带动周边地区发展，兴建城市轨交、市域铁路、城际轨交、高铁干线，用以发挥联通功能。当前市域、城际是短板。
[2021-08-28] 中国中车(601766):业绩符合预期,新产业收入快速增长-2021年中报点评
■光大证券
中期业绩维持稳健增长,符合预期中国中车2021年上半年实现营业收入954.6亿人民币,同比增长6.8％;
归母净利润39.9亿人民币,同比增长8.0％;每股收益0.14元人民币,符合预期。综合毛利率为21.0％,同比下降0.3个百分点;净利率为5.1％,同比上升0.1个百分点,盈利能力保持稳定。
城轨业务收入维持增长,新产业业务收入快速上升2021年上半年,公司铁路装备业务实现营业收377.3亿人民币,同比下降6.0％;其中机车/客车/动车组/货车收入分别为49.6/31.4/272.8/23.6亿人民币,同比变化分别为+7.0％/+32.3％/-1.9％/-55.5％。城轨与城市基础设施业务收入228.1亿人民币,同比增长7.3％,主要由于城市轨道车辆和城轨工程站场设备及设施的收入增加。新产业业务收入314.6亿人民币,同比增长25.5％,主要由于风电业务收入增加。现代服务业务收入34.6亿人民币,同比增长17.0％,主要由于租赁业务和物流业务增长。
保持技术研发投入,持续拓展海外市场公司2021年上半年研发投入为51.7亿人民币,占销售收入5.4％。公司"复兴号"智能动车组扩大开行范围,高原内燃、电力双源"复兴号"动车组在拉林铁路上线运营,实现"复兴号"在全国31个省、自治区、直辖市全覆盖;首列中国标准地铁列车、氢燃料混合动力机车等重大产品成功下线。
公司积极开拓海外市场,21年上半年新签海外订单149亿人民币。满足TSI标准时速200公里奥地利双层动车组、美国洛杉矶地铁车辆等下线,印尼雅万高铁高速综合检测车、阿联酋内燃动车组、孟加拉帕德玛大桥客车、马来西亚-新加坡柔新线轻轨等项目中标。
订单饱满,成长稳健,维持"增持"评级根据中报,公司2021年上半年新签订单约949亿人民币,充足的订单保障公司持续健康发展。我们维持公司21-23年EPS预测0.42/0.46/0.50元人民币。
"十四五"期间铁路行业整体投资格局将保持稳健,地铁市场仍有增长,我们维持公司A股和H股"增持"评级。
风险提示:行业政策变化风险、产品降价风险、新业务拓展不顺风险
[2021-08-27] 中国中车(601766):中国中车上半年净利润39.89亿元 同比增8.02%
■证券时报
中国中车(601766)8月27日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为954.64亿元，同比增长6.78%;归母净利润39.89亿元，同比增长8.02%;基本每股收益0.14元。报告期内，新产业和城轨车辆收入增长，其中新产业业务的营业收入比上年同期增长25.49%，主要是风电业务的收入增加所致。
[2021-07-27] 中国中车(601766):轨交装备行业龙头,市场地位稳固-公司深度报告
■渤海证券
公司在手订单充足,核心竞争力稳步提升
1)公司是全球规模领先、品种齐全、技术一流的轨道交通装备供应商。据统计,占据国内地铁车辆90％左右的市场份额。2)2016年以来,公司营业收入基本稳定在2200亿元上下、归母净利润稳定在110亿元以上水平。3)公司研发投入稳步增长,人员结构向高学历发展,2020年本科及以上员工占比超40％。4)2021H1公司新签合同合计666.6亿元,充足的订单有利于保障公司持续健康发展。
轨交装备行业景气度高
1)2035年铁路网规模20万公里目标下,铁路装备需求长期可观,据测算,到2025年我国铁路机车、客车、货车需求量分别为2.6万台、8.8万辆、106.1万辆。2)公路运输仍是主要运货方式,"公转铁"将继续深挖铁路运能上限。3)城轨迎来高速发展期,预计2021年我国城轨车辆数量将突破5万辆。4)城轨交通装备标准化升级将是未来发展必然方向。
铁路装备全球行业规模第一,新产业业务发展值得关注
1)公司客户集中度较高,未来持续深化与国铁集团等大客户的跟随合作战略,行业领先地位将继续稳固。2)努力打造业务新增长极,风电装备、新材料业务值得关注。3)高铁迎来检修高峰期,契合公司大力拓展维保业务战略。4)地铁占据国内城轨制式79％,公司占据绝对龙头地位。5)全球轨交装备行业集中度高,公司占据53％的市场份额,为全球行业规模首位。6)坚持国际化道路,海外营收基本稳定在190亿元,未来海外市场开拓值得关注。
盈利预测,首次覆盖给予"增持"评级
我们预计公司2021/2022/2023年实现营收2379.12/2505.98/2631.28亿元,同比增长4.51％/5.33％/5.00％,归母净利润120.34/129.88/139.09亿元,同比增长6.2％/7.9％/7.1％,EPS为0.42/0.45/0.48元/股,对应2021/2022/2023年PE为14/13/13倍,首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示:疫情影响超预期;海外市场开拓不及预期;汇率风险;下游基建投资不及预期。
[2021-06-28] 中国中车(601766):中国中车3月-6月期间签订435.5亿元合同
■证券时报
中国中车(601766)6月28日晚间公告，公司于2021年3-6月期间签订了若干项合同，合计金额约435.5亿元，约占公司2020年营业收入的19.1%。
[2021-05-12] 中国中车(601766):中国中车下属间接控股子公司中车时代电气在科创板IPO申请获审核通过
■上海证券报
中国中车公告，公司下属间接控股子公司株洲中车时代电气股份有限公司(简称“中车时代电气”)拟于境内首次公开发行A股股票并在上海证券交易所科创板上市。根据上海证券交易所于2021年5月12日发布的《科创板上市委2021年第30次审议会议结果公告》，审议结果为：符合发行条件、上市条件和信息披露要求。
[2021-05-10] 中国中车(601766):中国中车已为新能源汽车等批量供应IGBT器件
■证券时报
中国中车(601766)5月10日在互动平台表示，公司建有6英寸双极器件、8英寸IGBT和6英寸碳化硅的产业化基地，拥有芯片、模块、组件及应用的全套自主技术。公司已为新能源汽车、风力发电、光伏发电、高压变频器等批量供应IGBT器件，750V和1200V IGBT应用至新能源汽车，并已与国内多个龙头整车企业成为重要合作伙伴。
[2021-04-30] 中国中车(601766):1Q21业绩符合预告,新产业收入占比首超铁路装备-一季点评
■中金公司
1Q21业绩符合业绩预告
公司公布1Q21业绩:实现收入415.54亿元,同比增长24.4％,归母净利润13.41亿元,同比增长79.4％,对应每股收益0.05元,利润符合此前预告的同比增长区间(70％-100％)。
新产业收入大幅增长,综合毛利率维持稳定。1Q21铁路装备收入同比增长11.8％至152.11亿元,其中动车组、机车、货车、客车收入119.27/12.89/11.01/8.94亿元,分别同比增长14.6％/0.4％/1.9％/8.1％;新产业业务收入156.30亿元,同比增长72.6％,主要由于风电业务翻倍增长;城轨相关业务/现代服务业收入分别同比-1.4％/+7.9％至92.78/14.35亿元。1Q21公司综合毛利率21.2％,同比基本持平。
期间费用率下降,净利润率小幅回升。1Q21期间费用率同比减少1.1ppt,主要由于1Q20受汇兑损益影响较大,1Q21财务费用率同比减少1.7ppt。1Q21公司净利润率为3.2ppt,同比回升1.0ppt。1Q21公司经营活动现金净流出129.27亿元,同比多流出38.87亿元,主要由于营运资金占用增加。
发展趋势
2021年动车组交付或有减少,后市场料将同比改善。2020年公司动车组交付量约240组。我们预计2021年动车组交付量有望超过200组。2020年由于疫情影响车辆运营里程,维修业务需求滞后,动车组维保收入同比减少约10％。随着客流量恢复及滞后需求释放,我们预计2021年后市场需求有望同比改善。
1Q21在手订单环比大致持平。1Q21公司新签订单381亿元,去年同期为542亿元。截至1Q21期末,公司在手订单约2,550亿元,同比、环比分别-9.4％/+1.3％。其中铁路装备订单630亿元,同环比大致持平;城轨业务订单约1,700亿元,环比持平;新产业及其他业务订单230亿元,同比、环比分别-34％/+6％。盈利预测与估值我们维持2021/2022年EPS预测0.43/0.46元,分别对应9％/6％同比增速。公司当前A股股价对应2021/2022年14.1x/13.3xP/E,H股股价对应2021/2022年6.7x/6.3xP/E。我们维持A/H股目标价6.50元/3.70港币,A股对应2021/2022年15.1x/14.2xP/E,H股对应2021/2022年7.4x/7.0xP/E。A/H股目标价分别较当前股价有7％/10％上行空间。维持跑赢行业评级。
风险
国铁集团设备招标不及预期。
[2021-04-20] 中国中车(601766):国资委副主任袁野赴中国中车集团调研
■证券时报
日前，国资委党委委员、副主任袁野赴中国中车集团所属株机公司、株洲所和株洲电机公司调研，听取中国中车集团关于改革发展党建、科技创新激励等情况的汇报，并与中国中车集团董事长、党组书记孙永才等有关负责同志以及科研一线代表进行座谈交流。袁野表示，国资委将继续支持中国中车集团立足新发展阶段、贯彻新发展理念、构建新发展格局，扎实开展提质增效，深入推动科技创新，持续强化激励机制建设，切实推动企业高质量发展。
[2021-04-09] 中国中车(601766):中国中车一季度净利预增70%-100%
■上海证券报
中国中车披露业绩预告，2021年一季度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，预计增长5.24亿元-7.48亿元，同比增加70%-100%。报告期内轨道交通产品销售量增长，使本期经营业绩同比有较大幅度增长。
[2021-04-02] 中国中车(601766):业绩符合预期,城轨及新产业业务表现亮眼-2020年年报点评
■中信证券
公司2020年实现营收2276.6亿元(同比-0.6％),归母净利润113.3亿(同比-3.9％)。受疫情冲击,铁路装备业务有所下滑,导致公司毛利率下降,但城轨业务增长良好。我们下调公司2021-22年净利润预测至122.8/133.7亿元(原为137.2/147.8亿元),新增2023年净利润预测为143.2亿元。维持"买入"评级。
财务概览:业绩符合预期。(1)营收专利润:公司2020年实现营收2276.6亿元(同比-0.6％),归母净利润113.3亿(同比-3.9％)。单四季度,公司实现营收/归母净利润为818.8亿/45.4亿元,同比+9.9％/+34.2％,明显回暖。(2)毛利率:2020年综合毛利率为22.3％,同比-0.8pct,主要在于铁路装备营收占比下降。(3)费用率:2020年四项费用率合计16.1％,同比+0.6pct,其中研发费用率达到5.9％(同比+0.6pct)。(4)经营现金流:2020年经营活动现金流净流出20.3亿元(2019年为净流入225.3亿元)。
分业务板块:2020年,铁路装备/城轨业务/新产业/现代服务分别实现收入904.9亿/580.5亿/717.2亿/74.0亿元,同比-26.5％/+32.1％/+33.9％/-11.0％,毛利率24.8％/19.4％/21.1％/25.1％,同比-0.2pct/+1.8pcts/-2.6pcts/+5.6pcts。(1)铁路装备:机车/客车/动车组/货车营收分别为158.1亿/58.9亿/539.0亿/148.9亿元。铁路装备营收下滑主要由于销售量减少,以动车组为例,2020年其销量为1897辆(2019年为2167辆)。(2)城轨业务:城轨车辆收入523.3亿元,占城轨业务收入比重为90.1％,2020年城轨地铁销售9541辆(2019年为7452辆)。根据中国城轨协会数据,2020年国内城轨新增运营线路里程共计1242.0公里,再创历史新高。公司城轨业务充分受益于城市圈交通网络建设,增长良好。(3)其他:新产业业务中风电业务收入323.4亿元,带动新产业业务高增;公司缩减贸易业务规模致使现代服务营收下降。
展望:在手订单充裕,看好长期发展前景。(1)订单情况:2020年,公司新签订单约2421亿元,期末在手订单约2527亿元(其中国际业务在手订单约为874亿元)。(2)铁路+城轨:根据《国家综合立体交通网规划纲要》,到2035年,国家铁路网规模将达到20万公里左右,其中高铁达7万公里左右(含部分城际铁路)。根据国家铁路局预估,2020年底,我国铁路营业里程/高铁营业里程约为14.6万公里/3.8万公里。预计未来轨交装备需求稳定。
风险因素:动车组招标、城轨建设不及预期;海外订单交付不及预期;新业务拓展及海外业务拓展不及预期。
投资建议:公司经营稳健,维保后市场和城轨地铁有望保持靓丽增长,新产业业务前景可期。考虑到铁总动车组招标需求低于预期,因此我们下调公司2021-22年净利润预测至122.8/133.7亿元(原为137.2/147.8亿元),新增2023年净利润预测为143.2亿元。维持"买入"评级。
[2021-04-02] 中国中车(601766):城轨/新产业发力,铁路长期需求可观-年报点评
■华泰证券
城轨/新产业发力,铁路长期需求可观
公司年报:20年实现营收2276.56亿元,同比-0.59％,实现归母净利113.31亿元,同比-3.93％(基本符合我们预期值118亿元),扣非后76.48亿元,同比+0.92％。我们认为,长期来看,国铁对2035年铁路及高铁里程规模的展望印证了未来15年铁路装备仍具较大需求基础,在国内基建投资发力背景下,铁路装备业务有望保持稳中有升、城轨地铁业务有望较快增长。预计21～23年EPS为0.42、0.45、0.48元,"买入"评级。20年铁路装备短期承压,新产业、城轨收入高速增长20年铁路装备需求短期承压,风电等新产业、城轨高增长,铁路装备、新产业、城轨分别实现收入904.90亿元、717.24亿元、580.47亿元,同比-26.54％、+33.88％、+32.12％;毛利率分别为24.78％、21.11％、19.44％,同比-0.23pct、-2.56pct、+1.80pct。2020年公司整体毛利率同比-0.81pct至22.27％。2020年整体费用率同比+0.65pct至16.09％,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.81％、6.05％、5.86％、0.36％,同比+0.09pct、-0.26pct、+0.61pct、+0.20pct。2020年归母净利率同比-0.17pct至4.98％。
国铁《纲要》印证铁路装备中长期需求可观,城轨业务成长潜力深远1)国铁集团《新时代交通强国铁路先行规划纲要》提出新时代中国铁路发展目标--到2035年全国铁路网运营里程达到20万公里左右,其中高铁7万公里左右。相比于2020年底铁路、高铁通车里程14.6、3.8万公里,未来15年铁路建设规模具备较大空间,对应铁路装备需求可观。同时随着存量动车组逐步进入高级修,公司有望形成"制造+服务"全寿命周期体系,维修收入有望成为铁路装备新动能。2)国内城市轨交建设快速推进,公司城轨收入有望保持持续增长;受益于南北车合并协同效应,城轨业务盈利能力稳步提升,有望逐步成为新的利润增长点。长远需求稳健、具备全球竞争力的轨交装备龙头,维持"买入"评级铁路装备中长期需求可观、城轨具备增长潜力。考虑到疫情以来客运量下降等因素对铁路装备采购的影响需逐步消化,以及20年动车组招标有所放缓,我们下调公司2021、22年盈利预测,预计21～23年归母净利润120(前值133)/128(前值142)/137亿元,PE为15/14/13x,轨交装备可比公司21年平均PE为19倍(Wind一致预测),考虑到公司利润增速或低于可比公司,我们给予公司21年目标PE17x,目标价7.14元(前值6.97元)。
风险提示:铁路固定资产投资不及预期,铁路货运增量行动进度不及预期,国内铁路装备采购、交付进度不及预期,海外业务拓展不及预期,海外疫情加剧致海外业务收入及新签订单下滑、海外产能及供应链受到影响。
[2021-03-31] 中国中车(601766):中国中车前3月签订合计231亿元合同
■上海证券报
中国中车公告，公司于2021年1-3月期间签订了若干项合同，合计金额约231.1亿元，约占公司中国会计准则下2020年营业收入的10.2%。
[2021-03-31] 中国中车(601766):业绩维持稳定,城轨及新产业表现强劲-2020年度业绩点评
■光大证券
业绩维持稳定,经营情况继续回暖中国中车2020年实现营业收入2276.6亿人民币,同比下降0.6％;实现归母净利润113.3亿人民币,同比下降3.9％;收入利润降幅均较2020年前三季度收窄,经营情况继续回暖。每股收益0.39元人民币。综合毛利率为22.3％,同比下降0.8个百分点;净利率为6.1％,同比上升0.1个百分点。公司拟派息每股0.18元人民币。城轨及新产业表现强劲,引领收入增长公司2020年铁路装备业务/城轨业务/新产业业务/现代服务业务收入分别为904.9/580.5/717.2/74.0亿人民币,占比分别为39.7％/25.5％/31.5％/3.2％。铁路装备业务收入同比下降26.5％,主要由于疫情影响铁路客货运需求,机车、客车、动车组及货车等主要产品销量下降。城轨业务收入同比增长32.1％,主要由于城轨车辆和城轨工程站场设备及设施交付增加。新产业业务收入同比增长33.9％,主要由于风电业务收入增加。现代服务业务收入同比下降11.0％,主要由于主动缩减贸易业务规模。研发取得多项重要成果,技术优势进一步巩固公司2020年研发投入为135.8亿人民币,占销售收入6.0％。公司承担的7个国家先进轨道交通重点专项取得里程碑成果,时速600公里高速磁浮试验样车成功试跑,时速400公里跨国互联互通高速动车组成功下线,系列化中国标准地铁列车研制及试 验项目稳步推进,京雄智能高速动车组上线运营,时速350公里货运动车组成功下线,30吨轴重货运电力机车等完成样车研制,"复兴号"高原双动力集中动车组研制提速。公司技术领先优势进一步巩固。
在手订单饱满,保障持续健康发展,维持"增持"评级公司2020年新签订单约2421亿人民币,其中国际业务新签订单约421亿人民币;截至2020年底,在手订单约2527亿人民币,其中国际业务在手订单约874亿人民币;充足的订单保障公司持续健康发展。我们认为十四五期间铁路行业整体投资格局将保持稳健,地铁市场仍有增长;但基于对疫情和国铁集团采购改革影响的谨慎判断,我们小幅下调公司21-22年净利润预测2.2％/4.2％至120.4/132.5亿人民币,引入23年净利润预测144.0亿人民币,对应21-23年EPS分别为0.42/0.46/0.50元人民币。维持公司A股和H股"增持"评级。
风险提示:行业政策变化风险、产品降价风险、新业务拓展不顺风险
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[2022-01-16] 中国中车(601766):中国中车与太原市签署战略合作协议
■证券时报
1月15日，中国中车党委书记、董事长孙永才出席中国中车与太原市战略合作签约仪式，与山西省委常委、太原市委书记韦韬，市委副书记、市长张新伟，太原市委市政府及相关单位领导进行工作会谈，并到中车长江集团太原公司调研指导、慰问员工。会谈中，孙永才表示，中国中车将加强与太原市战略合作，紧抓太忻一体化经济区建设重大机遇，充分发挥科技、资源、人才、资金等优势，提供城市交通系统解决方案，着眼全生命周期管理，在轨道交通、风电开发、专用车辆、村镇污水处理等方面，开展深度对接，提升合作层次，为太原经济社会发展贡献中车力量。
[2022-01-04] 中国中车(601766):中国中车IGBT模块产品已为部分新能源汽车企业批量供货
■证券时报
中国中车(601766)在互动平台表示，公司IGBT模块产品型谱覆盖750V-6500V全电压等级，已为部分新能源汽车企业批量供货，车用IGBT模块采用自主芯片，主要用于新能源车电驱系统。公司拥有8寸IGBT芯片线，目前没有12寸晶圆产线。
[2021-12-30] 中国中车(601766):中国中车于10至12月期间签订合计约210亿元合同
■上海证券报
中国中车公告，公司于2021年10-12月期间签订了若干项合同，合计金额约210亿元，约占公司2020年营业收入的9.2%。
[2021-12-16] 中国中车(601766):中国中车和中国华电加强在风电光伏、轨道交通等领域合作
■证券时报
据中国中车消息，12月16日，中国中车与中国华电在京签署战略合作框架协议。根据协议，双方将在风电光伏、轨道交通、综合能源、氢能业务、环境治理、技术研究、国际合作等领域开展全面合作，共同打造“产融结合的典范、央企合作的典范、协同创新的典范、合作共赢的典范”。
[2021-12-13] 中国中车(601766):中国中车德国铁路公司增购300组双层小汽车运输车辆
■证券时报
据中国中车12月13日消息，中车山东公司与德国铁路公司(DB)近日达成合作，DB公司将增购300组双层小汽车运输车辆。这是继2018年后，DB公司再次与中车山东公司合作。
[2021-12-02] 中国中车(601766):中国中车签约韩国城际车牵引电机项目
■证券时报
据中国中车12月2日消息，中车永济电机公司日前通过网络“云”平台以在线视频会议的方式，签定了韩国EMU-150城际车牵引电机项目合同。据了解，该项目城际列车运行时速150km/h，采用4编组(2T2M)、6编组(3T3M)形式。此次签约项目的首批产品将于2022年6月启动交付。
[2021-11-29] 中国中车(601766):中国中车深圳地铁16号线全自动驾驶地铁车辆下线
■证券时报
中国中车消息，日前，深圳地铁16号线全自动驾驶地铁车辆在中车株机公司下线。此次下线的全自动驾驶地铁车辆采用GOA4级别技术，能够让车辆在不需要司机和乘务员参与下，实现全自动运营以及在故障情况下的自动恢复。该列车为时速80公里A型车，采用6节编组。
[2021-11-18] 中国中车(601766):中国中车出口欧盟城轨车辆项目开工生产
■证券时报
据中国中车消息，11月17日上午，葡萄牙波尔图地铁车辆及相关维保采购项目开工仪式在中车唐山公司举行，标志着该项目由研发设计阶段进入实质性的生产阶段。据介绍，波尔图地铁及维保项目于2020年1月21日正式签约，是我国轨道交通装备制造企业开拓欧盟发达国家市场的重要里程碑。中车唐山公司将为波尔图地铁公司生产18列4辆编组地铁列车并提供5年的维保服务。
[2021-11-09] 中国中车(601766):中国中车与吉林省举行合作交流座谈会 深化央地合作
■证券时报
记者获悉，11月7日，吉林省与中国中车合作交流座谈会在京召开。中国中车党委书记、董事长孙永才表示，中国中车高度重视与吉林省的合作，多次与省委、省政府委办局及有关地市沟通交流，落实双方9月23日签署的战略合作协议精神，初步形成了“1+N”合作模式(即1个与吉林省的战略合作协议、若干个与相关地市相关企业的合作协议)，各项工作都得到快速、有效、扎实地推进。
[2021-11-04] 中国中车(601766):中国中车6-10月签订合同金额合计约278.1亿元
■证券时报
中国中车(601766)11月4日晚公告，公司于2021年6-10月期间签订了若干项合同，合计金额约278.1亿元人民币。
[2021-11-02] 中国中车(601766):中国中车深圳地铁14号线首列车正式交付
■证券时报
记者从中国中车获悉，近日，由中车长客股份公司研制的深圳地铁14号线首列车正式交付用户。深圳地铁集团与中车长客股份公司在深圳昂鹅车辆段举行接车仪式，同时举行中国标准地铁列车研制合作协议签约仪式。中车长客股份公司与深圳地铁集团签订《国家重大技术装备攻关工程项目80km/h A型中国标准地铁列车及120 km/h A型综合检测车研制及试验项目开放协同创新合作协议》。
[2021-11-02] 中国中车(601766):轨交招标同比减少,海外签单同比上升-三季点评
■中金公司
3Q21业绩不及我们预期
中国中车公布1-3Q21业绩:收入1,444.60亿元,同比下降0.9％;归母净利润64.61亿元,对应每股盈利0.23元,同比下降4.9％。单季度来看,3Q21收入/归母净利润分别为489.96/24.72亿元,同比下降13.1％/20.3％,业绩不及我们预期,主要由于铁路投资同比下行。
铁路和城轨同比下降,新产业收入增加。1-3Q21公司铁路装备业务收入同比减少6.6％至525.88亿元,其中机车/客车/动车组/货车业务收入分别为104.60/52.84/304.23/64.21亿元,分别同比+16％/+95％/-8％/-44％;城轨与城市基础设施业务收入同比减少5.5％至374.01亿元;新产业收入分别同比增加8.2％至486.36亿元,主要是零部件收入增长所致;现代服务业务同比增加18.5％至58.35亿元。
利润率同比下降,经营现金净流出。1-3Q21/3Q21公司毛利率同比下降0.8/1.6ppt至21.2％/21.5％,主要是原材料价格上涨以及新产业收入占比提升所致。1-3Q21/3Q21期间费用率分别同比减少0.2/0.6ppt,净利率同比下降0.2/0.5ppt至4.5％/5.0％。
3Q21公司经营性现金净流入101.53亿元,去年同期净流出3.83亿元,主要由于销售收款同比改善明显。
发展趋势
国铁集装招标减少,车辆需求同比下降。因疫情影响,国家铁路装备尤其是客运装备的购置招标同比明显减少,公司预计全年铁路业务收入同比有所下降。我们预计十四五期间铁路投资将相较于十三五持平或略降,新造市场需求将减弱,后市场占比上升。截至3Q21期末,公司新签订单约1,476亿元,同比下降3.1％,其中海外业务签单额211亿元,同比增长30.2％。
盈利预测与估值
考虑车辆招标不及预期,我们下调2021年和2022年EPS预测15％/9％至0.37/0.42元。当前A股股价对应2021/2022年16.1倍/14.2倍市盈率。当前H股股价对应2021/2022年8.2倍/7.2倍市盈率。考虑十四五期间后市场保持稳定增长,收入占比逐渐提升,我们维持A/H目标价6.50元/3.70港币,对应2022年15.6/7.6倍P/E,有9％/5％上行空间,维持跑赢行业评级。
风险
下游招标不及预期。
[2021-09-10] 中国中车(601766):中国中车王军到今年8月中国中车已累计交付高速列车3375列
■证券时报
中国中车股份有限公司副总裁王军今日在中宣部中外记者见面会上介绍，到今年8月，中国中车已累计交付高速列车3375列，快速形成了全球规模最大的批量制造能力，为3.9万公里的高速铁路安全可靠的运行，提供了强有力的保障和支撑。
[2021-09-05] 中国中车(601766):中国中车下属间接控股子公司中车时代电气将在科创板首发上市
■上海证券报
中国中车公告，公司下属间接控股子公司株洲中车时代电气股份有限公司(简称“中车时代电气”)拟于2021年9月7日在境内首次公开发行A股股票并在上海证券交易所科创板上市。本次发行后，公司仍通过下属全资子公司间接合计持有中车时代电气625,166,468股股份，占中车时代电气已发行股份总数的44.14%，对中车时代电气具有控制权，合并其财务报表。
[2021-08-31] 中国中车(601766):1H21业绩符合预期,铁路投资同比减少-中期点评
■中金公司
1H21业绩符合我们预期
公司公布1H21业绩:收入954.64亿元,同比增长6.8％;归母净利润39.89亿元,对应每股盈利0.14元,同比增长8.0％单季度来看,2021公司收入539.10亿元,同比减少3.7％,归母净利润26.48亿元,同比减少10.1％。
货车与动车业务减少,城轨业务恢复增长。2021公司铁路装备业务收入225亿元,同比减少15.1％,其中,机车、客车收入37/22亿元,同比增长9.5％/45.3％,动车、货车收入154/13亿元,同比减少11.8％/70.3％。
2Q21公司城轨业务收入同比增长14.3％至135亿元,增速环比提高15.7ppto2021公司新产业收入同比减少1.2％至158亿元,主要由于2020年风电抢装潮形成高基数。
盈利能力保持稳定。1H21/2021公司综合毛利率同比略降0.3/0.4ppt至21.0％/20.9％,2021公司期间费用率有所增加,其中销售、管理、研发、财务费用率分别同比增加0.3/0.4/0.2/0.7ppto此外,2021公司资产减值与信用减值损失同比减少,抵消费用率上升影响。1H21/2021公司净利率同比持平/减少0.3ppt至4.2％/4.9％发展趋势 1H21铁路投资同比下降8％,我们预计全年车辆招标量或同比减少。
1H21中国铁路客运量13.65亿人次,同比增长67％,但尚未恢复到2019年同期17.74亿人次的水平。1H21全国铁路固定资产投资完成额为2,989亿元,同比减少8.3％,其中1Q21/2Q21投资额分别同比增长29％减少20％,1H21公司新签订单949亿元,同比减少7％,其中国内/海外新签订单800/149亿元,分别同比-13％/+43％
盈利预测与估值
我们维持2021/2022年EPS预测0.43/0.46元。公司当前A股股价对应2021/2022年15.4/14.5倍P/E,H股股价对应2021/2022年7.0/6.6倍P/E,我们维持A/H目标价6.50元/3.70港币,对应2022年14.2/7.0倍P/E,有2％下行空间/6％上行空间。维持跑赢行业评级。
风险
下游车辆招标不及预期。
[2021-08-28] 中国中车(601766):收入同比稳增,城轨盈利能力提升-中报点评
■华泰证券
城轨业务盈利能力明显提升,铁路市场长期需求可观
公司21H1年实现营收954.64亿元,同比+7％,实现归母净利39.89亿元,同比+8％,扣非后28亿元,同比-8％。我们认为,长期来看,国铁对2035年铁路及高铁里程规模的展望印证了未来15年铁路装备仍具较大需求基础,铁路业务有望保持稳中有升、城轨地铁业务有望较快增长。预计21～23年EPS为0.42、0.45、0.48元,轨交装备可比公司21年平均PE为21倍(Wind一致预测),考虑到公司利润增速或低于可比公司,我们给予公司21年目标PE19x,目标价7.98(前值7.14)元。买入评级。
新产业、城轨收入稳步增长,城轨业务毛利率明显提升
21H1铁路装备需求短期承压(动车组、货车收入同比下降),风电等新产业、城轨高增长;受益于城轨业务提质增效、协同整合,城轨毛利率提升明显。21H1铁路装备、新产业、城轨分别实现收入377.35亿元、314.59亿元、228.1亿元,同比-6％、+25％、+7％;毛利率分别为22.60％、18.63％、20.33％,同比-1.35pct、+0.09pct、+1.79pct。公司整体毛利率同比-0.26pct至21.03％,净利率同比+0.06pct至5.09％。
国铁《纲要》印证铁路装备中长期需求可观,城轨业务成长潜力深远
1)国铁《新时代交通强国铁路先行规划纲要》提出目标:2035年全国铁路运营里程达20万公里,其中高铁7万公里。相比于2020年底铁路、高铁通车里程14.6、3.8万公里,未来15年铁路建设规模具备较大空间,铁路装备需求可观。同时随着存量动车组逐步进入高级修,公司有望形成"制造+服务"全寿命周期体系,维修收入有望成为铁路装备新动能。2)国内城市轨交建设快速推进,公司城轨收入有望保持持续增长;受益于南北车合并协同效应,城轨业务盈利能力稳步提升,有望逐步成为新的利润增长点。
长远需求稳健、具备全球竞争力的轨交装备龙头,维持"买入"评级
公司持续强化创新驱动的科技能力,21H1复兴号智能动车组扩大开行范围,高原内燃、电力双源复兴号动车组在拉林铁路上线运营,实现复兴号在全国31个省(区、市)全覆盖;首列中国标准地铁列车、氢燃料混合动力机车等重大产品成功下线。铁路装备中长期需求可观、城轨具备增长潜力。维持盈利预测,预计21～23年归母净利润120/128/137亿元,PE为16/15/14x。
风险提示:铁路固定资产投资不及预期,铁路货运增量行动进度不及预期,国内铁路装备采购、交付进度不及预期,海外业务拓展不及预期,海外疫情加剧致海外业务收入及新签订单下滑、海外产能及供应链受到影响。
[2021-08-28] 中国中车(601766):中国中车获批交通强国建设试点 将开展时速600公里高速磁浮车辆系统集成技术研发
■中国证券报
8月27日，交通运输部发布《关于中国中车集团有限公司开展绿色智能交通装备研制及应用等交通强国建设试点工作的意见》(简称《意见》)。《意见》表示，原则同意中国中车在绿色智能交通装备研制及应用，中高速磁悬浮列车研制及工程化应用，智慧城轨地铁列车研制及工程化应用，新能源汽车、海工装备关键技术研究等方面开展试点。
开展多项试点任务
《意见》表示，在绿色智能交通装备研制及应用方面，中国中车将试点开展绿色智能交通系统技术研究、装备研制及应用开发，研制绿色环保机车、智能高速动车组及互联互通机车车辆。
预期通过1-2年时间，中国中车将基本完成绿色环保机车关键技术攻关及样机研制。完成400公里动车组及智能化动车组技术调研及总体技术方案，实现高铁快运动车组下线并进行试验验证。完成互联互通机车车辆关键技术研究及产品研制。通过3-5年时间，实现绿色环保机车推广应用。完成400公里动车组和智能化动车组整车研制及实验验证，高铁快运动车组技术基本成熟。完成互联互通机车国内外试验，机车产品初步实现应用。完成驮背运输车辆与既有运输体系匹配关系研究，公铁联运技术与装备体系配套研究取得显著进展。
在中高速磁悬浮列车研制及工程化应用方面，中国中车将开展时速200公里中速磁浮车辆、时速600公里高速磁浮车辆系统集成技术研发，加强电磁悬浮控制、牵引、悬浮、导向一体化集成技术研发，研究复合材料及轻量化车体设计及试验评估技术等关键技术，研制中高速磁悬浮列车样机。
预期通过1-2年时间，中高速磁悬浮系统工程化样机基本研制成功。完成关键子系统验证试验及相关技术攻关。初步建立磁悬浮交通技术资源凝聚、创新协同的科研平台。通过3-5年时间，在磁悬浮列车设计、制造等方面形成核心技术和相关标准规范。中速磁浮交通系统研究、高速磁浮系统联调联试和综合评估基本完成。中高速磁浮交通系统和装备自主工程化能力持续增强，初步建立自主化产业链条，培育形成一支专业技术引领的国际化高端人才队伍。
在智慧城轨地铁列车研制及工程化应用方面，加强新一代智慧城轨地铁列车研制。研究完善城轨装备标准体系。加强车辆运维检修升级，优化地铁列车运维模式。预期通过1-2年时间，基本完成新一代智慧城轨地铁车辆设计、研制及试验。城轨运维、修程修制等技术标准体系研究取得显著进展，自主化成果转化为可复制、可推广的技术标准能力不断增强。通过3-5年时间，新一代智慧城轨地铁车辆研制取得重要突破，初步在部分城市实现推广应用。城轨运维、修程修制等技术标准体系不断健全。车辆检修维护研发与应用取得显著成果，基本实现车辆由“计划修”向“状态修”转变，在提升城市轨道交通装备技术、服务品质、运营安全水平等方面形成可复制、可推广的相关成果。
《意见》指出，统筹推进、突出重点，力争在绿色环保机车关键技术、时速600公里高速磁浮车辆系统集成技术研发、新一代智慧城轨地铁列车研制、新能源汽车电驱动系统技术及产品研究、磁浮交通装备领域标准研究、工业智慧物流平台建设、轨道交通装备牵引与控制系统关键技术研发等方面取得突破性进展，形成一批先进经验和典型成果，充分发挥示范引领作用，为交通强国建设提供经验借鉴。
推动交通运输高质量发展
日前，交通运输部与科技部联合印发《关于科技创新驱动加快建设交通强国的意见》(简称《交通强国意见》)，围绕推动交通运输高质量发展，建立支撑加快建设交通强国科技创新体系，着力突破交通运输“卡脖子”技术难题，确立了两个阶段性目标：到2025年，交通运输基础研究和应用基础研究显著加强，关键核心技术取得突破，前沿技术与交通运输加速融合，初步构建适应加快建设交通强国需要的科技创新体系。到2035年，交通运输基础研究和原始创新能力全面增强，关键核心技术自主可控，前沿技术与交通运输全面融合，基本建成适应交通强国需要的科技创新体系。
同时，《交通强国意见》在强供给、兴产业、促融合、提能力、优机制方面提出了五大任务。包括坚持从加快建设交通强国的急迫需要和长远需求出发，在基础研究和应用基础研究、关键核心技术、现代工程技术、前沿颠覆性技术方面布局了一系列研发任务。坚持上下游产业链协同发展理念，全面推动交通建筑业、交通装备业和交通运输服务业转型升级。立足交通运输多学科交叉特点，积极推动大数据、人工智能、北斗导航、工业机器人、生物安全等前沿技术深度融合应用等。
太平洋证券指出，2050年我国将全面建成交通强国，至少未来15-30年都将处于轨交建设持续扩张的阶段。我国将以“城市群”为主体形态，有利于优化人口和经济的空间结构，激活有效投资和潜在消费需求，增强内生发展动力。发展“城市群”将以中心城市辐射带动周边地区发展，兴建城市轨交、市域铁路、城际轨交、高铁干线，用以发挥联通功能。当前市域、城际是短板。
[2021-08-28] 中国中车(601766):业绩符合预期,新产业收入快速增长-2021年中报点评
■光大证券
中期业绩维持稳健增长,符合预期中国中车2021年上半年实现营业收入954.6亿人民币,同比增长6.8％;
归母净利润39.9亿人民币,同比增长8.0％;每股收益0.14元人民币,符合预期。综合毛利率为21.0％,同比下降0.3个百分点;净利率为5.1％,同比上升0.1个百分点,盈利能力保持稳定。
城轨业务收入维持增长,新产业业务收入快速上升2021年上半年,公司铁路装备业务实现营业收377.3亿人民币,同比下降6.0％;其中机车/客车/动车组/货车收入分别为49.6/31.4/272.8/23.6亿人民币,同比变化分别为+7.0％/+32.3％/-1.9％/-55.5％。城轨与城市基础设施业务收入228.1亿人民币,同比增长7.3％,主要由于城市轨道车辆和城轨工程站场设备及设施的收入增加。新产业业务收入314.6亿人民币,同比增长25.5％,主要由于风电业务收入增加。现代服务业务收入34.6亿人民币,同比增长17.0％,主要由于租赁业务和物流业务增长。
保持技术研发投入,持续拓展海外市场公司2021年上半年研发投入为51.7亿人民币,占销售收入5.4％。公司"复兴号"智能动车组扩大开行范围,高原内燃、电力双源"复兴号"动车组在拉林铁路上线运营,实现"复兴号"在全国31个省、自治区、直辖市全覆盖;首列中国标准地铁列车、氢燃料混合动力机车等重大产品成功下线。
公司积极开拓海外市场,21年上半年新签海外订单149亿人民币。满足TSI标准时速200公里奥地利双层动车组、美国洛杉矶地铁车辆等下线,印尼雅万高铁高速综合检测车、阿联酋内燃动车组、孟加拉帕德玛大桥客车、马来西亚-新加坡柔新线轻轨等项目中标。
订单饱满,成长稳健,维持"增持"评级根据中报,公司2021年上半年新签订单约949亿人民币,充足的订单保障公司持续健康发展。我们维持公司21-23年EPS预测0.42/0.46/0.50元人民币。
"十四五"期间铁路行业整体投资格局将保持稳健,地铁市场仍有增长,我们维持公司A股和H股"增持"评级。
风险提示:行业政策变化风险、产品降价风险、新业务拓展不顺风险
[2021-08-27] 中国中车(601766):中国中车上半年净利润39.89亿元 同比增8.02%
■证券时报
中国中车(601766)8月27日晚间披露半年度报告，公司2021年半年度实现营业收入为954.64亿元，同比增长6.78%;归母净利润39.89亿元，同比增长8.02%;基本每股收益0.14元。报告期内，新产业和城轨车辆收入增长，其中新产业业务的营业收入比上年同期增长25.49%，主要是风电业务的收入增加所致。
[2021-07-27] 中国中车(601766):轨交装备行业龙头,市场地位稳固-公司深度报告
■渤海证券
公司在手订单充足,核心竞争力稳步提升
1)公司是全球规模领先、品种齐全、技术一流的轨道交通装备供应商。据统计,占据国内地铁车辆90％左右的市场份额。2)2016年以来,公司营业收入基本稳定在2200亿元上下、归母净利润稳定在110亿元以上水平。3)公司研发投入稳步增长,人员结构向高学历发展,2020年本科及以上员工占比超40％。4)2021H1公司新签合同合计666.6亿元,充足的订单有利于保障公司持续健康发展。
轨交装备行业景气度高
1)2035年铁路网规模20万公里目标下,铁路装备需求长期可观,据测算,到2025年我国铁路机车、客车、货车需求量分别为2.6万台、8.8万辆、106.1万辆。2)公路运输仍是主要运货方式,"公转铁"将继续深挖铁路运能上限。3)城轨迎来高速发展期,预计2021年我国城轨车辆数量将突破5万辆。4)城轨交通装备标准化升级将是未来发展必然方向。
铁路装备全球行业规模第一,新产业业务发展值得关注
1)公司客户集中度较高,未来持续深化与国铁集团等大客户的跟随合作战略,行业领先地位将继续稳固。2)努力打造业务新增长极,风电装备、新材料业务值得关注。3)高铁迎来检修高峰期,契合公司大力拓展维保业务战略。4)地铁占据国内城轨制式79％,公司占据绝对龙头地位。5)全球轨交装备行业集中度高,公司占据53％的市场份额,为全球行业规模首位。6)坚持国际化道路,海外营收基本稳定在190亿元,未来海外市场开拓值得关注。
盈利预测,首次覆盖给予"增持"评级
我们预计公司2021/2022/2023年实现营收2379.12/2505.98/2631.28亿元,同比增长4.51％/5.33％/5.00％,归母净利润120.34/129.88/139.09亿元,同比增长6.2％/7.9％/7.1％,EPS为0.42/0.45/0.48元/股,对应2021/2022/2023年PE为14/13/13倍,首次覆盖给予"增持"评级。
风险提示:疫情影响超预期;海外市场开拓不及预期;汇率风险;下游基建投资不及预期。
[2021-06-28] 中国中车(601766):中国中车3月-6月期间签订435.5亿元合同
■证券时报
中国中车(601766)6月28日晚间公告，公司于2021年3-6月期间签订了若干项合同，合计金额约435.5亿元，约占公司2020年营业收入的19.1%。
[2021-05-12] 中国中车(601766):中国中车下属间接控股子公司中车时代电气在科创板IPO申请获审核通过
■上海证券报
中国中车公告，公司下属间接控股子公司株洲中车时代电气股份有限公司(简称“中车时代电气”)拟于境内首次公开发行A股股票并在上海证券交易所科创板上市。根据上海证券交易所于2021年5月12日发布的《科创板上市委2021年第30次审议会议结果公告》，审议结果为：符合发行条件、上市条件和信息披露要求。
[2021-05-10] 中国中车(601766):中国中车已为新能源汽车等批量供应IGBT器件
■证券时报
中国中车(601766)5月10日在互动平台表示，公司建有6英寸双极器件、8英寸IGBT和6英寸碳化硅的产业化基地，拥有芯片、模块、组件及应用的全套自主技术。公司已为新能源汽车、风力发电、光伏发电、高压变频器等批量供应IGBT器件，750V和1200V IGBT应用至新能源汽车，并已与国内多个龙头整车企业成为重要合作伙伴。
[2021-04-30] 中国中车(601766):1Q21业绩符合预告,新产业收入占比首超铁路装备-一季点评
■中金公司
1Q21业绩符合业绩预告
公司公布1Q21业绩:实现收入415.54亿元,同比增长24.4％,归母净利润13.41亿元,同比增长79.4％,对应每股收益0.05元,利润符合此前预告的同比增长区间(70％-100％)。
新产业收入大幅增长,综合毛利率维持稳定。1Q21铁路装备收入同比增长11.8％至152.11亿元,其中动车组、机车、货车、客车收入119.27/12.89/11.01/8.94亿元,分别同比增长14.6％/0.4％/1.9％/8.1％;新产业业务收入156.30亿元,同比增长72.6％,主要由于风电业务翻倍增长;城轨相关业务/现代服务业收入分别同比-1.4％/+7.9％至92.78/14.35亿元。1Q21公司综合毛利率21.2％,同比基本持平。
期间费用率下降,净利润率小幅回升。1Q21期间费用率同比减少1.1ppt,主要由于1Q20受汇兑损益影响较大,1Q21财务费用率同比减少1.7ppt。1Q21公司净利润率为3.2ppt,同比回升1.0ppt。1Q21公司经营活动现金净流出129.27亿元,同比多流出38.87亿元,主要由于营运资金占用增加。
发展趋势
2021年动车组交付或有减少,后市场料将同比改善。2020年公司动车组交付量约240组。我们预计2021年动车组交付量有望超过200组。2020年由于疫情影响车辆运营里程,维修业务需求滞后,动车组维保收入同比减少约10％。随着客流量恢复及滞后需求释放,我们预计2021年后市场需求有望同比改善。
1Q21在手订单环比大致持平。1Q21公司新签订单381亿元,去年同期为542亿元。截至1Q21期末,公司在手订单约2,550亿元,同比、环比分别-9.4％/+1.3％。其中铁路装备订单630亿元,同环比大致持平;城轨业务订单约1,700亿元,环比持平;新产业及其他业务订单230亿元,同比、环比分别-34％/+6％。盈利预测与估值我们维持2021/2022年EPS预测0.43/0.46元,分别对应9％/6％同比增速。公司当前A股股价对应2021/2022年14.1x/13.3xP/E,H股股价对应2021/2022年6.7x/6.3xP/E。我们维持A/H股目标价6.50元/3.70港币,A股对应2021/2022年15.1x/14.2xP/E,H股对应2021/2022年7.4x/7.0xP/E。A/H股目标价分别较当前股价有7％/10％上行空间。维持跑赢行业评级。
风险
国铁集团设备招标不及预期。
[2021-04-20] 中国中车(601766):国资委副主任袁野赴中国中车集团调研
■证券时报
日前，国资委党委委员、副主任袁野赴中国中车集团所属株机公司、株洲所和株洲电机公司调研，听取中国中车集团关于改革发展党建、科技创新激励等情况的汇报，并与中国中车集团董事长、党组书记孙永才等有关负责同志以及科研一线代表进行座谈交流。袁野表示，国资委将继续支持中国中车集团立足新发展阶段、贯彻新发展理念、构建新发展格局，扎实开展提质增效，深入推动科技创新，持续强化激励机制建设，切实推动企业高质量发展。
[2021-04-09] 中国中车(601766):中国中车一季度净利预增70%-100%
■上海证券报
中国中车披露业绩预告，2021年一季度归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，预计增长5.24亿元-7.48亿元，同比增加70%-100%。报告期内轨道交通产品销售量增长，使本期经营业绩同比有较大幅度增长。
[2021-04-02] 中国中车(601766):业绩符合预期,城轨及新产业业务表现亮眼-2020年年报点评
■中信证券
公司2020年实现营收2276.6亿元(同比-0.6％),归母净利润113.3亿(同比-3.9％)。受疫情冲击,铁路装备业务有所下滑,导致公司毛利率下降,但城轨业务增长良好。我们下调公司2021-22年净利润预测至122.8/133.7亿元(原为137.2/147.8亿元),新增2023年净利润预测为143.2亿元。维持"买入"评级。
财务概览:业绩符合预期。(1)营收专利润:公司2020年实现营收2276.6亿元(同比-0.6％),归母净利润113.3亿(同比-3.9％)。单四季度,公司实现营收/归母净利润为818.8亿/45.4亿元,同比+9.9％/+34.2％,明显回暖。(2)毛利率:2020年综合毛利率为22.3％,同比-0.8pct,主要在于铁路装备营收占比下降。(3)费用率:2020年四项费用率合计16.1％,同比+0.6pct,其中研发费用率达到5.9％(同比+0.6pct)。(4)经营现金流:2020年经营活动现金流净流出20.3亿元(2019年为净流入225.3亿元)。
分业务板块:2020年,铁路装备/城轨业务/新产业/现代服务分别实现收入904.9亿/580.5亿/717.2亿/74.0亿元,同比-26.5％/+32.1％/+33.9％/-11.0％,毛利率24.8％/19.4％/21.1％/25.1％,同比-0.2pct/+1.8pcts/-2.6pcts/+5.6pcts。(1)铁路装备:机车/客车/动车组/货车营收分别为158.1亿/58.9亿/539.0亿/148.9亿元。铁路装备营收下滑主要由于销售量减少,以动车组为例,2020年其销量为1897辆(2019年为2167辆)。(2)城轨业务:城轨车辆收入523.3亿元,占城轨业务收入比重为90.1％,2020年城轨地铁销售9541辆(2019年为7452辆)。根据中国城轨协会数据,2020年国内城轨新增运营线路里程共计1242.0公里,再创历史新高。公司城轨业务充分受益于城市圈交通网络建设,增长良好。(3)其他:新产业业务中风电业务收入323.4亿元,带动新产业业务高增;公司缩减贸易业务规模致使现代服务营收下降。
展望:在手订单充裕,看好长期发展前景。(1)订单情况:2020年,公司新签订单约2421亿元,期末在手订单约2527亿元(其中国际业务在手订单约为874亿元)。(2)铁路+城轨:根据《国家综合立体交通网规划纲要》,到2035年,国家铁路网规模将达到20万公里左右,其中高铁达7万公里左右(含部分城际铁路)。根据国家铁路局预估,2020年底,我国铁路营业里程/高铁营业里程约为14.6万公里/3.8万公里。预计未来轨交装备需求稳定。
风险因素:动车组招标、城轨建设不及预期;海外订单交付不及预期;新业务拓展及海外业务拓展不及预期。
投资建议:公司经营稳健,维保后市场和城轨地铁有望保持靓丽增长,新产业业务前景可期。考虑到铁总动车组招标需求低于预期,因此我们下调公司2021-22年净利润预测至122.8/133.7亿元(原为137.2/147.8亿元),新增2023年净利润预测为143.2亿元。维持"买入"评级。
[2021-04-02] 中国中车(601766):城轨/新产业发力,铁路长期需求可观-年报点评
■华泰证券
城轨/新产业发力,铁路长期需求可观
公司年报:20年实现营收2276.56亿元,同比-0.59％,实现归母净利113.31亿元,同比-3.93％(基本符合我们预期值118亿元),扣非后76.48亿元,同比+0.92％。我们认为,长期来看,国铁对2035年铁路及高铁里程规模的展望印证了未来15年铁路装备仍具较大需求基础,在国内基建投资发力背景下,铁路装备业务有望保持稳中有升、城轨地铁业务有望较快增长。预计21～23年EPS为0.42、0.45、0.48元,"买入"评级。20年铁路装备短期承压,新产业、城轨收入高速增长20年铁路装备需求短期承压,风电等新产业、城轨高增长,铁路装备、新产业、城轨分别实现收入904.90亿元、717.24亿元、580.47亿元,同比-26.54％、+33.88％、+32.12％;毛利率分别为24.78％、21.11％、19.44％,同比-0.23pct、-2.56pct、+1.80pct。2020年公司整体毛利率同比-0.81pct至22.27％。2020年整体费用率同比+0.65pct至16.09％,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为3.81％、6.05％、5.86％、0.36％,同比+0.09pct、-0.26pct、+0.61pct、+0.20pct。2020年归母净利率同比-0.17pct至4.98％。
国铁《纲要》印证铁路装备中长期需求可观,城轨业务成长潜力深远1)国铁集团《新时代交通强国铁路先行规划纲要》提出新时代中国铁路发展目标--到2035年全国铁路网运营里程达到20万公里左右,其中高铁7万公里左右。相比于2020年底铁路、高铁通车里程14.6、3.8万公里,未来15年铁路建设规模具备较大空间,对应铁路装备需求可观。同时随着存量动车组逐步进入高级修,公司有望形成"制造+服务"全寿命周期体系,维修收入有望成为铁路装备新动能。2)国内城市轨交建设快速推进,公司城轨收入有望保持持续增长;受益于南北车合并协同效应,城轨业务盈利能力稳步提升,有望逐步成为新的利润增长点。长远需求稳健、具备全球竞争力的轨交装备龙头,维持"买入"评级铁路装备中长期需求可观、城轨具备增长潜力。考虑到疫情以来客运量下降等因素对铁路装备采购的影响需逐步消化,以及20年动车组招标有所放缓,我们下调公司2021、22年盈利预测,预计21～23年归母净利润120(前值133)/128(前值142)/137亿元,PE为15/14/13x,轨交装备可比公司21年平均PE为19倍(Wind一致预测),考虑到公司利润增速或低于可比公司,我们给予公司21年目标PE17x,目标价7.14元(前值6.97元)。
风险提示:铁路固定资产投资不及预期,铁路货运增量行动进度不及预期,国内铁路装备采购、交付进度不及预期,海外业务拓展不及预期,海外疫情加剧致海外业务收入及新签订单下滑、海外产能及供应链受到影响。
[2021-03-31] 中国中车(601766):中国中车前3月签订合计231亿元合同
■上海证券报
中国中车公告，公司于2021年1-3月期间签订了若干项合同，合计金额约231.1亿元，约占公司中国会计准则下2020年营业收入的10.2%。
[2021-03-31] 中国中车(601766):业绩维持稳定,城轨及新产业表现强劲-2020年度业绩点评
■光大证券
业绩维持稳定,经营情况继续回暖中国中车2020年实现营业收入2276.6亿人民币,同比下降0.6％;实现归母净利润113.3亿人民币,同比下降3.9％;收入利润降幅均较2020年前三季度收窄,经营情况继续回暖。每股收益0.39元人民币。综合毛利率为22.3％,同比下降0.8个百分点;净利率为6.1％,同比上升0.1个百分点。公司拟派息每股0.18元人民币。城轨及新产业表现强劲,引领收入增长公司2020年铁路装备业务/城轨业务/新产业业务/现代服务业务收入分别为904.9/580.5/717.2/74.0亿人民币,占比分别为39.7％/25.5％/31.5％/3.2％。铁路装备业务收入同比下降26.5％,主要由于疫情影响铁路客货运需求,机车、客车、动车组及货车等主要产品销量下降。城轨业务收入同比增长32.1％,主要由于城轨车辆和城轨工程站场设备及设施交付增加。新产业业务收入同比增长33.9％,主要由于风电业务收入增加。现代服务业务收入同比下降11.0％,主要由于主动缩减贸易业务规模。研发取得多项重要成果,技术优势进一步巩固公司2020年研发投入为135.8亿人民币,占销售收入6.0％。公司承担的7个国家先进轨道交通重点专项取得里程碑成果,时速600公里高速磁浮试验样车成功试跑,时速400公里跨国互联互通高速动车组成功下线,系列化中国标准地铁列车研制及试 验项目稳步推进,京雄智能高速动车组上线运营,时速350公里货运动车组成功下线,30吨轴重货运电力机车等完成样车研制,"复兴号"高原双动力集中动车组研制提速。公司技术领先优势进一步巩固。
在手订单饱满,保障持续健康发展,维持"增持"评级公司2020年新签订单约2421亿人民币,其中国际业务新签订单约421亿人民币;截至2020年底,在手订单约2527亿人民币,其中国际业务在手订单约874亿人民币;充足的订单保障公司持续健康发展。我们认为十四五期间铁路行业整体投资格局将保持稳健,地铁市场仍有增长;但基于对疫情和国铁集团采购改革影响的谨慎判断,我们小幅下调公司21-22年净利润预测2.2％/4.2％至120.4/132.5亿人民币,引入23年净利润预测144.0亿人民币,对应21-23年EPS分别为0.42/0.46/0.50元人民币。维持公司A股和H股"增持"评级。
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