600834申通地铁股票走势分析
≈≈申通地铁600834≈≈(更新:21.06.28)
[2021-06-28] 申通地铁(600834):申通地铁子公司正积极推进研究光伏建筑―体化系统与轨道交通建筑设施的结合应用可行性
■证券时报
申通地铁在互动平台称，全资子公司新能源公司正积极推进研究光伏建筑―体化系统与轨道交通建筑设施(包括地铁高架站、地下站出入口、换乘通道等应用场景)的结合应用可行性，暂未开展实质性的光伏建筑―体化工程项目投资建设。此前，公司先后承担1项科技支撑计划课题、3项国家重点研发计划子课题的研究，形成基于计算机仿真分析的多种可再生能源复合集成设计方法、基于三维环境下的太阳能光伏/光热建筑一体化的设计方法等成果。
[2021-06-18] 申通地铁(600834):申通地铁拟与上海电气共设轨道交通维保合资公司
■证券时报
申通地铁(600834)6月18日晚间公告，公司拟与上海电气(601727)共同出资设立轨道交通维保合资公司，合资公司注册资本5000万元，其中公司拟以货币方式认缴出资2450万元，持有合资公司49%的股权。
[2021-02-26] 申通地铁(600834):申通地铁投资建元基金预期年化收益为7.8% 无其他收益
■上海证券报
申通地铁发布股票交易异动公告，2021年2月23日，中国证监会网站上披露了北京华大九天科技股份有限公司的上市辅导信息，引发市场热议。公司作为有限合伙人，2019年投资7亿元于建元基金，持有建元基金70%合伙份额;建元基金持有华大九天约13.81%股份。建元基金是一个多元投资的组合，各项目收益有盈有亏，公司只是财务投资者，不参与日常经营管理，只获得投资收益，预期年化收益在7.8%，无其他收益。2019年公司收到建元基金的投资收益为1800万元。2019年建元基金未获得华大九天的现金分红。敬请广大投资者注意二级市场交易风险，理性决策，审慎投资。
[2020-05-27] 申通地铁(600834):申通地铁2019年建元基金未获得华大九天现金分红
■中国证券报
沾上EDA概念的申通地铁开展暴涨模式，截至5月27日收盘，公司股票已经8连板。连续涨停之下，公司多次提示风险。 5月27日晚间，公司再次发布风险提示公告，公司股票交易于5月18日至27日连续八个交易日涨停，收盘价格涨幅累计达114.26%。截至5月27日收盘，根据中证指数有限公司网站发布的数据，公司最新滚动市盈率为115.58，最新市净率为3.9，根据中国证监会发布的行业分类结果，公司所处道路运输业的行业平均滚动市盈率为16.01，平均市净率为1.04，公司滚动市盈率和市净率均高于行业平均水平，敬请广大投资者注意二级市场交易风险，理性决策，审慎投资。
申通地铁在公告中表示，网传公司持有北京华大九天软件有限公司(以下简称“华大九天”)12%股份，实际是公司作为有限合伙人，2019年投资7亿元于上海建元股权投资基金合伙企业(有限合伙)(以下简称“建元基金”)，持有建元基金70%合伙份额;建元基金持有华大九天17.42%股份。建元基金是一个多元投资的组合，各项目收益有盈有亏，公司在建元基金中为有限合伙人，不执行合伙事务，公司只是财务投资者，不参与日常经营管理，只获得投资收益，预期年化收益在7.8%，无其他收益。2019年公司收到建元基金的投资收益为1800万元。2019年建元基金未获得华大九天的现金分红。
申通地铁表示，经公司自查，公司目前生产经营情况正常，不存在应披露而未披露的重大信息。公司2020年第一季度实现营业收入约7136万元，比上年同期减少69.25%，归属于上市公司股东的净利润约2126万元，比上年同期减少47.74%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1890万元，比上年同期减少44.89%。
[2020-05-21] 申通地铁(600834):四连板申通地铁,建元基金持有华大九天股份,公司在建元基金只是财务投资者
■证券时报
连续四日涨停的申通地铁(600834)21日晚公告，网传公司持有华大九天12%股份，实际是公司作为有限合伙人，2019年投资7亿元于建元基金，持有建元基金70%合伙份额；建元基金持有华大九天17.42%股份。公司在建元基金只是财务投资者，不参与日常经营管理，只获得投资收益，预期年化收益7.8%，无其他收益。2019年公司收到建元基金投资收益1800万元。2019年建元基金未获得华大九天的现金分红。
[2020-05-19] 申通地铁(600834):申通地铁投资的建元基金持有华大九天17.42%股份
■上海证券报
申通地铁公告，公司股价连续两个交易日涨停，公司关注到部分投资者将公司列入“国内EDA龙头-华大九天”概念股，网传公司持有北京华大九天软件有限公司（简称“华大九天”）12%股份，实际是公司作为有限合伙人，投资7亿元于上海建元股权投资基金合伙企业（有限合伙），持有建元基金70%合伙份额；建元基金持有华大九天17.42%股份。建元基金是一个多元投资的组合，各项目收益有盈有亏，公司在建元基金中为有限合伙人，不执行合伙事务，公司只是财务投资者，不参与日常经营管理，只获得投资收益，预期收益在7.8%，无其他收益。
[2019-12-13] 申通地铁(600834):申通地铁子公司与中车金租、上实租赁达成战略合作意向
■上海证券报
申通地铁公告，全资子公司上海地铁融资租赁有限公司与中车金融租赁有限公司、上实融资租赁有限公司在上海签订了《战略合作意向书》。上述各方是为了建立良好的产融战略合作关系，促进共同发展和长期合作，经友好协商达成本意向书。合作范围包括城市轨道交通及大交通领域内的融资租赁、投资咨询、财务顾问等相关业务。
[2019-08-08] 申通地铁(600834):华为与上海申通地铁集团战略合作,推进业务数字化智能化拓展
■证券时报
8月7日，为共同推进城市轨道交通数字化智能化新兴发展，上海申通地铁集团有限公司与华为签署战略合作协议。根据协议，在前期就通讯等业务领域良好合作的基础上，基于上海城市轨道交通超大规模网络及未来新的发展要求，双方将共同推进业务数字化智能化拓展，探索通过云计算、大数据、人工智能、5G、智能安防等信息与通信技术，优化地铁业务流程，重塑系统有序连接，提升综合集成能力，展开全面深入的合作。
[2019-05-24] 申通地铁(600834):申通地铁出售一号线公司,置入申凯公司51%股权
■证券时报
申通地铁(600834)5月24日晚公告，公司拟将一号线公司100%股权出售给申通集团，并向咨询公司收购申凯公司的51%股权。本次交易以现金对价完成。一号线公司100%股权作价为17.67亿元，申凯公司100%股权估值为1.04亿元，申凯公司51%股权作价为5304万元。
申通地铁本次交易对方申通集团为上市公司控股股东，交易对方咨询公司为申通集团子公司，根据相关规定，本次交易构成关联交易。
回溯前情，2001年5月25日，申通地铁与申通集团签署《关于转让"地铁一号线经营权"的协议》，申通集团同意将上海地铁一号线经营权无偿转让给申通地铁(转让期限为2001年6月29日至2011年6月28日)。
2011年5月18日，经申通地铁2010年度股东大会审议通过公司与申通集团签订新一期《关于转让"地铁一号线经营权"的协议》，该协议规定，本次经营权的转让为排他性的，即申通集团不再将上述经营权再行转让给其他第三方以避免对申通地铁形成同业竞争。该经营权转让期限为十年(2011年6月29日至2021年6月30日)，在期满之日前6个月，经双方协商可展期。
2013年，随着申通地铁全资子公司"上海申通地铁一号线发展有限公司"的成立，申通地铁将地铁一号线业务注入该子公司，同时，经申通集团书面同意，将上海地铁一号线经营权转让给一号线公司。
据悉，本次交易前，申通地铁全资子公司一号线公司作为上海地铁一号线(莘庄站-上海火车站站)的经营主体，拥有地铁列车及售检票系统等资产。在板块构成方面，申通地铁主营业务收入主要由地铁一号线票务收入及融资租赁、商业保理收入两部分构成。
2018年度，一号线公司经营的上海地铁一号线客流量较2017年度同比微增0.02%。但由于乘客平均乘距缩短，平均票价较上年降低0.02元，故2018年度一号线公司营业收入为68,938.00万元，较上年同比下降1.18%。2017年、2018年，一号线公司大架修费用分别为4833.80万元、7936.72万元，增长幅度较大。上述原因导致2018年度一号线公司营业利润为负。
由于一号线公司拥有的核心资产部分地铁列车启用年代较早，未来购买更新车辆所需的资本性支出预计较大;此外，预计未来上市公司大架修费用总体呈上升趋势，一号线公司未来盈利能力不确定性较大。
正是在这样的背景下，申通地铁拟置出一号线公司。交易完成后，申通地铁将不再拥有地铁一号线的经营业务。
本次拟置入的资产申凯公司系申通集团旗下市场化定位的公共交通运维管理公司，由申通集团下属咨询公司与全球领先的公共交通运营商凯奥雷斯合资成立。申凯公司签订的公共交通运维管理合同均为长期合同，且到期续签可能性较高。
据介绍，目前，申凯公司业务已涵盖传统地铁、全自动无人驾驶地铁以及有轨电车等多模式公共交通工具的运维管理，且业务模式可复制推广。从经营现状上来说，申凯公司本身便具备稳定的持续盈利能力，随着申凯公司在国内轨道交通运维管理市场影响力的逐步加强，未来盈利能力预计将持续提升。
申通地铁称，本次交易完成后，公司将置出盈利能力不确定性较大资产，置入盈利发展前景较好资产，上市公司整体抗风险能力提高。
[2019-05-20] 申通地铁(600834):申通地铁参与投资股权投资基金
■证券时报
申通地铁(600834)5月20日晚间公告，公司拟与上海建元股权投资基金管理合伙企业等，签订上海建元股权投资基金合伙企业(有限合伙)合伙协议，公司作为有限合伙人投资约2.37亿元。基金主要投资于隧道股份上下游产业链相关领域，适当投资其他企业和项目;资金闲置时可用于现金管理业务、货币基金等收益类产品。
[2019-03-06] 申通地铁(600834):申通集团董事长俞光耀,长三角轨交互联网络规划已在研究
■证券时报
全国政协委员、上海申通地铁集团有限公司党委书记、董事长俞光耀在接受记者专访时表示，长三角地区的轨道交通互联已在研究之中。在他看来，轨道交通有地铁、市域铁路、高铁等多种模式。像上海金山铁路这种轨道交通模式，更适合省际毗邻地区之间的互联互通。
[2018-11-21] 申通地铁(600834):申通地铁设战略委员会优化治理,着力开展融资租赁及商业保理业务
■证券日报
近日，申通地铁召开2018年第一次临时股东大会。会议由公司副董事长顾诚主持召开。本次会议主要对《修改公司章程议案》及《设立董事会战略委员会、风险管理委员会的议案》两项议案进行审议。上述议案均获得90%以上股东投票通过。
申通地铁相关负责人表示，“企业战略是决定企业经营成败的关键因素，也是企业实现经营目标的前提条件。公司设立董事会战略委员会，来协助董事会制定长期发展战略，可以更好地帮助公司未来的可持续发展。”
上述负责人介绍，“公司自2013年涉足融资租赁行业，2016年又新增保理范围。融资租赁及保理都是类金融的业务，面临着利率风险，政策风险、市场竞争风险、信用风险等。以及投资板块也存在着一定投资决策风险。如何建立更为规范、有效的风险控制体系，进一步提高风险防范能力，是公司急需考虑的事情。因此，公司设立风险管理委员会，对公司各业务板块的风险进行有效识别、统筹管理，进一步健全公司风险管理体系，对公司经营中的重大决策进行风险评估并提出意见及建议。保证公司安全稳健运行。”
此外，申通地铁三季度利润下降也是大家比较关心的问题。三季报显示，申通地铁前三季度营业收入5.58亿元，同比减少0.82%，归属上市公司股东的净利润0.25亿元，同比减少60.83%。
申通地铁证代朱颖在接受《证券日报》记者采访时表示，截至今年9月末，公司累计净利润与上年同期相比降幅大，主要是由于2018年大修理费用较去年同比有较大幅度增加所致。对此公司方面也在着力开展融资租赁和商业保理业务，以及对外投资业务，在风险可控的范围内加强相关业务的投放量，以增加利润。
申通地铁1992年成立，公司主要从事地铁经营及相关综合开发，轨道交通投资等业务。主营业务分为三个板块地铁一号线、融资租赁商业保理和投资板块。
其中，地铁一号线作为申通地铁核心业务各项指标无较大变动，一直保持较平稳状态。
资料显示，2017年地铁一号线年度运行图兑现率为99.53%，列车正点率为99.50%，较上年有所提高。客运总量为34671万人次，日均客运量为94.99万人次，比上年同期下降0.9%。其中本线客运量为16836万人次，日均46.12万人次，比上年日均减少1.35万人次。
换乘入客运量为17835万人次，日均48.86万人次，比上年同期增加0.74万人次。日均换乘入量占一号线日均客运总量的51.4%，换乘入比例比上年同期上升1.1%。
持续上升的新线客流给一号线带来持续增长的换乘客流，换乘入客流同比上升1.5%，占一号线客运量的比例已达51.4%。日均票务收入为196.85万元，较上年同期减少1.38万元。平均票价为2.07元，较上年同期持平。
申通地铁方面表示，公司未来仍将稳定经营地铁一号线业务。并着力开展融资租赁和商业保理业务。同时，适时推进投资板块业务。根据公司2018年8月28日九届五次董事会决议，通过了公司设立新能源公司的议案、成立认证合资公司的议案，拟涉足新能源和认证方面的业务，新能源公司和认证合资公司的设立将是公司迈出轨道交通上下游产业布局一体化的重要一步。
[2018-07-13] 申通地铁(600834):申通地铁,上半年净利预降超6成
■证券时报
申通地铁(600834)7月13日晚间公告，预计2018年半年度实现的净利润同比减少约61%。公司上年同期盈利4584万元。
[2018-06-16] 申通地铁(600834):腾讯结盟申通集团共谋智慧地铁交通
■上海证券报
6月15日，上海申通地铁集团与腾讯签署战略合作意向书，双方将基于各自产业优势，在移动支付、大数据、人工智能、数字娱乐、社交服务等领域展开深入的数字化合作。
今年5月28日以来，上海地区用户已经可以通过上海地铁官方应用“Metro大都会”APP使用微信支付刷码乘车，而此次合作意向书的签订意味着合作范围进一步扩大。
以支付为例，上海申通地铁集团信息管理中心主任金涛告诉记者，截至5月底，上海地铁全网络有超过一半的检票闸机支持“刷码过闸”，在部分新开站点和重点车站已经实现全部闸机可刷码。9月底前“扫码过闸”有望覆盖全城全部闸机。
后续，腾讯与上海地铁还将在票务、交通运营管理、地铁周边服务等方面展开合作，在导乘、导读、导游、导吃、导购等领域进一步创新，对用户出行场景的全流程服务进行数字化升级。
具体来看，双方合作将在用户服务、交通运营和企业管理层面落地，包括利用大数据、人工智能、社交系统搭建等能力，进一步提升上海地铁在轨道交通运营管理的反应能力和安全等级，打造更智慧的轨道交通运营体系。
微信支付运营中心副总经理雷茂锋告诉记者，支付是连接的第一步，双方通过支付合作把每个用户的ID连接起来，未来将基于微信的公众号、小程序等能力更好地与地铁出行服务进行嫁接，甚至不排除打开微信直接加载“Metro大都会”的乘车码刷卡过闸机的可能。此外，腾讯也在考虑将视频、音乐、娱乐等优势资源进一步引进这个服务体系。
数据显示，微信支付推动智慧交通建设以来，在地铁出行方面已与广州、深圳、成都等16个城市深入合作。记者了解到，如果有涉及业务深度合作的需求，腾讯不排除与地方运营公司成立合作公司的可能。
[2017-03-27] 申通地铁(600834):重大资产重组若完成,有望开启"轨交+物业"的港铁模式,打开长期增长空间-公司点评
■华创证券
主要观点
1.公司发布2016年报
财务数据：营业收入7.56亿元，同比下降2.35％；归属净利5194.22万元，同比下降24.68％；基本每股收益为0.11元。分红情况：每10股派发现金红利0.35元(含税),分红比例32.17％，股息率0.24％。经营数据：地铁一号线客运总量为3.50亿人次，同比下降0.1％。其中：本线客运量为1.74亿人次，同比下降8.2％；换乘入客运量1.76亿人次，同比增长9.3％。日均换乘入量占一号线日均客运总量的50.3％，同比上升4.3个百分点。
2.轨道交通业务小幅下降，融资租赁与投资收益贡献业绩支撑
1）轨道交通业务小幅下滑：地铁一号线业务实现营收7.04亿元，占比93％，同比下降3.36％。本线客流量已趋饱和，而由于路网完善，换乘线路增多，造成线路平均乘距缩短，平均票价下降至2.07元，降幅3.3％。
2）融资租赁业务放缓。融资租赁公司实现营业收入约为5231万元，同比增长13.22％，净利润约为2789万元，增长32.48％。截至报告期末，融资租赁业务累计对外合同金额12.04亿元，应收融资租赁款业务额8.54亿元。
3）投资收益：报告期内收到上海轨道交通上盖物业股权投资基金合伙企业投资收益合计2775.5万元。3.正在筹划重大资产重组，若完成，将开启"轨交+物业"的港铁模式，打开长期增长空间公司2017年2月15日停牌，3月15日公告本次重组主要对方初步确定为上海申通地铁集团有限公司（公司控股股东），标的资产属于轨道交通上盖物业开发资产。
[2017-03-27] 申通地铁(600834):运营稳定,毛利率与政府补贴同时下降造成净利润明显下滑-公司点评报告
■东北证券
事件：申通地铁股份有限公司发布2016年年报，公司实现营业收入75589.04万元，同比下降2.35％，归属于上市公司股东净利润5194.22万元，同比下降24.68％，对应EPS为0.109元，同比下降24.68％。
点评：
公司平均票价小幅下降造成营业收入同比小幅下降。地铁一号线全年客运总量为34958万人次，同比去年微降0.1％，运营情况稳定；平均票价为2.07元，同比下降3.3％，主要由于上海轨交换乘选择路径更加多样化，使得一号线乘客线路平均乘距缩短。公司2016年实现营业收入7.56亿元，同比下降2.35％。其中，主营业务地铁一号线实现收入7.04亿元，收入占比为93％，同比下降3.36％。
公司净利润出现下滑，主要由于毛利率继续下滑以及政府补助下跌。
公司净利润2016年同比下降24.68％，一方面由于公司毛利率延续近年来下滑趋势自2015年的9.72％下降至6.56％。公司2016年毛利率大幅下滑主要由于营业成本自2015年起同比上涨较多，按成本明细来看，主要由于职工薪酬持续上升造成。另一方面，公司净利润的下降由于政府补助下跌，2016年申通地铁获取政府补助4757.55万元，同比下降18.76％，排除政府补贴下降因素后，净利润同比下降8.73％。
公司开拓融资租赁业务，财务费用维持高位水平。公司自2014年7月被确定为第十二批内资融资租赁试点企业，获得融资租赁业务资格，从而开拓融资租赁业务。2014和2015年公司同多家公司签订了售后回租项目合同，使得2015年公司财务费用达到3589万元，同比上涨171.48％，2016年公司财务费用为3171万元。
投资建议：考虑上海本地国企改革因素，基于申通地铁稳定的地铁一号线运营流量，我们预计2017-2019年公司EPS分别为0.15元、0.19元和0.2元，对应PE分别为96x/78x/75x，给予“增持”投资评级。
风险提示：上海市国企改革低于预期。
[2017-03-26] 申通地铁(600834):期待国改注入新活力-公司简报
■光大证券
事件：
公司发布2016年年报，营业收入7.56亿，同比-2.35％，净利润5194.22万，同比-24.68％，公司拟每10股派发现金红利0.35元（含税）。
地铁一号线业务陷入瓶颈，融资租赁和上盖物业成为主要利润来源2016年票务收入为70437.42万元，较上年同期下降3.4％。迪斯尼对一号线客流的影响并不明显，一号线总客流基本与去年持平，同比微降0.1％。另外由于换乘客流增加，线路平均乘距缩短，平均票价下降3.3％。融资租赁业务营业收入约为5231万元，同比增长13.22％，净利润约为2789万元，同比增长32.48％。虽然受全国经济增长下行压力增大的影响，融资租赁行业的增速相比前几年有所放缓，但其毛利率高（68.5％），已成为公司主要利润点。2015年3月，公司完成对上海轨道交通上盖物业基金第一笔出资3.5亿元的缴纳，2016年收到投资收益合计2775.5万元，同比增长66.36％。
大集团小上市公司，国企改革指日可待目前公司股票因正在筹划重大资产重组而停牌，标的资产属于轨道交通上盖物业开发资产，交易主要对方为大股东上海申通地铁集团。公司为典型的"大集团小上市公司"，集团资产证券化率不及1％。此次资产重组，表明集团正积极推进国企改革。申通地铁为大股东旗下唯一上市公司平台，除本次标的资产外，大股东尚有许多与上市公司类似的优质资产，其未来注入上市公司的概率极高。
看好国企改革，目标价20.00元暂不考虑重组的影响，我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.13、0.15和0.17元，控股股东资源丰富，公司是其旗下唯一上市公司平台，将显著受益于国企改革。目标价20.00元，维持"买入"评级。
[2017-03-24] 申通地铁(600834):营收略有下滑,看好集团轨交上盖物业资产注入-公司快报
■安信证券
申通地铁发布2016年年报。2016年公司实现营业收入7.56亿元(-2.3％)，毛利率下降至6.6％(-3.2pct)，归属于母公司净利润0.52亿元(-24.7％)，EPS为0.11元。公司拟每10股派发现金红利0.35元（含税）。
客流下降叠加平均票价下跌致公司营收下滑。2016年公司实现营业收入7.56亿元，同比下滑2.3％，主要原因是随着上海轨交路网规模的进一步扩大，换乘选择路径更为多样化，公司运营的1号线平均乘距缩短，平均票价下降3.3％，再加之本线客流下降8.2％，公司票务收入减少。地铁运营成本上涨1.93％，最终导致公司毛利率下滑3.2个百分点至6.6％。
融资租赁业务高速发展难破收入增长瓶颈。目前公司收入的90％以上均来自于地铁1号线的运营，由于上海轨交路网规模扩大导致1号线的平均乘距缩短，公司地铁收入增长受限。2016年公司融资租赁业务虽然处于高速发展状态，营收同比上涨13.22％达到0.52亿元，但由于其规模较小，推动作用有限，公司收入仍然面临增长瓶颈。
典型“大集团，小公司”，资产注入存在预期。公司股东申通地铁集团目前运营地铁线路总共有15条，而注入公司的地铁线路资产只有1号线这一条，是典型的“大集团，小公司”。根据公司公告披露信息，公司拟采用发行股份购买资产的方式与第一大股东申通地铁集团进行交易，标的资产属于轨道交通上盖物业开发资产。我们认为此次交易完成后，公司业务结构将得到改善，从而提升公司盈利水平。
投资建议：不考虑资产重组的影响，我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.12元和0.13元，给予“增持-A”评级，六个月目标价16.8元。
风险提示：资产重组进程不及预期。
[2016-10-31] 申通地铁(600834):看好上海国资国企改革,强调"推荐"评级-三季报点评
■华创证券
主要观点1.公司公告三季报业绩1）报告期内，实现营业收入及归属净利润分别为5.65及0.61亿元，同比分别下滑0.26%及增长29.47%，实现EPS0.13元。三季度单季营收及归属净利分别为1.97及0.26亿元，同比分别增加0.06%及61.69%。
2.收入增长面临瓶颈，融资租赁业务高速发展，但规模尚小1）一号线是公司主要收入来源，占比超过90%，但客运量基本稳定，由于换乘客流增加而导致摊薄单票价格，收入整体微幅下滑。
2）融资租赁业务处于快速发展期，但规模尚小，由于其毛利高达60%以上，贡献毛利约三分之一。三季度营业利润大幅增长104.6%即来自于融资租赁业务贡献。
3.四季度或有大修费用集中发生公司披露，2016年度大修费预计不超过8863万元，截止三季度末，实际发生2783.72万元，公司特别提示：第四季度或可能有大修费集中发生，由此可能造成四季度当期业绩亏损。
4.典型的“大集团、小公司”，上海国资国企改革标的1）申通地铁集团约3000亿元资产，1800亿元净资产，资产证券化率不足1%，上市公司运营的地铁里程不足集团的5%，且上市公司盈利能力偏弱。
2）此前我们发布深度报告《申通地铁：国改猜想，潜在的城市运营商——企业变革猜想系列研究（一）》，对公司未来发展做出了五大猜想。
3）从三季报披露的股东看，中证上海国企交易型开放式指数证券投资基金持有公司518.86万股，占比1.08%，位列第三大股东。该基金即为国内首只以上海国企改革为投资主题的ETF。
5.投资建议：维持盈利预测，强调“推荐”评级1）维持2016-2018年公司实现EPS分别为0.15、0.16、0.22元，对应PE分别为97X、90X、63X。
2）集团资产证券化率偏低，上市公司的盈利能力偏弱，我们分析认为借国改东风，上市公司有望依托集团，打造盈利能力更强的可持续经营业务。而对标港铁公司，公司未来若将战略定位于“轨交+物业”模式，则可以打开长期增长空间。强调“推荐”评级。
3）催化剂：上海国企改革推进，深圳地铁资本运作进一步推进。
4）风险点：国企改革低于预期。
[2016-10-11] 申通地铁(600834):国改猜想,潜在的城市综合运营商-企业变革猜想系列研究(一)
■华创证券
1.典型的“大集团，小公司”
大股东申通地铁集团持有公司股权58.43%。1）从资产规模看，集团总资产约3000亿，净资产约1800亿，规模分别为上市公司的122倍和125倍；从运营里程看，上市公司运营里程不足集团的5%。2）公司主营包括地铁运营、融资租赁及投资业务。营收平稳，成本上升导致毛利下滑。
2.他山之石：如何玩转“轨交+物业”？
香港地铁：“轨交+物业”模式的典范，成就2500亿港币市值。多元化业务保证收入稳定增长、持续盈利，物业发展及投资相关业务利润占比约30%。
深圳地铁：积极资本运作与探索。1）拟注入万科的土地增值可观，未来利润空间广阔。2）土地储备丰富，确立“轨交+物业”的开发模式，2015年集团净利5.34亿元。
京投发展：1）地铁上盖物业的毛利率超过50%，远高于其他地产项目。
2）地铁开通带来周边土地显著升值。
3.申通地铁集团：从地铁建设到城市综合运营
1）资产规模超过深圳地铁，盈利能力大幅落后。2）客票收入依旧是主要来源，但非票业务不可忽视。3）集团实践上盖物业开发，具备拿地优势，未来可以打通低价拿地，二次出让，获取回报，反哺轨交建设的链条。
4.申通地铁国改五大猜想：
1）猜想一：集团非票业务注入。2014年集团轨道交通延伸业务、技术咨询服务及地铁广告收入15.9亿、毛利10.4亿，是上市公司的2.1倍和11.3倍。
2）猜想二：效仿深圳地铁，土地资源注入。探索“轨交+物业”的港铁模式，双赢的资产升值，同时上市公司获取新的持续盈利增长点。
3）猜想三：路产注入可能有几何？上市公司体内路产营运里程不足集团的5%，但其余路产盈利能力不佳。
4）猜想四：壳为他用？参考上海国资曾经对公众交通类资产做过的资产重组，跨集团资产置换亦有可能。
5）猜想五：不考虑资产重组，内生发展。通过轨交上盖投资基金模式开拓业务；大力发展融资租赁增强上市公司竞争力。
5盈利预测及估值：首次覆盖给予“推荐”评级
1）不考虑资产重组，预计2016-2018年公司实现EPS分别为0.15、0.16、0.22元，对应PE分别为97X、90X、63X。
2）集团资产证券化率偏低，上市公司的盈利能力偏弱，我们分析认为借国改东风，上市公司有望依托集团，打造盈利能力更强的可持续经营业务。而对标港铁公司，公司未来若将战略定位于“轨交+物业”模式，则可以打开长期增长空间。首次覆盖，给予“推荐”评级。
3）催化剂：上海国企改革推进，深圳地铁资本运作进一步推进。
4）风险点：国企改革低于预期。
[2016-08-23] 申通地铁(600834):融资租赁与上盖物业驱动利润增长
■长江证券
轨交业务毛利率走低，融资租赁业务快速成长。分业务来看，轨交业务方面，上半年公司核心资产一号线地铁的客运总量同比上升0.5%至1.7亿人次，本线客流量同比下降7.94%，换乘客流量同比上升9.37%，换成增加导致了单票价格的摊薄。由于营业收入下降3.71%而营业成本上涨0.95%，毛利率同比下降4.34个百分点至5.86%；融资租赁业务方面，公司增加原有项目的投放量。同时，由于新增加长春管网项目及礼兴酒店项目的租金收入，且部分利用自有资金投入以降低融资成本，带动营收同比增长79.8%，毛利率上涨30.1个百分点至67.83%。
维持“增持”评级。公司未来的看点：1）辅业的注入或延伸，目前仍在集团旗下的“广通商”和物业经营权，或许是公司未来最大的看点；2）2016年迪斯尼开园带来的增流效果；3）集团内其他地铁资产的注入预期。我们预计，公司2016-2018年EPS分别为0.14元、0.15元和0.16元，维持“增持”评级。
风险提示：大修成本超出预期，突发性安全事件，新线替代影响
[2016-08-23] 申通地铁(600834):业绩稳健,潜在国改标的!
■安信证券
申通地铁披露16年半年报，报告期内公司实现收入3.69亿元，同比略减0.43%；实现归属上市公司股东净利润0.35亿元，同比增12.75%，扣非净利润0.35亿元，同比增11.5%。
主业经营较为稳健：报告期内一号线客运量为1.72亿人次，同比略增0.5%，其中换乘入量为47万人次，同比增9.37%。16年地铁营业收入3.43亿元，同比降3.71%，主要是因为2015年末一号线增加了多个换乘站点，使地铁路网客流流向有所改变，换乘入客流和比例持续上升，使本线客运量有所下降。16年上半年地铁一号线成本3.23亿元，其中列车大修成本2772万元，占全年总金额的31.28%，预计剩余部分6091万元将于下半年发生。16年上半年地铁一号线毛利率为5.86，同比降4.34个百分点。
融资租赁板块实现收入0.26亿元，同比增加79.76，营业成本0.08亿元，同比降7.05%，毛利率67.83%，同比增30.05个百分点。主要是因为新增加了长春管网项目及礼兴酒店项目的租金收入，部分新增项目投入为自有资金，成本降低。
投资收益成1H2016主要利润来源：1H2016公司收到了上盖物业股权投资基金投资收益合计0.14亿元，占报告期营业利润为0.23亿元的60.87%。
集团公司资产证券化率较低，国企改革背景下存在资产注入预期：上市公司背靠承担上海全市地铁运营的申通地铁集团，目前申通地铁集团共运营地铁线路（包含磁悬浮）15条，线路总长度为617公里，预计2018年地铁网络线路总长度将达到700公里，2020年达到800公里。目前申通地铁集团注入上市公司的地铁线路资产仅有一号线一条，集团资产证券化率较低，是最典型的“大集团小公司”，我们认为在部分线路运营逐渐成熟、盈利能力有望达到上市水平的情况之下，未来也有接受母集团资产注入的可能性存在。考虑到2010年后建设的线路鉴于人工、材料费用、拆迁费用上涨，成本较高，盈利能力堪忧，因此若有注入，可能的对象可能会是建设时间较早的线路（如2号线与6号线等）。
投资建议：我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为3.8%、4.9%、5.8%，净利润增速分别为7.3%、11.2%、22.2%，考虑上海本地国改超预期可能，维持增持-A的投资评级，6个月目标价为16.40元。
风险提示：上海市国企改革低于预期；迪士尼提振效果低于预期。
[2016-04-28] 申通地铁(600834):盈利能力下滑,期待国改迪士尼
■安信证券
申通地铁披露15年年报：2015年公司实现收入7.7亿元，同比增3.96%；
实现归属上市公司股东净利润0.69亿元，同比降34.43%，扣非净利润0.62亿元，同比降33.72%。公司拟每10股派发红利0.50元（含税）。
同日公司披露16年一季报：第一季度公司共实现收入1.8亿元，同比增0.53%；实现归属上市公司股东净利润0.19亿元，同比增34.26%，扣非净利润0.19亿元，同比增34.15%。
成本提升毛利下滑为15年利润下行主因：地铁板块，由于一号线大修费用支出0.91亿元，致使地铁运营总成本同比增7.6%，板块毛利率下降至6.6%，较去年水平折半；加之融资租赁成本同比大增690.2%至0.18亿元，总营业成本同比增10%，毛利额大幅下滑至0.75亿元，同比降31.6%，全年总毛利率水平9.7%。同时，15年财务费用0.36亿元，同比增171.41%，以上因素共同导致利润大幅下跌。
投资收益成1Q2016主要利润来源：1Q2016公司毛利率进一步下滑1.6个百分点至7.4%，营业利润同比降114.5%达负95万元，而公司收到持股的上盖物业投资基金分红，实现投资收益0.14亿元，为1Q净利主要来源。
一号线或遇分流，融资租赁前景良好：15年度上海轨交新线开通扩容，线路与一号线相关性较强，可能对一号线造成分流，但短期看影响有限。融资租赁方面期待规模做大以提升公司盈利能力，15年公司融资租赁业务新增3个项目，截至年底业务累计合同金额12.0亿元，应收款净额7.7亿元。
上海市本地国企，迪士尼带动标的。上市公司背靠承担上海全市地铁运营的申通地铁集团，在未来持续推进的地方国企改革过程中，具备一定想象空间；另外上海迪士尼乐园将在6月16日正式开园，公司作为上海本地公交企业，将能侧面受益迪士尼带来的人流利好。
投资建议：我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为4.8%、5.5%、6.3%，净利润增速分别为16.4%、14.4%、13.8%，考虑上海本地国改超预期可能以及迪士尼开园前的催化，首次给予增持-A的投资评级，6个月目标价为16元，相当于2016年94倍市盈率。
风险提示：上海市国企改革低于预期；迪士尼提振效果低于预期
[2016-04-27] 申通地铁(600834):上海铁路交通市场-沪港通专栏
■长雄证券
申通地铁(600834)前身为上海凌橘自来水股份有限公司，成立於1992年6月12日，而集圈同月向社舍公开发行股票，并于1994年2月24日在上海交易所上市。集圈主要从事地铁经营及相关综合开发、轨道交通投资、附设分支机构等业务，为中困境内第一家徒事轨道交通投资经营的上市公司。而隶属申通地铁集圈的上海地铁是上海城市轨道交通的骨斡企业，连营总路长410公里，卓站267座，日均客运总量超遇600万人次。而随著轨道交通进入超常规和网路化发展阶段，上海地铁不停延伸路段，令客运量不断上升同时努力打造世界第一的地铁营运商。
[2016-04-27] 申通地铁(600834):轨交成本刚性上升,融资租赁快速扩张-点评报告
■长江证券
事件描述
申通地铁公布2015年年报，公司营业收入同比增长4.0%至7.74亿，毛利率同比下降5个百分点至9.7%，归属净利润同比下降34.4%至0.69亿，最终实现EPS为0.14元。分配预案为每10股派息0.5元（含税）。
公司同时公布2016年一季报，营收同比增加0.5%至1.8亿，毛利率同比下降1.6个百分点至7.4%，归属净利润同比增加34.5%至0.19亿。
事件评论
投资收益增加难抵轨交成本上升。公司收入同比增加4.0%至7.74亿（主要来自于融资租赁业务的扩张，轨交业务收入同比下降0.39%），但一号线营业成本增幅较快达到7.63%（其中大修成本和运营成本分别增加2000万、3000万），因此公司整体毛利率同比下降5个百分点至9.7%，实现毛利较上年减少3400万。尽管2015年起公司开始收到轨道交通上盖基金的投资收益，整体投资收益同比增加了1660万，但由于轨交成本刚性上升，最终归属净利润同比下降34.4%至0.69亿。
一号线客流低速增长，大修开支影响毛利率。2015年，公司核心资产一号线地铁的客运总量同比上升0.3%至3.5亿人次，随着上海地铁新线的不断开通，本线客流量同比下降1.3%，换乘客流量同比上升2.3%。
同时，换乘客流占比提升也导致单位车票价格下降，最终一号线2015年结算票务收入同比下降0.4%。但由于运营成本的刚性、大修开支同比增加29%，最终一号线的毛利率同比下降近7个百分点至6.55%。
融资租赁业务规模处于快速爬坡期。2015年，公司融资租赁业务新增3个项目，包括地下管网售后回租项目（交易金额4亿元）、盾构融资租赁项目（交易金额1.66亿元）、酒店资产售后回租项目（交易金额7800万元），合计融资租赁业务规模6.44亿元（签约6.44亿元、实际投放5.03亿元），营业收入4620万，同比大幅增加253%。
从公司一季度运营来看，毛利率仍然受到轨交成本上升的影响处于下降通道，业绩增量主要来自于上盖基金的投资收益。
维持增持评级。公司未来的看点：1）辅业的注入或延伸，目前仍在集团旗下的“广通商”和物业经营权，或许是公司未来最大的看点；2）2016年迪斯尼开园带来的增流效果；3）集团内其他地铁资产的注入预期。我们预计，公司2016-2018年EPS分别为0.16元、0.17元和0.18元，维持“增持”评级。
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[2021-06-28] 申通地铁(600834):申通地铁子公司正积极推进研究光伏建筑―体化系统与轨道交通建筑设施的结合应用可行性
■证券时报
申通地铁在互动平台称，全资子公司新能源公司正积极推进研究光伏建筑―体化系统与轨道交通建筑设施(包括地铁高架站、地下站出入口、换乘通道等应用场景)的结合应用可行性，暂未开展实质性的光伏建筑―体化工程项目投资建设。此前，公司先后承担1项科技支撑计划课题、3项国家重点研发计划子课题的研究，形成基于计算机仿真分析的多种可再生能源复合集成设计方法、基于三维环境下的太阳能光伏/光热建筑一体化的设计方法等成果。
[2021-06-18] 申通地铁(600834):申通地铁拟与上海电气共设轨道交通维保合资公司
■证券时报
申通地铁(600834)6月18日晚间公告，公司拟与上海电气(601727)共同出资设立轨道交通维保合资公司，合资公司注册资本5000万元，其中公司拟以货币方式认缴出资2450万元，持有合资公司49%的股权。
[2021-02-26] 申通地铁(600834):申通地铁投资建元基金预期年化收益为7.8% 无其他收益
■上海证券报
申通地铁发布股票交易异动公告，2021年2月23日，中国证监会网站上披露了北京华大九天科技股份有限公司的上市辅导信息，引发市场热议。公司作为有限合伙人，2019年投资7亿元于建元基金，持有建元基金70%合伙份额;建元基金持有华大九天约13.81%股份。建元基金是一个多元投资的组合，各项目收益有盈有亏，公司只是财务投资者，不参与日常经营管理，只获得投资收益，预期年化收益在7.8%，无其他收益。2019年公司收到建元基金的投资收益为1800万元。2019年建元基金未获得华大九天的现金分红。敬请广大投资者注意二级市场交易风险，理性决策，审慎投资。
[2020-05-27] 申通地铁(600834):申通地铁2019年建元基金未获得华大九天现金分红
■中国证券报
沾上EDA概念的申通地铁开展暴涨模式，截至5月27日收盘，公司股票已经8连板。连续涨停之下，公司多次提示风险。 5月27日晚间，公司再次发布风险提示公告，公司股票交易于5月18日至27日连续八个交易日涨停，收盘价格涨幅累计达114.26%。截至5月27日收盘，根据中证指数有限公司网站发布的数据，公司最新滚动市盈率为115.58，最新市净率为3.9，根据中国证监会发布的行业分类结果，公司所处道路运输业的行业平均滚动市盈率为16.01，平均市净率为1.04，公司滚动市盈率和市净率均高于行业平均水平，敬请广大投资者注意二级市场交易风险，理性决策，审慎投资。
申通地铁在公告中表示，网传公司持有北京华大九天软件有限公司(以下简称“华大九天”)12%股份，实际是公司作为有限合伙人，2019年投资7亿元于上海建元股权投资基金合伙企业(有限合伙)(以下简称“建元基金”)，持有建元基金70%合伙份额;建元基金持有华大九天17.42%股份。建元基金是一个多元投资的组合，各项目收益有盈有亏，公司在建元基金中为有限合伙人，不执行合伙事务，公司只是财务投资者，不参与日常经营管理，只获得投资收益，预期年化收益在7.8%，无其他收益。2019年公司收到建元基金的投资收益为1800万元。2019年建元基金未获得华大九天的现金分红。
申通地铁表示，经公司自查，公司目前生产经营情况正常，不存在应披露而未披露的重大信息。公司2020年第一季度实现营业收入约7136万元，比上年同期减少69.25%，归属于上市公司股东的净利润约2126万元，比上年同期减少47.74%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约1890万元，比上年同期减少44.89%。
[2020-05-21] 申通地铁(600834):四连板申通地铁,建元基金持有华大九天股份,公司在建元基金只是财务投资者
■证券时报
连续四日涨停的申通地铁(600834)21日晚公告，网传公司持有华大九天12%股份，实际是公司作为有限合伙人，2019年投资7亿元于建元基金，持有建元基金70%合伙份额；建元基金持有华大九天17.42%股份。公司在建元基金只是财务投资者，不参与日常经营管理，只获得投资收益，预期年化收益7.8%，无其他收益。2019年公司收到建元基金投资收益1800万元。2019年建元基金未获得华大九天的现金分红。
[2020-05-19] 申通地铁(600834):申通地铁投资的建元基金持有华大九天17.42%股份
■上海证券报
申通地铁公告，公司股价连续两个交易日涨停，公司关注到部分投资者将公司列入“国内EDA龙头-华大九天”概念股，网传公司持有北京华大九天软件有限公司（简称“华大九天”）12%股份，实际是公司作为有限合伙人，投资7亿元于上海建元股权投资基金合伙企业（有限合伙），持有建元基金70%合伙份额；建元基金持有华大九天17.42%股份。建元基金是一个多元投资的组合，各项目收益有盈有亏，公司在建元基金中为有限合伙人，不执行合伙事务，公司只是财务投资者，不参与日常经营管理，只获得投资收益，预期收益在7.8%，无其他收益。
[2019-12-13] 申通地铁(600834):申通地铁子公司与中车金租、上实租赁达成战略合作意向
■上海证券报
申通地铁公告，全资子公司上海地铁融资租赁有限公司与中车金融租赁有限公司、上实融资租赁有限公司在上海签订了《战略合作意向书》。上述各方是为了建立良好的产融战略合作关系，促进共同发展和长期合作，经友好协商达成本意向书。合作范围包括城市轨道交通及大交通领域内的融资租赁、投资咨询、财务顾问等相关业务。
[2019-08-08] 申通地铁(600834):华为与上海申通地铁集团战略合作,推进业务数字化智能化拓展
■证券时报
8月7日，为共同推进城市轨道交通数字化智能化新兴发展，上海申通地铁集团有限公司与华为签署战略合作协议。根据协议，在前期就通讯等业务领域良好合作的基础上，基于上海城市轨道交通超大规模网络及未来新的发展要求，双方将共同推进业务数字化智能化拓展，探索通过云计算、大数据、人工智能、5G、智能安防等信息与通信技术，优化地铁业务流程，重塑系统有序连接，提升综合集成能力，展开全面深入的合作。
[2019-05-24] 申通地铁(600834):申通地铁出售一号线公司,置入申凯公司51%股权
■证券时报
申通地铁(600834)5月24日晚公告，公司拟将一号线公司100%股权出售给申通集团，并向咨询公司收购申凯公司的51%股权。本次交易以现金对价完成。一号线公司100%股权作价为17.67亿元，申凯公司100%股权估值为1.04亿元，申凯公司51%股权作价为5304万元。
申通地铁本次交易对方申通集团为上市公司控股股东，交易对方咨询公司为申通集团子公司，根据相关规定，本次交易构成关联交易。
回溯前情，2001年5月25日，申通地铁与申通集团签署《关于转让"地铁一号线经营权"的协议》，申通集团同意将上海地铁一号线经营权无偿转让给申通地铁(转让期限为2001年6月29日至2011年6月28日)。
2011年5月18日，经申通地铁2010年度股东大会审议通过公司与申通集团签订新一期《关于转让"地铁一号线经营权"的协议》，该协议规定，本次经营权的转让为排他性的，即申通集团不再将上述经营权再行转让给其他第三方以避免对申通地铁形成同业竞争。该经营权转让期限为十年(2011年6月29日至2021年6月30日)，在期满之日前6个月，经双方协商可展期。
2013年，随着申通地铁全资子公司"上海申通地铁一号线发展有限公司"的成立，申通地铁将地铁一号线业务注入该子公司，同时，经申通集团书面同意，将上海地铁一号线经营权转让给一号线公司。
据悉，本次交易前，申通地铁全资子公司一号线公司作为上海地铁一号线(莘庄站-上海火车站站)的经营主体，拥有地铁列车及售检票系统等资产。在板块构成方面，申通地铁主营业务收入主要由地铁一号线票务收入及融资租赁、商业保理收入两部分构成。
2018年度，一号线公司经营的上海地铁一号线客流量较2017年度同比微增0.02%。但由于乘客平均乘距缩短，平均票价较上年降低0.02元，故2018年度一号线公司营业收入为68,938.00万元，较上年同比下降1.18%。2017年、2018年，一号线公司大架修费用分别为4833.80万元、7936.72万元，增长幅度较大。上述原因导致2018年度一号线公司营业利润为负。
由于一号线公司拥有的核心资产部分地铁列车启用年代较早，未来购买更新车辆所需的资本性支出预计较大;此外，预计未来上市公司大架修费用总体呈上升趋势，一号线公司未来盈利能力不确定性较大。
正是在这样的背景下，申通地铁拟置出一号线公司。交易完成后，申通地铁将不再拥有地铁一号线的经营业务。
本次拟置入的资产申凯公司系申通集团旗下市场化定位的公共交通运维管理公司，由申通集团下属咨询公司与全球领先的公共交通运营商凯奥雷斯合资成立。申凯公司签订的公共交通运维管理合同均为长期合同，且到期续签可能性较高。
据介绍，目前，申凯公司业务已涵盖传统地铁、全自动无人驾驶地铁以及有轨电车等多模式公共交通工具的运维管理，且业务模式可复制推广。从经营现状上来说，申凯公司本身便具备稳定的持续盈利能力，随着申凯公司在国内轨道交通运维管理市场影响力的逐步加强，未来盈利能力预计将持续提升。
申通地铁称，本次交易完成后，公司将置出盈利能力不确定性较大资产，置入盈利发展前景较好资产，上市公司整体抗风险能力提高。
[2019-05-20] 申通地铁(600834):申通地铁参与投资股权投资基金
■证券时报
申通地铁(600834)5月20日晚间公告，公司拟与上海建元股权投资基金管理合伙企业等，签订上海建元股权投资基金合伙企业(有限合伙)合伙协议，公司作为有限合伙人投资约2.37亿元。基金主要投资于隧道股份上下游产业链相关领域，适当投资其他企业和项目;资金闲置时可用于现金管理业务、货币基金等收益类产品。
[2019-03-06] 申通地铁(600834):申通集团董事长俞光耀,长三角轨交互联网络规划已在研究
■证券时报
全国政协委员、上海申通地铁集团有限公司党委书记、董事长俞光耀在接受记者专访时表示，长三角地区的轨道交通互联已在研究之中。在他看来，轨道交通有地铁、市域铁路、高铁等多种模式。像上海金山铁路这种轨道交通模式，更适合省际毗邻地区之间的互联互通。
[2018-11-21] 申通地铁(600834):申通地铁设战略委员会优化治理,着力开展融资租赁及商业保理业务
■证券日报
近日，申通地铁召开2018年第一次临时股东大会。会议由公司副董事长顾诚主持召开。本次会议主要对《修改公司章程议案》及《设立董事会战略委员会、风险管理委员会的议案》两项议案进行审议。上述议案均获得90%以上股东投票通过。
申通地铁相关负责人表示，“企业战略是决定企业经营成败的关键因素，也是企业实现经营目标的前提条件。公司设立董事会战略委员会，来协助董事会制定长期发展战略，可以更好地帮助公司未来的可持续发展。”
上述负责人介绍，“公司自2013年涉足融资租赁行业，2016年又新增保理范围。融资租赁及保理都是类金融的业务，面临着利率风险，政策风险、市场竞争风险、信用风险等。以及投资板块也存在着一定投资决策风险。如何建立更为规范、有效的风险控制体系，进一步提高风险防范能力，是公司急需考虑的事情。因此，公司设立风险管理委员会，对公司各业务板块的风险进行有效识别、统筹管理，进一步健全公司风险管理体系，对公司经营中的重大决策进行风险评估并提出意见及建议。保证公司安全稳健运行。”
此外，申通地铁三季度利润下降也是大家比较关心的问题。三季报显示，申通地铁前三季度营业收入5.58亿元，同比减少0.82%，归属上市公司股东的净利润0.25亿元，同比减少60.83%。
申通地铁证代朱颖在接受《证券日报》记者采访时表示，截至今年9月末，公司累计净利润与上年同期相比降幅大，主要是由于2018年大修理费用较去年同比有较大幅度增加所致。对此公司方面也在着力开展融资租赁和商业保理业务，以及对外投资业务，在风险可控的范围内加强相关业务的投放量，以增加利润。
申通地铁1992年成立，公司主要从事地铁经营及相关综合开发，轨道交通投资等业务。主营业务分为三个板块地铁一号线、融资租赁商业保理和投资板块。
其中，地铁一号线作为申通地铁核心业务各项指标无较大变动，一直保持较平稳状态。
资料显示，2017年地铁一号线年度运行图兑现率为99.53%，列车正点率为99.50%，较上年有所提高。客运总量为34671万人次，日均客运量为94.99万人次，比上年同期下降0.9%。其中本线客运量为16836万人次，日均46.12万人次，比上年日均减少1.35万人次。
换乘入客运量为17835万人次，日均48.86万人次，比上年同期增加0.74万人次。日均换乘入量占一号线日均客运总量的51.4%，换乘入比例比上年同期上升1.1%。
持续上升的新线客流给一号线带来持续增长的换乘客流，换乘入客流同比上升1.5%，占一号线客运量的比例已达51.4%。日均票务收入为196.85万元，较上年同期减少1.38万元。平均票价为2.07元，较上年同期持平。
申通地铁方面表示，公司未来仍将稳定经营地铁一号线业务。并着力开展融资租赁和商业保理业务。同时，适时推进投资板块业务。根据公司2018年8月28日九届五次董事会决议，通过了公司设立新能源公司的议案、成立认证合资公司的议案，拟涉足新能源和认证方面的业务，新能源公司和认证合资公司的设立将是公司迈出轨道交通上下游产业布局一体化的重要一步。
[2018-07-13] 申通地铁(600834):申通地铁,上半年净利预降超6成
■证券时报
申通地铁(600834)7月13日晚间公告，预计2018年半年度实现的净利润同比减少约61%。公司上年同期盈利4584万元。
[2018-06-16] 申通地铁(600834):腾讯结盟申通集团共谋智慧地铁交通
■上海证券报
6月15日，上海申通地铁集团与腾讯签署战略合作意向书，双方将基于各自产业优势，在移动支付、大数据、人工智能、数字娱乐、社交服务等领域展开深入的数字化合作。
今年5月28日以来，上海地区用户已经可以通过上海地铁官方应用“Metro大都会”APP使用微信支付刷码乘车，而此次合作意向书的签订意味着合作范围进一步扩大。
以支付为例，上海申通地铁集团信息管理中心主任金涛告诉记者，截至5月底，上海地铁全网络有超过一半的检票闸机支持“刷码过闸”，在部分新开站点和重点车站已经实现全部闸机可刷码。9月底前“扫码过闸”有望覆盖全城全部闸机。
后续，腾讯与上海地铁还将在票务、交通运营管理、地铁周边服务等方面展开合作，在导乘、导读、导游、导吃、导购等领域进一步创新，对用户出行场景的全流程服务进行数字化升级。
具体来看，双方合作将在用户服务、交通运营和企业管理层面落地，包括利用大数据、人工智能、社交系统搭建等能力，进一步提升上海地铁在轨道交通运营管理的反应能力和安全等级，打造更智慧的轨道交通运营体系。
微信支付运营中心副总经理雷茂锋告诉记者，支付是连接的第一步，双方通过支付合作把每个用户的ID连接起来，未来将基于微信的公众号、小程序等能力更好地与地铁出行服务进行嫁接，甚至不排除打开微信直接加载“Metro大都会”的乘车码刷卡过闸机的可能。此外，腾讯也在考虑将视频、音乐、娱乐等优势资源进一步引进这个服务体系。
数据显示，微信支付推动智慧交通建设以来，在地铁出行方面已与广州、深圳、成都等16个城市深入合作。记者了解到，如果有涉及业务深度合作的需求，腾讯不排除与地方运营公司成立合作公司的可能。
[2017-03-27] 申通地铁(600834):重大资产重组若完成,有望开启"轨交+物业"的港铁模式,打开长期增长空间-公司点评
■华创证券
主要观点
1.公司发布2016年报
财务数据：营业收入7.56亿元，同比下降2.35％；归属净利5194.22万元，同比下降24.68％；基本每股收益为0.11元。分红情况：每10股派发现金红利0.35元(含税),分红比例32.17％，股息率0.24％。经营数据：地铁一号线客运总量为3.50亿人次，同比下降0.1％。其中：本线客运量为1.74亿人次，同比下降8.2％；换乘入客运量1.76亿人次，同比增长9.3％。日均换乘入量占一号线日均客运总量的50.3％，同比上升4.3个百分点。
2.轨道交通业务小幅下降，融资租赁与投资收益贡献业绩支撑
1）轨道交通业务小幅下滑：地铁一号线业务实现营收7.04亿元，占比93％，同比下降3.36％。本线客流量已趋饱和，而由于路网完善，换乘线路增多，造成线路平均乘距缩短，平均票价下降至2.07元，降幅3.3％。
2）融资租赁业务放缓。融资租赁公司实现营业收入约为5231万元，同比增长13.22％，净利润约为2789万元，增长32.48％。截至报告期末，融资租赁业务累计对外合同金额12.04亿元，应收融资租赁款业务额8.54亿元。
3）投资收益：报告期内收到上海轨道交通上盖物业股权投资基金合伙企业投资收益合计2775.5万元。3.正在筹划重大资产重组，若完成，将开启"轨交+物业"的港铁模式，打开长期增长空间公司2017年2月15日停牌，3月15日公告本次重组主要对方初步确定为上海申通地铁集团有限公司（公司控股股东），标的资产属于轨道交通上盖物业开发资产。
[2017-03-27] 申通地铁(600834):运营稳定,毛利率与政府补贴同时下降造成净利润明显下滑-公司点评报告
■东北证券
事件：申通地铁股份有限公司发布2016年年报，公司实现营业收入75589.04万元，同比下降2.35％，归属于上市公司股东净利润5194.22万元，同比下降24.68％，对应EPS为0.109元，同比下降24.68％。
点评：
公司平均票价小幅下降造成营业收入同比小幅下降。地铁一号线全年客运总量为34958万人次，同比去年微降0.1％，运营情况稳定；平均票价为2.07元，同比下降3.3％，主要由于上海轨交换乘选择路径更加多样化，使得一号线乘客线路平均乘距缩短。公司2016年实现营业收入7.56亿元，同比下降2.35％。其中，主营业务地铁一号线实现收入7.04亿元，收入占比为93％，同比下降3.36％。
公司净利润出现下滑，主要由于毛利率继续下滑以及政府补助下跌。
公司净利润2016年同比下降24.68％，一方面由于公司毛利率延续近年来下滑趋势自2015年的9.72％下降至6.56％。公司2016年毛利率大幅下滑主要由于营业成本自2015年起同比上涨较多，按成本明细来看，主要由于职工薪酬持续上升造成。另一方面，公司净利润的下降由于政府补助下跌，2016年申通地铁获取政府补助4757.55万元，同比下降18.76％，排除政府补贴下降因素后，净利润同比下降8.73％。
公司开拓融资租赁业务，财务费用维持高位水平。公司自2014年7月被确定为第十二批内资融资租赁试点企业，获得融资租赁业务资格，从而开拓融资租赁业务。2014和2015年公司同多家公司签订了售后回租项目合同，使得2015年公司财务费用达到3589万元，同比上涨171.48％，2016年公司财务费用为3171万元。
投资建议：考虑上海本地国企改革因素，基于申通地铁稳定的地铁一号线运营流量，我们预计2017-2019年公司EPS分别为0.15元、0.19元和0.2元，对应PE分别为96x/78x/75x，给予“增持”投资评级。
风险提示：上海市国企改革低于预期。
[2017-03-26] 申通地铁(600834):期待国改注入新活力-公司简报
■光大证券
事件：
公司发布2016年年报，营业收入7.56亿，同比-2.35％，净利润5194.22万，同比-24.68％，公司拟每10股派发现金红利0.35元（含税）。
地铁一号线业务陷入瓶颈，融资租赁和上盖物业成为主要利润来源2016年票务收入为70437.42万元，较上年同期下降3.4％。迪斯尼对一号线客流的影响并不明显，一号线总客流基本与去年持平，同比微降0.1％。另外由于换乘客流增加，线路平均乘距缩短，平均票价下降3.3％。融资租赁业务营业收入约为5231万元，同比增长13.22％，净利润约为2789万元，同比增长32.48％。虽然受全国经济增长下行压力增大的影响，融资租赁行业的增速相比前几年有所放缓，但其毛利率高（68.5％），已成为公司主要利润点。2015年3月，公司完成对上海轨道交通上盖物业基金第一笔出资3.5亿元的缴纳，2016年收到投资收益合计2775.5万元，同比增长66.36％。
大集团小上市公司，国企改革指日可待目前公司股票因正在筹划重大资产重组而停牌，标的资产属于轨道交通上盖物业开发资产，交易主要对方为大股东上海申通地铁集团。公司为典型的"大集团小上市公司"，集团资产证券化率不及1％。此次资产重组，表明集团正积极推进国企改革。申通地铁为大股东旗下唯一上市公司平台，除本次标的资产外，大股东尚有许多与上市公司类似的优质资产，其未来注入上市公司的概率极高。
看好国企改革，目标价20.00元暂不考虑重组的影响，我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.13、0.15和0.17元，控股股东资源丰富，公司是其旗下唯一上市公司平台，将显著受益于国企改革。目标价20.00元，维持"买入"评级。
[2017-03-24] 申通地铁(600834):营收略有下滑,看好集团轨交上盖物业资产注入-公司快报
■安信证券
申通地铁发布2016年年报。2016年公司实现营业收入7.56亿元(-2.3％)，毛利率下降至6.6％(-3.2pct)，归属于母公司净利润0.52亿元(-24.7％)，EPS为0.11元。公司拟每10股派发现金红利0.35元（含税）。
客流下降叠加平均票价下跌致公司营收下滑。2016年公司实现营业收入7.56亿元，同比下滑2.3％，主要原因是随着上海轨交路网规模的进一步扩大，换乘选择路径更为多样化，公司运营的1号线平均乘距缩短，平均票价下降3.3％，再加之本线客流下降8.2％，公司票务收入减少。地铁运营成本上涨1.93％，最终导致公司毛利率下滑3.2个百分点至6.6％。
融资租赁业务高速发展难破收入增长瓶颈。目前公司收入的90％以上均来自于地铁1号线的运营，由于上海轨交路网规模扩大导致1号线的平均乘距缩短，公司地铁收入增长受限。2016年公司融资租赁业务虽然处于高速发展状态，营收同比上涨13.22％达到0.52亿元，但由于其规模较小，推动作用有限，公司收入仍然面临增长瓶颈。
典型“大集团，小公司”，资产注入存在预期。公司股东申通地铁集团目前运营地铁线路总共有15条，而注入公司的地铁线路资产只有1号线这一条，是典型的“大集团，小公司”。根据公司公告披露信息，公司拟采用发行股份购买资产的方式与第一大股东申通地铁集团进行交易，标的资产属于轨道交通上盖物业开发资产。我们认为此次交易完成后，公司业务结构将得到改善，从而提升公司盈利水平。
投资建议：不考虑资产重组的影响，我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.12元和0.13元，给予“增持-A”评级，六个月目标价16.8元。
风险提示：资产重组进程不及预期。
[2016-10-31] 申通地铁(600834):看好上海国资国企改革,强调"推荐"评级-三季报点评
■华创证券
主要观点1.公司公告三季报业绩1）报告期内，实现营业收入及归属净利润分别为5.65及0.61亿元，同比分别下滑0.26%及增长29.47%，实现EPS0.13元。三季度单季营收及归属净利分别为1.97及0.26亿元，同比分别增加0.06%及61.69%。
2.收入增长面临瓶颈，融资租赁业务高速发展，但规模尚小1）一号线是公司主要收入来源，占比超过90%，但客运量基本稳定，由于换乘客流增加而导致摊薄单票价格，收入整体微幅下滑。
2）融资租赁业务处于快速发展期，但规模尚小，由于其毛利高达60%以上，贡献毛利约三分之一。三季度营业利润大幅增长104.6%即来自于融资租赁业务贡献。
3.四季度或有大修费用集中发生公司披露，2016年度大修费预计不超过8863万元，截止三季度末，实际发生2783.72万元，公司特别提示：第四季度或可能有大修费集中发生，由此可能造成四季度当期业绩亏损。
4.典型的“大集团、小公司”，上海国资国企改革标的1）申通地铁集团约3000亿元资产，1800亿元净资产，资产证券化率不足1%，上市公司运营的地铁里程不足集团的5%，且上市公司盈利能力偏弱。
2）此前我们发布深度报告《申通地铁：国改猜想，潜在的城市运营商——企业变革猜想系列研究（一）》，对公司未来发展做出了五大猜想。
3）从三季报披露的股东看，中证上海国企交易型开放式指数证券投资基金持有公司518.86万股，占比1.08%，位列第三大股东。该基金即为国内首只以上海国企改革为投资主题的ETF。
5.投资建议：维持盈利预测，强调“推荐”评级1）维持2016-2018年公司实现EPS分别为0.15、0.16、0.22元，对应PE分别为97X、90X、63X。
2）集团资产证券化率偏低，上市公司的盈利能力偏弱，我们分析认为借国改东风，上市公司有望依托集团，打造盈利能力更强的可持续经营业务。而对标港铁公司，公司未来若将战略定位于“轨交+物业”模式，则可以打开长期增长空间。强调“推荐”评级。
3）催化剂：上海国企改革推进，深圳地铁资本运作进一步推进。
4）风险点：国企改革低于预期。
[2016-10-11] 申通地铁(600834):国改猜想,潜在的城市综合运营商-企业变革猜想系列研究(一)
■华创证券
1.典型的“大集团，小公司”
大股东申通地铁集团持有公司股权58.43%。1）从资产规模看，集团总资产约3000亿，净资产约1800亿，规模分别为上市公司的122倍和125倍；从运营里程看，上市公司运营里程不足集团的5%。2）公司主营包括地铁运营、融资租赁及投资业务。营收平稳，成本上升导致毛利下滑。
2.他山之石：如何玩转“轨交+物业”？
香港地铁：“轨交+物业”模式的典范，成就2500亿港币市值。多元化业务保证收入稳定增长、持续盈利，物业发展及投资相关业务利润占比约30%。
深圳地铁：积极资本运作与探索。1）拟注入万科的土地增值可观，未来利润空间广阔。2）土地储备丰富，确立“轨交+物业”的开发模式，2015年集团净利5.34亿元。
京投发展：1）地铁上盖物业的毛利率超过50%，远高于其他地产项目。
2）地铁开通带来周边土地显著升值。
3.申通地铁集团：从地铁建设到城市综合运营
1）资产规模超过深圳地铁，盈利能力大幅落后。2）客票收入依旧是主要来源，但非票业务不可忽视。3）集团实践上盖物业开发，具备拿地优势，未来可以打通低价拿地，二次出让，获取回报，反哺轨交建设的链条。
4.申通地铁国改五大猜想：
1）猜想一：集团非票业务注入。2014年集团轨道交通延伸业务、技术咨询服务及地铁广告收入15.9亿、毛利10.4亿，是上市公司的2.1倍和11.3倍。
2）猜想二：效仿深圳地铁，土地资源注入。探索“轨交+物业”的港铁模式，双赢的资产升值，同时上市公司获取新的持续盈利增长点。
3）猜想三：路产注入可能有几何？上市公司体内路产营运里程不足集团的5%，但其余路产盈利能力不佳。
4）猜想四：壳为他用？参考上海国资曾经对公众交通类资产做过的资产重组，跨集团资产置换亦有可能。
5）猜想五：不考虑资产重组，内生发展。通过轨交上盖投资基金模式开拓业务；大力发展融资租赁增强上市公司竞争力。
5盈利预测及估值：首次覆盖给予“推荐”评级
1）不考虑资产重组，预计2016-2018年公司实现EPS分别为0.15、0.16、0.22元，对应PE分别为97X、90X、63X。
2）集团资产证券化率偏低，上市公司的盈利能力偏弱，我们分析认为借国改东风，上市公司有望依托集团，打造盈利能力更强的可持续经营业务。而对标港铁公司，公司未来若将战略定位于“轨交+物业”模式，则可以打开长期增长空间。首次覆盖，给予“推荐”评级。
3）催化剂：上海国企改革推进，深圳地铁资本运作进一步推进。
4）风险点：国企改革低于预期。
[2016-08-23] 申通地铁(600834):融资租赁与上盖物业驱动利润增长
■长江证券
轨交业务毛利率走低，融资租赁业务快速成长。分业务来看，轨交业务方面，上半年公司核心资产一号线地铁的客运总量同比上升0.5%至1.7亿人次，本线客流量同比下降7.94%，换乘客流量同比上升9.37%，换成增加导致了单票价格的摊薄。由于营业收入下降3.71%而营业成本上涨0.95%，毛利率同比下降4.34个百分点至5.86%；融资租赁业务方面，公司增加原有项目的投放量。同时，由于新增加长春管网项目及礼兴酒店项目的租金收入，且部分利用自有资金投入以降低融资成本，带动营收同比增长79.8%，毛利率上涨30.1个百分点至67.83%。
维持“增持”评级。公司未来的看点：1）辅业的注入或延伸，目前仍在集团旗下的“广通商”和物业经营权，或许是公司未来最大的看点；2）2016年迪斯尼开园带来的增流效果；3）集团内其他地铁资产的注入预期。我们预计，公司2016-2018年EPS分别为0.14元、0.15元和0.16元，维持“增持”评级。
风险提示：大修成本超出预期，突发性安全事件，新线替代影响
[2016-08-23] 申通地铁(600834):业绩稳健,潜在国改标的!
■安信证券
申通地铁披露16年半年报，报告期内公司实现收入3.69亿元，同比略减0.43%；实现归属上市公司股东净利润0.35亿元，同比增12.75%，扣非净利润0.35亿元，同比增11.5%。
主业经营较为稳健：报告期内一号线客运量为1.72亿人次，同比略增0.5%，其中换乘入量为47万人次，同比增9.37%。16年地铁营业收入3.43亿元，同比降3.71%，主要是因为2015年末一号线增加了多个换乘站点，使地铁路网客流流向有所改变，换乘入客流和比例持续上升，使本线客运量有所下降。16年上半年地铁一号线成本3.23亿元，其中列车大修成本2772万元，占全年总金额的31.28%，预计剩余部分6091万元将于下半年发生。16年上半年地铁一号线毛利率为5.86，同比降4.34个百分点。
融资租赁板块实现收入0.26亿元，同比增加79.76，营业成本0.08亿元，同比降7.05%，毛利率67.83%，同比增30.05个百分点。主要是因为新增加了长春管网项目及礼兴酒店项目的租金收入，部分新增项目投入为自有资金，成本降低。
投资收益成1H2016主要利润来源：1H2016公司收到了上盖物业股权投资基金投资收益合计0.14亿元，占报告期营业利润为0.23亿元的60.87%。
集团公司资产证券化率较低，国企改革背景下存在资产注入预期：上市公司背靠承担上海全市地铁运营的申通地铁集团，目前申通地铁集团共运营地铁线路（包含磁悬浮）15条，线路总长度为617公里，预计2018年地铁网络线路总长度将达到700公里，2020年达到800公里。目前申通地铁集团注入上市公司的地铁线路资产仅有一号线一条，集团资产证券化率较低，是最典型的“大集团小公司”，我们认为在部分线路运营逐渐成熟、盈利能力有望达到上市水平的情况之下，未来也有接受母集团资产注入的可能性存在。考虑到2010年后建设的线路鉴于人工、材料费用、拆迁费用上涨，成本较高，盈利能力堪忧，因此若有注入，可能的对象可能会是建设时间较早的线路（如2号线与6号线等）。
投资建议：我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为3.8%、4.9%、5.8%，净利润增速分别为7.3%、11.2%、22.2%，考虑上海本地国改超预期可能，维持增持-A的投资评级，6个月目标价为16.40元。
风险提示：上海市国企改革低于预期；迪士尼提振效果低于预期。
[2016-04-28] 申通地铁(600834):盈利能力下滑,期待国改迪士尼
■安信证券
申通地铁披露15年年报：2015年公司实现收入7.7亿元，同比增3.96%；
实现归属上市公司股东净利润0.69亿元，同比降34.43%，扣非净利润0.62亿元，同比降33.72%。公司拟每10股派发红利0.50元（含税）。
同日公司披露16年一季报：第一季度公司共实现收入1.8亿元，同比增0.53%；实现归属上市公司股东净利润0.19亿元，同比增34.26%，扣非净利润0.19亿元，同比增34.15%。
成本提升毛利下滑为15年利润下行主因：地铁板块，由于一号线大修费用支出0.91亿元，致使地铁运营总成本同比增7.6%，板块毛利率下降至6.6%，较去年水平折半；加之融资租赁成本同比大增690.2%至0.18亿元，总营业成本同比增10%，毛利额大幅下滑至0.75亿元，同比降31.6%，全年总毛利率水平9.7%。同时，15年财务费用0.36亿元，同比增171.41%，以上因素共同导致利润大幅下跌。
投资收益成1Q2016主要利润来源：1Q2016公司毛利率进一步下滑1.6个百分点至7.4%，营业利润同比降114.5%达负95万元，而公司收到持股的上盖物业投资基金分红，实现投资收益0.14亿元，为1Q净利主要来源。
一号线或遇分流，融资租赁前景良好：15年度上海轨交新线开通扩容，线路与一号线相关性较强，可能对一号线造成分流，但短期看影响有限。融资租赁方面期待规模做大以提升公司盈利能力，15年公司融资租赁业务新增3个项目，截至年底业务累计合同金额12.0亿元，应收款净额7.7亿元。
上海市本地国企，迪士尼带动标的。上市公司背靠承担上海全市地铁运营的申通地铁集团，在未来持续推进的地方国企改革过程中，具备一定想象空间；另外上海迪士尼乐园将在6月16日正式开园，公司作为上海本地公交企业，将能侧面受益迪士尼带来的人流利好。
投资建议：我们预计公司2016年-2018年的收入增速分别为4.8%、5.5%、6.3%，净利润增速分别为16.4%、14.4%、13.8%，考虑上海本地国改超预期可能以及迪士尼开园前的催化，首次给予增持-A的投资评级，6个月目标价为16元，相当于2016年94倍市盈率。
风险提示：上海市国企改革低于预期；迪士尼提振效果低于预期
[2016-04-27] 申通地铁(600834):上海铁路交通市场-沪港通专栏
■长雄证券
申通地铁(600834)前身为上海凌橘自来水股份有限公司，成立於1992年6月12日，而集圈同月向社舍公开发行股票，并于1994年2月24日在上海交易所上市。集圈主要从事地铁经营及相关综合开发、轨道交通投资、附设分支机构等业务，为中困境内第一家徒事轨道交通投资经营的上市公司。而隶属申通地铁集圈的上海地铁是上海城市轨道交通的骨斡企业，连营总路长410公里，卓站267座，日均客运总量超遇600万人次。而随著轨道交通进入超常规和网路化发展阶段，上海地铁不停延伸路段，令客运量不断上升同时努力打造世界第一的地铁营运商。
[2016-04-27] 申通地铁(600834):轨交成本刚性上升,融资租赁快速扩张-点评报告
■长江证券
事件描述
申通地铁公布2015年年报，公司营业收入同比增长4.0%至7.74亿，毛利率同比下降5个百分点至9.7%，归属净利润同比下降34.4%至0.69亿，最终实现EPS为0.14元。分配预案为每10股派息0.5元（含税）。
公司同时公布2016年一季报，营收同比增加0.5%至1.8亿，毛利率同比下降1.6个百分点至7.4%，归属净利润同比增加34.5%至0.19亿。
事件评论
投资收益增加难抵轨交成本上升。公司收入同比增加4.0%至7.74亿（主要来自于融资租赁业务的扩张，轨交业务收入同比下降0.39%），但一号线营业成本增幅较快达到7.63%（其中大修成本和运营成本分别增加2000万、3000万），因此公司整体毛利率同比下降5个百分点至9.7%，实现毛利较上年减少3400万。尽管2015年起公司开始收到轨道交通上盖基金的投资收益，整体投资收益同比增加了1660万，但由于轨交成本刚性上升，最终归属净利润同比下降34.4%至0.69亿。
一号线客流低速增长，大修开支影响毛利率。2015年，公司核心资产一号线地铁的客运总量同比上升0.3%至3.5亿人次，随着上海地铁新线的不断开通，本线客流量同比下降1.3%，换乘客流量同比上升2.3%。
同时，换乘客流占比提升也导致单位车票价格下降，最终一号线2015年结算票务收入同比下降0.4%。但由于运营成本的刚性、大修开支同比增加29%，最终一号线的毛利率同比下降近7个百分点至6.55%。
融资租赁业务规模处于快速爬坡期。2015年，公司融资租赁业务新增3个项目，包括地下管网售后回租项目（交易金额4亿元）、盾构融资租赁项目（交易金额1.66亿元）、酒店资产售后回租项目（交易金额7800万元），合计融资租赁业务规模6.44亿元（签约6.44亿元、实际投放5.03亿元），营业收入4620万，同比大幅增加253%。
从公司一季度运营来看，毛利率仍然受到轨交成本上升的影响处于下降通道，业绩增量主要来自于上盖基金的投资收益。
维持增持评级。公司未来的看点：1）辅业的注入或延伸，目前仍在集团旗下的“广通商”和物业经营权，或许是公司未来最大的看点；2）2016年迪斯尼开园带来的增流效果；3）集团内其他地铁资产的注入预期。我们预计，公司2016-2018年EPS分别为0.16元、0.17元和0.18元，维持“增持”评级。
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