600685广船国际股票走势分析
≈≈中船防务600685≈≈(更新:22.02.24)
[2022-02-24] 中船防务(600685):全年实际盈利改善,行业复苏有望迎来转机-年度点评
■中信建投
事件
公司发布2021年业绩预告,预计2021全年实现归母净利润7000万至9000万元,预计扣非后归母净利润-6500万元到-4500万元。
简评
处置股权致归母净利润大幅降低,实际盈利能力有所提升
1月25日,公司发布2021年业绩预告,预计公司2021全年归属上市公司股东净利润7000万元到9000万元,同比减少97％-98％,主要系上年同期非经常性损益所致,影响金额为37.12亿元。扣除非经常损益影响后,扣非归母净利润预计为-6500万元至-4500万元,同比增加2.2亿元到2.4亿元。2021年度,全球新造船市场复苏,公司经营订单实现大幅增长,因此归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润同比有所提升。
造船业务为基优势明显,签署重大合同看好未来前景
公司主营业务包括船舶建造、海工、钢结构以及船舶修理、机电产品等,公司具备区域总装造船模式和多船型同时建造能力,军船、民船、海工等业务建造技术指标已达到国内领先水平,形成了以海警装备、公务装备、支线集装箱船、疏浚挖泥船等为代表的国内外特色产品。2021年上半年,集团实现实现经营接单57.21亿元,同比增长157.82％,实现营业收入47.18亿元,同比增加9.88％,主要是生产效率、生产产量整体提升。
2021年10月公司发布公告宣布子公司黄埔文冲签署金额约为10亿美元的特别重大合同,合同包括24艘集装箱船的建造,履行期限为2021年9月至2026年8月,为期五年。侧面反应船舶行业或将进入复苏期,公司作为在军船、民船以及海工领域全球领先的企业,技术、品牌、市场优势明显,产品系列丰富,能够更好地满足客户需求,有望在未来行业复苏期受益更多。
盈利预测:造船业务稳定发展,盈利改善未来或将迎来转机公司业务范围涵盖军船、民船及海工等多领域,2021年实际盈利能力有所改善,随着中船集团的内部整合的不断推进,未来行业迎来拐点公司或将出现转机。随着行业供需层面的转变,预计未来公司营收保持稳定,盈利能力持续改善,预计公司2021至2023年营收分别为118.30、119.92、122.65亿元,归母净利润分别为0.82、1.51和2.20亿元,同比增长分别为-97.76％,84.15％和45.70％,对应当前股价P/E分别为334.4、181.6、124.6倍。
风险:民用市场拓展不及预期;原材料价格大幅上涨;军品交付不及预期。
[2021-10-07] 中船防务(600685):中船防务控股子公司签订10亿美元重大销售合同
■上海证券报
中船防务公告，公司控股子公司中船黄埔文冲船舶有限公司与EVERGREEN MARINE (ASIA) PTE.LTD签订24艘集装箱船建造合同，该24艘集装箱船包括2艘1800TEU集装箱船，11艘2300TEU集装箱船，11艘3000TEU集装箱船，合同交易总金额约为10亿美元。合同期限为2021年9月30日至2026年8月30日。集装箱船属于中船黄埔文冲船舶有限公司的主建船型，合同的履行预计将对公司现金流及后续经营业绩产生积极影响。
[2021-09-01] 中船防务(600685):经营提效,海工业务实现高增长-2021半年报点评
■中航证券
事件:公司发布2021半年报,报告期内,公司实现营业收入47.18亿元(+9.88％);归母净利润亏损9504.26万元(-103.06％);扣非后为-1.35亿元,同比减亏1.64亿元。
投资要点;生产提效,接单量稳步增长。2020年,公司实现营业收入47.18亿元(+9.88％);归母净利润亏损9504.26万元(-103.06％),同比减少31.98亿元,主要是上年同期公司处置广船国际股权确认投资收益33.90亿元的影响。报告期内,非经常损益为4033.74万元,扣非净利润为-1.35亿元,同比减亏1.64亿元,主要是报告期生产产量整体提升使得产品综合毛利增加,以及广船国际上年1-2月扣非后归母净利润为负数的综合影响。上半年,公司着重生产效率、生产产量整体提升,现金流改善,负债率下降,实现经营接单57.21亿元,同比增长157.82％。
主要子公司经营管理提效。报告期内,文冲船厂克服疫情影响,持续推进精细化管理,严控生产成本,提高生产效率,实现主营业务收入11.83亿元,净利润1662.14万元,经营情况较上年同期有明显好转。广船国际持续推进成本工程、提高成本管控水平,生产有序上量、确保交付船舶产品,报告期内实现主营业务收入39.06亿元,净利润-9844.13万元,实现降本增效和经济效益向好趋势。在当前船舶行业加快产业升级、淘汰落后产能的背景下,公司注重持续打造研发能力、建造技术等核心竟争力,开拓新的增长点,进一步提升盈利能力。目前在支线集装箱船、公务船、科考船、风电安装平台等高技术、高附加值产品和特种船等方面掌握并拥有自主知识产权的核心技术。
海工业务实现高增长。分业务看,上半年公司造船业务实现营收31.83亿元(+3.41％);钢结构工程实现营收9.04亿元(+49.17％);海工业务实现营收3.47亿元(+227.36％);修船业务实现营收1.07亿元(-57.2％);机电产品及其他业务实现营收1.02亿元(-41.38％)。海工业务实现高增长主要受益于市场景气度提升,目前海工装备建造市场呈分化走势,钻井平台与油气用途海工船新造需求持续萎缩,移动生产平台与海上风电安装运维装备成为新的业绩增长点。2021上半年,移动生产平台订单共成交12艘/座、31亿美元,占上半年全球总成交金额的52％;海上风电安装及运维装备共成交12艘/座、17.5亿美元,同比增长229％。
投资建议:目前,中船集团整合进程进一步推进,公司经营水平与生产效能持续改善。未来公司将进一步加强新船型和高技术、高附加值船型的开发和技术研究工作,军民品订单有望持续释放。结合公司2021年计划营收112亿元与计划承接合同131亿元,预计公司2021年至2023年归母净利润分别为1.19亿元、1.81亿元、2.22亿元,EPS分别为0.08元、0.13元、0.16元。给予"买入"评级,目标价格24元,对应当前股价分别为257、158、129倍PE。
风险提示:汇率风险;成本风险。
[2021-08-04] 中船防务(600685):中船防务入选“科技责任先锋30”榜单
■中国证券报
日前，“ESG中国论坛2021夏季峰会”在京召开，来自国务院国资委、央企集团、民营上市公司、资管机构和权威媒体等单位200余位嘉宾出席峰会。峰会聚焦上市科技企业ESG数据，公布了首份“中国百强科技企业ESG指数”，中船防务凭借在ESG工作的优异表现，成功入选“科技责任先锋30”榜单，评级得分在百强科技企业中位列第一。
中船防务是中国船舶集团控股的上海、香港两地上市公司，始终秉承“提供卓越的产品和服务，满足客户对价值的追求，回报股东、员工和社会”的企业使命，积极践行国有企业的责任和担当，以实际行动彰显国有企业的力量。自2008年度起，已连续十三年发布企业年度社会责任报告，ESG影响力不断提升，赢得资本市场和社会的广泛认可。
中船防务在为股东创造价值，为客户提供创新、智能、安全产品的同时，积极探索经济、生态、社会的共同可持续发展路径。
在管治方面，中船防务构建董事会领导下的ESG治理体系，将ESG管治体系融入公司整体治理与经营当中。
在新冠疫情的背景下，中船防务全力以赴，在严控经营风险的同时，取得了良好的经营业绩，各项ESG工作得到强化。
在环境方面，企业重视生产及产品对于环境的影响，着力推出满足国际公约的节能环保型船舶产品，引领船舶行业可持续发展，为推动“碳达峰、碳中和”贡献智慧。
在社会方面，中船防务积极投身扶贫脱贫公益事业，踊跃参与社区志愿服务，并与供应商、同行业等利益相关者建立和谐互动的良性伙伴关系，促进产业链的健康持续发展和共同繁荣。
中船防务表示，此次获得殊荣是对公司过往ESG工作的肯定，未来，中船防务亦将继续传承经济、环境、社会责任担当，成为客户信赖、员工幸福、社会期待的世界一流企业。
[2021-03-31] 中船防务(600685):经营提效,军民品订单有望持续释放-2020年报点评
■中航证券
事件:公司3月31日发布2020年报,报告期内,公司实现营业收入116.08亿元(-46.82％);归母净利润36.62亿元(+567.92％)。
投资要点
股权处置工作完成,经营业绩持续转好。2020年,公司实现营业收入116.08亿元(-46.82％),完成年度计划的98.18％;合同承接金额111.29亿元,完成年度计划的79.95％;实现归母净利36.62亿元(+567.92％),归母净利大幅增长原因主要系本报告期公司处置广船国际股权确认投资收益33.90亿元、处置澄西扬州股权确认投资收益3.22亿元增加本期净损益影响。报告期内,公司非经常性损益合计39.45亿元,扣非后净利润为-2.83亿元,同比减亏7.34亿元,主要是公司完成广船国际27.42％股权处置工作,处置完成后实际持有广船国际46.30％股权,因丧失控制权,本期净损益数仅合并广船国际1-2月数据的影响。公司作为中国海军华南地区最重要的军用舰船、特种辅船生产和保障基地,报告期内坚决履行保军强军首责,加强民品经营管理,在新冠疫情、宏观经济影响船市持续低迷、新船价格持续下滑的情况下,造船订单实现逆势突破,应用产业业务订单再上新台阶。
投资建议:目前,公司资产结构进一步优化,经营水平持续改善。未来公司将进一步加强新船型和高技术、高附加值船型的开发和技术研究工作,军民品订单有望持续释放。结合公司2021年计划营收112亿元与计划承接合同131亿元,预计公司2021年至2023年归母净利润分别为1.17亿元、1.76亿元、2.18亿元,EPS分别为0.08元、0.12元、0.15元。
风险提示:利率、汇率风险;客户合同履约风险。
[2021-01-26] 中船防务(600685):中船防务2020年净利预增520%-611%
■上海证券报
中船防务发布业绩预告，公司预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为34亿元到39亿元，预计增加28.5亿元到33.5亿元，同比增加520.08%到611.26%。
本期处置广船国际有限公司部分股权及丧失控制权后剩余股权按公允价值计量产生的投资收益合计33.9亿元，处置中船澄西扬州船舶有限公司股权实现投资收益3.23亿元。
[2020-11-22] 中船防务(600685):中船防务荣获2019年度金牛投资者关系管理奖
■中国证券报
11月19日，由中国证券报、海口市人民政府联合主办的“2020上市公司高质量发展论坛暨第22届上市公司金牛奖颁奖典礼”在海口举行。中船防务荣获2019年度金牛投资者关系管理奖。
协调投资者关系对上市公司而言具有重要意义，上市公司应认真协调投资者关系，热情接待来访股东、调研员，信息披露工作真正做到及时、准确、完整和合法。
“金牛奖”是中国证券报鼎力打造的金融品牌，是中国资本市场最具影响力的奖项。自1999年7月中国证券报推出首届“中国最具发展潜力上市公司50强”评选以来，上市公司金牛奖评选已至第22届。评选每年举办一次，旨在建立和完善国内上市公司的科学评价体系和交流平台，表彰在上一年度业绩优秀、治理卓越、具有崇高使命和社会责任感的上市公司和高管。金牛奖系列评选汇聚多家专业评价机构的智慧，以定量指标为依据，坚持公开、公正、公平原则，已成为中国资本市场最具公信力和影响力的权威奖项之一，享有中国上市公司“奥斯卡奖”的美誉。
据了解，中船防务全称是中船海洋与防务装备股份有限公司，由原广州广船国际股份有限公司2015年更名而来，于1993年分别在上海证券交易所和香港联合证券交易所上市，是中国第一家造船主业上市公司，A+H军工第一股，股票代码600685。
中船防务是中国船舶工业集团有限公司资本运营的控股型平台公司，专注于资产经营、投资管理。公司控股中船黄埔文冲船舶有限公司，其为华南地区军用舰船、特种工程船和海洋工程的主要建造基地，中国疏浚工程船和支线集装箱船最大最强生产基地。
中船防务始终秉承“使命、担当、激情、创新”的企业精神，以“提供卓越的产品和服务，满足客户对价值的追求，回报股东、员工和社会”为企业使命，致力于“成为全球海洋与重型装备市场技术领先、服务卓越的领先企业，打造中国海上防务装备的建造和保障基地。”
[2020-10-30] 中船防务(600685):中船防务前三季净利33亿元 同比扭亏
■证券时报
中船防务(600685)10月30日晚发布三季报，前三季度，公司实现营收66.27亿元，同比下降48.3%，主要系报告期完成广船国际股权处置工作，本期数仅合并广船国际1-2月数据，以及船市持续低迷、新冠疫情等因素的影响;实现净利33.18亿元，上年同期亏损7659万元;扣非后净利亏损4.86亿元，上年同期亏损5.72亿元;基本每股收益2.35元。
[2020-08-28] 中船防务(600685):中船防务上半年净利同比增694%
■证券时报
中船防务(600685)8月28日晚披露半年报，上半年，公司实现营收42.93亿元，同比下降45%;净利31.03亿元，同比增长694%，主要是因报告期处置广船国际股权确认投资收益33.9亿元;扣非后净利亏损2.99亿元;基本每股收益2.2元。
[2020-08-03] 中船防务(600685):中船防务控股股东拟减持不超6%公司股份
■上海证券报
中船防务公告，控股股东中船集团拟在未来6个月内，通过集中竞价交易方式和大宗交易方式减持其所持有的不超过84,810,382股公司A股股份，比例不超过公司目前总股本的6%。
[2020-04-08] 中船防务(600685):军品订单增长,造船业务企稳
■中信建投
事件
近日,中船防务发布2019年年报,实现营业收入218.29亿元,同比增长13.61％；实现归母净利润5.48亿元,同比由亏转盈。实现扣非归母净利润-10.17亿元,亏损收窄。
简评
近日,中船防务发布2019年年报,实现营业收入218.29亿元,同比增长13.61％；实现归母净利润5.48亿元,同比由亏转盈。实现扣非归母净利润-10.17亿元,亏损收窄。完工船舶51艘+3座平台/215.04载重吨,实现营业收入218.29亿元,同比增长13.61％。营业外收入累计发生人民币229,439.94万元,同比增加174,089.59万元,主要由于本报告期广船国际确认地块收储补偿净收益12.79亿元、文冲船厂确认一期搬迁地块搬迁补偿净收益9.99亿元,上年广船国际确认搬迁补偿净收益5.38亿元。
分业务板块来看,公司造船业务营收164.81亿元,同比增长9.33％,由于当前新船价格仍然处于低位,加上原材料价格上涨等原因,毛利率相对较低为1.59％。海工业务收入13.21亿元,同比下降7.72％,预计由于2020以来油价下跌,海工业务短期内难以回暖。船舶修理及改装业务营业收入则给你张14.80％,主要由于环保需求船用脱硫装置改装市场需求较为旺盛。
展望未来,公司军品订单实现增长为未来业绩奠定基础。全年实现经营接单319.46亿元,同比增长32.4％,其中军品订单同比大幅增加,应用产业取得新突破,承接订单超过20亿元。从合同负债来看,造船产品和船舶修理合同负债增长幅度较高。造船产品合同负债同比增加22％,船舶修理与改装合同负债大幅增加27倍。
目前中船防务正进行重大资产出售,方案经过几轮调整,目前的方式为中船防务拟向中国船舶出售广船国际27.4214％股权,同时放弃广船国际23.5786％股权及黄埔文冲30.9836％股权的优先购买权,中国船舶以非公开发行A股股份的方式支付。本次交易完成后,中国船舶将合计持有广船国际51.00％股权,取得广船国际的控制权,广船国际剩余46.3018％股权仍将由中船防务持有。
本次交易完成后,上市公司仍拥有黄埔文冲控制权,但是不再拥有广船国际控制权。业务范围仍将涵盖防务装备、船舶修造、海洋工程、非船业务四大板块,但随着广船国际控制权的出售,上市公司将不再从事油船、客滚船等船型的生产,黄埔文冲的主要产品包括军用舰船、特种辅船、公务船等船型,海洋平台等船舶海工产品以及钢结构、成套机电设备等非船产品。
[2020-03-30] 中船防务(600685):经营业绩持续改善,盈利能力提升未来可期-2019年报点评
■中航证券
事件:公司3月28日发布2019年报,报告期内,公司实现营业收入218.29亿元(+13.61％)；归母净利润5.48亿元,同比增加24.17亿元,去年同期亏损。
投资要点?经营业绩持续改善,盈利能力尚待提高。2019年,公司实现营业收入218.29亿元(+13.61％),超额完成年度计划的1.06％；合同承接金额319.46亿元(+32.39％),超额完成年度计划的10.16％；实现归母净利5.48亿元,同比增加24.17亿元。
公司作为中国海军华南地区最重要的军用舰船、特种辅船生产和保障基地,中国最大的军辅船生产商,报告期内军品订单同比大幅增加,应用产业取得新突破,承接订单超过20亿元。但由于受宏观经济影响船市低迷,新船价格未有好转,造船人工成本居高不下等原因,致使公司盈利能力仍需改善。报告期内,公司非经常性损益合计15.65亿元,扣非后净利润为-10.17亿元,主要是广船国际地块收储补偿收益、文冲船厂搬迁安置及停产损失补偿等项目所致本年计入非经常性损益金额22.94亿元。
投资建议:两船合并战略化布局,使公司资产结构进一步优化,提升资产质量并改善经营水平。目前,公司军民业务协同发展,持续推进新船型和高技术﹑高附加值船型的开发和技术研究工作,产品科技水平进一步加强,未来军民品订单有望逐步释放。2020年广船国际不再纳入公司合并范围,结合公司2020年设计产能约150万载重吨与计划营收118.23亿元,预计公司2020年至2022年归母净利润分别为2.72、3.80、4.74亿元,EPS分别为0.19、0.27、0.34元,给予2020年74倍PE对应目标价格14.06元,当前股价分别对应64、46、37倍PE。
风险提示:利率、汇率风险；客户风险。
[2020-03-27] 中船防务(600685):中船防务2019年实现净利5.48亿元
■上海证券报
中船防务发布年报。2019年，公司实现营业收入218.29亿元，同比增长13.61%；归属于上市公司股东的净利润5.48亿元，同比扭亏为盈。上年亏损18.69亿元。
[2020-03-24] 中船防务(600685):中船防务重大资产出售暨关联交易完成资产过户,预计获得投资收益29.24亿元
■中国证券报
中船防务(600685)3月24日盘后公告，截至目前，公司重大资产出售暨关联交易的标的资产已完成过户。此次重大资产重组，包括公司向中国船舶(600150)出售广船国际27.42%股权，中国船舶以向公司非公开发行A股股份的方式支付交易对价，同时公司放弃广船国际、黄埔文冲的市场化债转股投资者转让所持有的广船国际23.58%股权及黄埔文冲30.98%股权的优先购买权的事项，已获中国证监会上市并购重组审核委员会审核通过。而在早前的2月5日，中国船舶亦收到中国证监会下发的关于核准中国船舶向中国船舶工业集团等发行股份购买资产并募集配套资金的核准批文。
中船防务董事会函件指出，按照关于企业因处置部分股权投资丧失对被投资方控制权的相关会计处理要求计算，预计出售事项获得合并报表投资收益约为人民币29.24亿元，预计公司资产负债率将从67.08%下降至约51.9%。
根据中船防务公告，此次出售的广船国际股权交易作价为28.58亿元，中国船舶将以发行股份的方式支付交易对价，交易完成后，中船防务预计将持有中国船舶2.18亿股股份，即约持股5.15%。而中船防务将丧失广船国际的控制权，将持有广船国际余下46.3%股权并作为对联营公司的投资，公司仍保持对黄埔文冲的控股权。
中船防务表示，此次出售广船国际的控股权，公司将聚焦船舶军品业务，一定程度上有利于中船防务增强抗风险能力、改善财务状况，提升整体盈利能力。
[2020-03-10] 中船防务(600685):中船防务拟出售澄西扬州49%股权获利3.23亿元
■中国证券报
中船防务(600685)3月9日晚公告，计划将持有的澄西扬州49%股权，协议转让给中国船舶(600150)及中国船舶的控股子公司中船澄西，交易总额9.64亿元。完成股权转让后，公司不再持有澄西扬州股权，预计实现投资收益约3.23亿元，将增加公司2020年度利润总额约3.23亿元。
公告显示，中国船舶为公司控股股东中船集团的控股上市公司，此次交易构成关联交易。澄西扬州主要从事5万吨级及以下的成品油船、化学品船等各类船舶的生产销售和成品油、化学品的远洋运输业务。
公司表示，将澄西扬州49%股权转让给中国船舶及中船澄西，有利于提高资源综合利用效率及补充公司现金流。
[2020-03-09] 中船防务(600685):中船防务以9.6亿元转让中船澄西扬州船舶有限公司49%股权
■上海证券报
中船防务公告，公司将持有的中船澄西扬州船舶有限公司49%股权以协议转让方式转让给中国船舶工业股份有限公司及中船澄西船舶修造有限公司，交易总金额96,383.18万元。澄西扬州主要从事5万吨级及以下的成品油船、化学品船、液化气船、海上石油工程船等各类船舶的生产销售和成品油、化学品的远洋运输业务。完成本次股权转让后，公司不再持有澄西扬州股权，预计实现投资收益约3.23亿元，将增加本公司2020年度利润总额约3.23亿元。
[2020-01-17] 中船防务(600685):中船防务预计2019年扭亏为盈
■上海证券报
中船防务发布业绩预告。预计2019年实现的净利润4.8亿元到6.2亿元，同比将实现扭亏为盈。预计2019年扣非后净利润为亏损9.2亿元-10.6亿元。公司2018年净利润为亏损18.69亿元。本期公司下属子公司广州文冲船厂有限责任公司实现搬迁补偿净收益9.99亿元，广船国际有限公司实现收储地块补偿净收益12.79亿元。
[2019-09-17] 中船防务(600685):中船防务拟将重大资产置换调整为重大资产出售
■中国证券报
9月16日，中船防务发布重组草案，拟将重大资产置换调整为重大资产出售。
公告显示，公司拟将持有的广船国际27.42%股权出售给中国船舶，中国船舶以向公司非公开发行A股股份的方式支付交易对价，拟出售资产的交易作价调整为28.58亿元。根据上述交易作价和中国船舶发行价格测算，交易完成后，公司预计将持有中国船舶2.17亿股股份，占中国船舶总股本约5.15%。
与此同时，公司拟放弃广船国际23.58%股权及黄埔文冲30.98%股权的优先购买权。根据公告，2018年2月，公司全资子公司广船国际和黄埔文冲通过引进新华保险等外部投资者实施了债转股。债转股完成后，市场化债转股投资者分别持有广船国际23.58%股权及黄埔文冲30.98%股权。根据债转股协议，公司对市场化债转股投资者持有的广船国际和黄埔文冲上述少数股权具有优先购买权。
公告显示，考虑到民用船舶市场产能过剩局面短期内难以实质性改善的实际，放弃广船国际和黄埔文冲上述少数股权的优先购买权，有利于改善公司财务状况和盈利能力。经协商，改由中国船舶以非公开发行A股股份的方式购买该部分少数股权。同时，通过向中国船舶出售广船国际27.42%股权，让渡广船国际的控制权，也有利于尽早解决公司同业竞争问题。考虑国拨资金转增注册资本事项，交易完成后，公司将持有广船国际46.3018%股权，丧失控制权，广船国际不再纳入本公司合并报表范围；公司仍将持有黄埔文冲54.53%股权，不影响公司合并报表范围，不会对公司财务状况和经营成果产生影响。
公司称，因近年来民船行业景气度较差，广船国际在报告期内均处于亏损状态。本次出售广船国际的控制权，将在一定程度上提升上市公司的盈利能力，同时进一步提升上市公司的经营效率。
[2019-08-15] 中船防务(600685):披露调整后重大资产重组方案并复牌,中国船舶、中船防务双双涨停
■中国证券报
中国船舶(600150),中船防务(600685)于8月15日复牌交易,早间开盘后两只股票迅速涨停,分别报23.97元/股、16.98元/股。消息面上,中国船舶在8月14日晚披露了调整后的重大资产重组方案。本次交易发行股份购买资产涉及的发行价格调整为13.14元/股。募集配套资金总额不超过38.67亿元。
调整后的交易方案分三个步骤实施完成。首先,中国船舶发行股份购买资产,交易标的包括:外高桥造船36.27%股权和中船澄西21.46%股权;黄埔文冲30.98%股权和广船国际51%股权;江南造船100%股权。
其次,中船集团以持有的中船动力100%股权、中船动力研究院51%股权、中船三井15%股权出资,中国船舶以持有的沪东重机100%股权出资,共同设立中船动力集团。
再次,中船防务以持有的黄埔文冲69.02%股权、广船国际49%股权与中国船舶及中船集团持有的中船动力集团100%股权进行资产置换。
上述步骤三实施完成后,中国船舶持有江南造船100%股权、外高桥造船100%股权、中船澄西100%股权、黄埔文冲100%股权及广船国际67.64%股权,与原方案相比减少了广船国际32.54%股权。
以2019年4月30日为评估基准日,上述标的资产100%权益汇总的账面净资产为420.44亿元,评估值为605.52亿元,评估增值185.08亿元,增值率为44.02%。根据相关标的资产的收购比例计算,上述标的资产整体作价为366.17亿元。
上述重组的交易对方涉及中船集团、中船防务和中船投资,其中中船集团为中国船舶的控股股东,中船防务和中船投资为中船集团控制的下属公司,根据《上市规则》的相关规定,上述重组构成关联交易。
具体到中船防务,公司拟向中国船舶出售其持有的广船国际27.42%股权,同时放弃广船国际23.58%股权及黄埔文冲30.98%股权的优先购买权。
[2019-08-14] 中船防务(600685):中船防务重大资产重组项目调整事项核实完毕,15日复牌
■上海证券报
中船防务公告，目前，公司重大资产重组项目调整的有关事项已核实完毕，公司已披露相关公告,公司股票申请于2019年8月15日开市起复牌。
[2019-08-11] 中船防务(600685):中船防务继续停牌不超3个交易日
■上海证券报
中船防务公告，公司重大资产重组项目调整的有关事项仍在沟通核实中，公司股票8月12日起继续停牌，不超过3个交易日。
[2019-08-08] 中船防务(600685):中船防务再修重组方案,拟售广船国际27.42%股权
■上海证券报
考虑“两船”筹划合并等原因，中船防务对此前交易方案做出重大调整。
公司今日发布的公告显示，中船防务本次调整后的交易方案具体如下：公司拟向中国船舶出售广船国际27.4214%股权，中国船舶以向公司非公开发行A股股份的方式支付交易对价，同时公司放弃广船国际、黄埔文冲的市场化债转股投资者拟转让所持广船国际23.5786%股权及黄埔文冲30.9836%股权的优先购买权，改由中国船舶以非公开发行A股股份的方式购买，股权转让完成后公司预计将取得中国船舶5.28%股权。
本次中船防务向中国船舶出售公司持有的广船国际27.4214%股权，交易作价为28.91亿元。
目前，中船防务持有广船国际76.4214%股权，新华保险等市场化债转股投资者持有广船国际23.5786%股权。本次交易完成后，中船防务仍将持有广船国际49.00%股权和黄埔文冲69.0164%股权;中国船舶将合计持有广船国际51.00%股权，取得广船国际的控制权，同时持有黄埔文冲30.9836%股权。
中船防务表示，本次交易完成后，公司仅持有广船国际49%股权，丧失控制权，广船国际不再纳入公司合并报表范围，若今年相关时点前完成交易，根据相关规定进行调整后，本交易事项预计将增加公司当期合并报表投资收益约32.99亿元，预计资产负债率将从67.08%下降至约52.53%。
中船防务表示，本次交易完成后，上市公司业务范围仍将涵盖防务装备、船舶修造、海洋工程、非船业务四大板块，但随着广船国际控制权的出售，上市公司将不再从事油船、客滚船等船型的生产，上市公司后续的主要产品包括军用舰船、特种辅船、公务船等船型，海洋平台等船舶海工产品，以及钢结构、成套机电设备等非船产品。
中船防务称，因近年来民船行业景气度较差，广船国际在报告期内均处于亏损状态。上市公司本次出售广船国际的控制权，将在一定程度上提升上市公司的盈利能力，同时进一步提升上市公司的经营效率。
中船防务在公告中就此调整做了解释。今年7月1日，中船防务接到控股股东中船集团通知：中船集团正与中船重工筹划战略性重组。在此背景下，考虑到公司与中船集团及中国船舶之间存在同业竞争，以及民用船舶市场产能过剩局面短期内难以实质性改善的实际，为改善公司财务状况、提升盈利能力，顺利推进市场化债转股项目及尽早解决同业竞争，因此对交易方案做出调整。
本次，中船防务将方案调整为重大资产出售方案，而此前方案设计为重大资产置换。
今年4月通过的重大资产置换交易预案显示，中船防务拟将中船集团持有的中船动力有限公司100%股权、中船动力研究院有限公司51%股权、上海中船三井造船柴油机有限公司15%股权及中国船舶资产置换完成后中船集团持有的沪东重机有限公司100%股权置入公司， 与公司持有的黄埔文冲股权及广船国际股权的等值部分进行资产置换，保留部分为公司持有的黄埔文冲少数股权及广船国际少数股权。
值得一提的是，上述4月份的重大资产置换交易预案也是一份经调整后公告。此前，中船防务公告拟购买华融瑞通、新华保险等交易对方合计持有的广船国际23.58%股权和黄埔文冲30.98%股权。交易后，中船防务将实现对广船国际和黄埔文冲的全资控股。
[2019-08-08] 中船防务(600685):中船防务停牌核实重大资产重组项目调整事项
■上海证券报
中船防务公告，公司重大资产重组项目调整的有关事项仍在进一步核实中，公司股票自2019年8月9日开市起继续停牌，停牌时间为1个交易日。
[2019-08-08] 中船防务(600685):重大资产重组方案调整,不再注入动力类资产同时保留黄埔文冲船厂控制权
■安信证券
一、事件:2019年8月7日,中船防务发布公告对重大资产重组方案进行调整,出售部分广船国际股权给中国船舶,不再注入动力类资产,具体调整如下:二、本次重大资产重组方案调整的原因。
原预案发布后,形势发生新的变化,南北船集团筹划战略性重组；
公司与中船集团及中国船舶之间存在同业竞争,以及民用船舶市场产能过剩；
顺利推进市场化债转股项目；
促成各方股东利益达成一致。
三、本次重大资产重组方案调整的主要内容。
交易方式:由原预案中的重大资产置换变成重大资产出售。向中国船舶出售的广船国际27.4214％股权,交易作价为28.91亿元。中国船舶以向公司非公开发行A股股份的方式支付交易对价,交易完成后,中船防务预计将持有中国船舶5.28％的股权；
交易对方:由预案中的中船集团变成中国船舶；
交易内容:原预案为置出广船国际部分股权、黄埔文冲部分股权,调整后变为向中国船舶出售广船国际27.4214％股权；原预案中有注入中船动力等动力类资产的股权,调整后不涉及动力类资产注入；
债转股的后续安排:公司放弃广船国际、黄埔文冲的市场化债转股投资者拟转让所持有的广船国际23.5786％股权及黄埔文冲30.9836％股权的优先购买权,改由中国船舶以增发方式购买。
四、本次重大资产重组方案调整对上市公司的影响。
合并报表范围的变化:交易完成后,中船防务将持有广船国际49.00％股权(丧失控制权,不再纳入合并报表范围)、黄埔文冲69.0164％股权(仍保留控制权)；中国船舶将合计持有广船国际51.00％股权并取得控制权,同时持有黄埔文冲30.9836％股权；
主营业务的变化:本次交易完成后,中船防务业务范围仍将涵盖防务装备、船舶修造、海洋工程、非船业务四大板块,但随着广船国际控制权的出售,中船防务将不再从事油船、客滚船等船型的生产,后续主要产品包括军用舰船、特种辅船、公务船等船型,海洋平台等船舶海工产品以及钢结构、成套机电设备等非船产品。
出售广船国际控制权将大幅增加19年投资收益约32.99亿元,降低资产负债率、改善公司财务状况。按照《企业会计准则第33号——合并财务报表》关于企业因处置部分股权投资丧失对被投资方控制权的相关会计处理要求,投资收益=处置股权取得的对价+剩余股权公允价值-原有子公司自购买日开始持续计算的可辨认净资产*原持股比例=32.99亿元,预计资产负债率将从67.08％下降至约52.53％。
保留黄埔文冲控制权,有利于提升上市公司盈利能力。广船国际因近年来民船行业景气度较差处于亏损状态；黄埔文冲主要从事军用舰船和特种工程船的生产制造,盈利能力较强,2019年1-4月归母净利润为9.65亿元。因此新的重组方案不再将广船国际纳入合并报表范围且保留黄埔文冲控制权,对于上市公司盈利能力更为有利,且19年大幅增加投资收益对于公司股东而言,新方案对原方案更为有利。
五、投资建议:我们认为,此前预案中将中船防务作为中船集团动力类资产平台；方案调整后,公司平台定位尚未明确。随着南北船集团筹划战略性重组,集团资产池将扩大,资产体量与覆盖业务更大更广。
中船防务作为旗下重要上市公司之一,可能会承担更多的作用,平台地位不容小觑。我们看好公司未来发展前景。
本次重大资产方案调整相比此前动力平台在盈利能力、平台定位等方面对上市公司更为有利,且未来平台定位仍然值得期待。我们预计本次资产重组方案将直接增加投资收益32.99亿元,预计2019-2021年净利润分别为34.99、1.25、2.43亿元,EPS分别为2.48、0.09、0.17元,对应当前股价的PE分别为6X、175X、90X。首次覆盖,给以买入-A评级。
六、船舶板块的投资策略:我们自去年底部独家推荐中国船舶、今年一季度明确表示看好船舶板块的表现,逻辑来自于几大船舶总装厂PB估值处于历史低位,且民船处在长周期底部呈逐步回暖阶段,今年船舶板块表现抢眼。
当前,我们认为,中船防务此次重大资产重组方案调整超出市场预期,未来平台定位仍有不确定性；而且当前处于南北船集团战略性重组阶段,叠加旗下上市公司资产重组的推进,我们应关注南北船集团战略性重组后带来资产重估的机会,关注如:中船防务、中国船舶、中国重工等,可参考我们发布的系列深度报告。
七、军工板块的投资策略:当前继续看好军工Q3的阶段性行情。主要逻辑是:1)从均衡配置而言,偏价值的行业配置高企,现在略微松动,军工股是可选行业之一；2)从行业增长角度,保持稳健增长的确定性高,预计19年增长20％附近,明后年增长可能仍有15-20％,前景相对清晰；3)从估值方面,虽然军工板块整体估值仍有40多倍,但内部分化大(也有部分20、30多倍市盈率的公司),考虑到即将到来的跨年估值切换,估值可看；4)事件性催化因素。
配置建议上,重点关注国企零部件、主机厂、信息化和民参军等方向。
国企零部件:仍继续关注【中航光电】、【航天电器】等估值、业绩增速匹配的标的；
主机厂:我们以前提出除了船舶上半年不看好。现在建议重点关注【中直股份】、【中航沈飞】,以及南北船集团战略性重组带来的船舶类标的资产重估的机会,可关注【中船防务】、【中国船舶】、【中国重工】等；
信息化:关注【航天发展】；
民参军:优选估值低、具有基本面支撑的标的,根据情况动态调整,当前关注【火炬电子】、【长鹰信质】、【楚江新材】等。
八、风险提示:重组方案的不确定性、交易审批方面的风险、子公司业绩波动等。
[2019-08-07] 中船防务(600685):中船防务调整重组方案,拟向中国船舶出售广船国际27.42%股权
■中国证券报
中船防务（600685）8月7日晚公告，拟调整重大资产重组方案。公告称，调整后的方案不涉及发行股份购买资产和资产置换，交易方式变更为出售资产。
调整后方案内容为：公司向中国船舶工业股份有限公司（简称“中国船舶”）出售广船国际有限公司（简称“广船国际”）27.42%的股权，中国船舶以向公司非公开发行A股股份的方式支付交易对价，同时公司放弃广船国际、中船黄埔文冲船舶有限公司（简称“黄埔文冲”）的市场化债转股投资者拟转让所持有的广船国际23.58%股权及黄埔文冲30.98%股权的优先购买权。
截至公告日，中船防务持有广船国际76.42%股权，新华保险等市场化债转股投资者持有广船国际23.58%股权。交易完成后，中船防务预计将取得中国船舶5.28%的股权，公司将持有广船国际49%股权，不再对其合并报表；持有黄埔文冲69.02%股权，其仍将为公司合并报表范围内的控股子公司。
中船防务表示，考虑到民用船舶市场产能过剩局面短期内难以实质性改善的实际，放弃广船国际和黄埔文冲上述少数股权的优先购买权，有利于改善公司财务状况和盈利能力。同时，通过向中国船舶出售广船国际27.4214%股权，让渡广船国际的控制权，也有利于尽早解决公司同业竞争问题。
调整后方案已经获得董事会审议通过，仍需提交2019年第一次临时股东大会审议。
[2019-08-07] 中船防务(600685):中船防务拟出售广船国际控制权
■上海证券报
中船防务公告调整后的重大资产重组方案，公司拟向中国船舶出售广船国际27.42%股权，交易作价为28.9亿元。同时放弃广船国际23.5786%股权及黄埔文冲30.9836%股权的优先购买权。中国船舶以13.14元/股向公司非公开发行A股股份支付交易对价。交易完成后，公司预计将持有中国船舶5.28%股权，同时持有广船国际49%股权，中国船舶将持有广船国际51%股权。广船国际在报告期内均处于亏损状态，公司此次出售广船国际的控制权，将提升公司盈利能力。公司仍将持有黄埔文冲69.0164%股权，不影响公司合并报表范围，不会对公司财务状况和经营成果产生影响。
[2019-07-11] 中船防务(600685):南北船唯一A+H上市平台价值有望重估
■中金公司
公司近况近期中船集团乃至整个造船行业的资产重组动作不断,中船防务公司变化较多,我们对其近况进行更新。
评论根据现有资产重组方案,中船防务将成为动力资产上市平台。根据5月10日披露的交易方案,置出资产为广船国际、黄埔文冲所有股权,2017年合计亏损0.1亿元,2018年合计亏损21亿元；置入资产为沪东重机、中船动力所有股权,以及动力研究院、中船三井的控股股权,2017年合计归母净利润1.5亿元、2018年合计2.2亿元。按当前方案,公司将成为中船集团动力资产上市平台,资产盈利能力将显著提升。南北船战略重组正式启动,中船防务存在更多想象空间。
7月1日晚公告,中船集团正在与中船重工集团筹划战略性重组。我们估算,南北船2018年合计总资产达8052亿元,合计营收达4194亿元,体量与中国航空工业集团相当。航空工业在我国军工央企序列中资本运营成熟度最高,资产证券化率超过66％；旗下拥有28家上市公司,航空防务产业、民品制造业、现代服务业均已上市,港股平台更是担当重任。
经过对标与梳理,我们发现,南北船集团缺少上市平台且证券化路径不明的资产主要是金融产业。2018年,中船财务、中船投资、中船重工财务、中船重工资本净利润合计28.7亿元,期末净资产合计335.7亿元。按A股可比公司中航资本估值水平估算(2018年15xP/E、1.7xP/B),南北船金融产业估值可达430亿元~570亿元。?南北船重组后,中船防务作为集团唯一A+H上市平台,我们预期也将担当重任,其平台定位存在更多想象空间。
估值建议维持盈利预测不变。当前公司A/H股价对应2.3x/0.9x19年P/B；维持目标价21元/10港元,对应2.9x/1.2x19年P/B,潜在涨幅29％/36％,维持"跑赢行业"评级不变。
风险资产重组方案与推进进度存在不确定性。
[2019-07-03] 中船防务(600685):中船防务,南方环境尚未形成垃圾分类全产业链布局
■证券时报
中船防务(600685)7月3日在互动平台表示，公司在做强造船主业的同时，积极探索多元化发展战略部署，拓展环保产业，成立了南方环境有限公司。截至目前，南方环境有限公司尚未形成从垃圾分类到后端资源化处理的全产业链布局。
[2019-04-08] 中船防务(600685):优质船舶动力资产注入,盈利能力将获明显改善
■中金公司
公司近况
公司近日公告资产重组调整预案,将发行股份购买资产调整为重大资产置换,拟将中船集团持有的中船动力100％股权、中船动力研究院51％股权、中船三井15％股权及中国船舶资产置换完成后中船集团持有的沪东重机100％股权置入公司,与公司持有的黄埔文冲股权及广船国际股权的等值部分进行资产置换。
评论
将作为船舶动力上市平台承接集团相关资产。此次重大资产置换完成后,公司主营业务将变更为高端船用动力装备研制,主要产品包括船用低速机、船用大功率中速机、船用发电机、动力集成系统、电气集成系统等。
拟置入资产:中船动力100％股权(预估值25.92亿元、隐含1.41x2018P/B)、中船动力研究院51％股权(预估值7.72亿元、隐含1.35x2018P/B)、中船三井15％股权(预估值2.6亿元、隐含1.44x2018P/B)及中国船舶资产置换完成后中船集团持有的沪东重机100％股权(预估值75亿元、隐含1.5x2018P/B),合计预估值111.24亿元。
拟置出资产:广船国际部分股权及黄埔文冲部分股权(预估值分别隐含1.32x/1.52x2018P/B),合计预估值133.77亿元。
预计将显著增厚净利润。置换完成后,中船集团优质动力资产将进入上市公司,沪东重机/中船动力/中船三井2018年分别实现净利润1.9亿元/0.14亿元/0.95亿元,同比增长20％/扭亏/增长71％,盈利能力较好,且保持较好的成长性。我们估算交易完成后,中船防务A对应2.6x2018年备考P/B,中船防务H对应1.1x2018年备考P/B。
估值建议
维持盈利预测不变。公司当前A股对应19/20年2.3/2.1倍P/B,H股仅对应1.1/1.0倍P/B。看好船舶动力业务的利润贡献与公司国企改革潜力,维持推荐和A/H目标价不变,A/H对应19e2.9x/1.2xP/B,潜在涨幅30％/11％。
风险
资产重组事项的不确定性
[2019-04-04] 中船防务(600685):中船防务调整重组方案,拟与中船集团进行资产置换
■上海证券报
中船防务披露调整后的重组方案，公司拟与控股股东中船集团进行资产置换：拟置入中船集团持有的沪东重机100%股权、中船动力100%股权、中船动力研究院51%股权、中船三井15%股权，并向中船集团置出公司持有的黄埔文冲及广船国际的等值部分股权。置入资产预估值约111.24亿元。交易后，公司将置出船舶修造业务及资产，主营变更为高端船用动力装备研发制造销售及服务等。公司股票8日复牌。
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[2022-02-24] 中船防务(600685):全年实际盈利改善,行业复苏有望迎来转机-年度点评
■中信建投
事件
公司发布2021年业绩预告,预计2021全年实现归母净利润7000万至9000万元,预计扣非后归母净利润-6500万元到-4500万元。
简评
处置股权致归母净利润大幅降低,实际盈利能力有所提升
1月25日,公司发布2021年业绩预告,预计公司2021全年归属上市公司股东净利润7000万元到9000万元,同比减少97％-98％,主要系上年同期非经常性损益所致,影响金额为37.12亿元。扣除非经常损益影响后,扣非归母净利润预计为-6500万元至-4500万元,同比增加2.2亿元到2.4亿元。2021年度,全球新造船市场复苏,公司经营订单实现大幅增长,因此归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润同比有所提升。
造船业务为基优势明显,签署重大合同看好未来前景
公司主营业务包括船舶建造、海工、钢结构以及船舶修理、机电产品等,公司具备区域总装造船模式和多船型同时建造能力,军船、民船、海工等业务建造技术指标已达到国内领先水平,形成了以海警装备、公务装备、支线集装箱船、疏浚挖泥船等为代表的国内外特色产品。2021年上半年,集团实现实现经营接单57.21亿元,同比增长157.82％,实现营业收入47.18亿元,同比增加9.88％,主要是生产效率、生产产量整体提升。
2021年10月公司发布公告宣布子公司黄埔文冲签署金额约为10亿美元的特别重大合同,合同包括24艘集装箱船的建造,履行期限为2021年9月至2026年8月,为期五年。侧面反应船舶行业或将进入复苏期,公司作为在军船、民船以及海工领域全球领先的企业,技术、品牌、市场优势明显,产品系列丰富,能够更好地满足客户需求,有望在未来行业复苏期受益更多。
盈利预测:造船业务稳定发展,盈利改善未来或将迎来转机公司业务范围涵盖军船、民船及海工等多领域,2021年实际盈利能力有所改善,随着中船集团的内部整合的不断推进,未来行业迎来拐点公司或将出现转机。随着行业供需层面的转变,预计未来公司营收保持稳定,盈利能力持续改善,预计公司2021至2023年营收分别为118.30、119.92、122.65亿元,归母净利润分别为0.82、1.51和2.20亿元,同比增长分别为-97.76％,84.15％和45.70％,对应当前股价P/E分别为334.4、181.6、124.6倍。
风险:民用市场拓展不及预期;原材料价格大幅上涨;军品交付不及预期。
[2021-10-07] 中船防务(600685):中船防务控股子公司签订10亿美元重大销售合同
■上海证券报
中船防务公告，公司控股子公司中船黄埔文冲船舶有限公司与EVERGREEN MARINE (ASIA) PTE.LTD签订24艘集装箱船建造合同，该24艘集装箱船包括2艘1800TEU集装箱船，11艘2300TEU集装箱船，11艘3000TEU集装箱船，合同交易总金额约为10亿美元。合同期限为2021年9月30日至2026年8月30日。集装箱船属于中船黄埔文冲船舶有限公司的主建船型，合同的履行预计将对公司现金流及后续经营业绩产生积极影响。
[2021-09-01] 中船防务(600685):经营提效,海工业务实现高增长-2021半年报点评
■中航证券
事件:公司发布2021半年报,报告期内,公司实现营业收入47.18亿元(+9.88％);归母净利润亏损9504.26万元(-103.06％);扣非后为-1.35亿元,同比减亏1.64亿元。
投资要点;生产提效,接单量稳步增长。2020年,公司实现营业收入47.18亿元(+9.88％);归母净利润亏损9504.26万元(-103.06％),同比减少31.98亿元,主要是上年同期公司处置广船国际股权确认投资收益33.90亿元的影响。报告期内,非经常损益为4033.74万元,扣非净利润为-1.35亿元,同比减亏1.64亿元,主要是报告期生产产量整体提升使得产品综合毛利增加,以及广船国际上年1-2月扣非后归母净利润为负数的综合影响。上半年,公司着重生产效率、生产产量整体提升,现金流改善,负债率下降,实现经营接单57.21亿元,同比增长157.82％。
主要子公司经营管理提效。报告期内,文冲船厂克服疫情影响,持续推进精细化管理,严控生产成本,提高生产效率,实现主营业务收入11.83亿元,净利润1662.14万元,经营情况较上年同期有明显好转。广船国际持续推进成本工程、提高成本管控水平,生产有序上量、确保交付船舶产品,报告期内实现主营业务收入39.06亿元,净利润-9844.13万元,实现降本增效和经济效益向好趋势。在当前船舶行业加快产业升级、淘汰落后产能的背景下,公司注重持续打造研发能力、建造技术等核心竟争力,开拓新的增长点,进一步提升盈利能力。目前在支线集装箱船、公务船、科考船、风电安装平台等高技术、高附加值产品和特种船等方面掌握并拥有自主知识产权的核心技术。
海工业务实现高增长。分业务看,上半年公司造船业务实现营收31.83亿元(+3.41％);钢结构工程实现营收9.04亿元(+49.17％);海工业务实现营收3.47亿元(+227.36％);修船业务实现营收1.07亿元(-57.2％);机电产品及其他业务实现营收1.02亿元(-41.38％)。海工业务实现高增长主要受益于市场景气度提升,目前海工装备建造市场呈分化走势,钻井平台与油气用途海工船新造需求持续萎缩,移动生产平台与海上风电安装运维装备成为新的业绩增长点。2021上半年,移动生产平台订单共成交12艘/座、31亿美元,占上半年全球总成交金额的52％;海上风电安装及运维装备共成交12艘/座、17.5亿美元,同比增长229％。
投资建议:目前,中船集团整合进程进一步推进,公司经营水平与生产效能持续改善。未来公司将进一步加强新船型和高技术、高附加值船型的开发和技术研究工作,军民品订单有望持续释放。结合公司2021年计划营收112亿元与计划承接合同131亿元,预计公司2021年至2023年归母净利润分别为1.19亿元、1.81亿元、2.22亿元,EPS分别为0.08元、0.13元、0.16元。给予"买入"评级,目标价格24元,对应当前股价分别为257、158、129倍PE。
风险提示:汇率风险;成本风险。
[2021-08-04] 中船防务(600685):中船防务入选“科技责任先锋30”榜单
■中国证券报
日前，“ESG中国论坛2021夏季峰会”在京召开，来自国务院国资委、央企集团、民营上市公司、资管机构和权威媒体等单位200余位嘉宾出席峰会。峰会聚焦上市科技企业ESG数据，公布了首份“中国百强科技企业ESG指数”，中船防务凭借在ESG工作的优异表现，成功入选“科技责任先锋30”榜单，评级得分在百强科技企业中位列第一。
中船防务是中国船舶集团控股的上海、香港两地上市公司，始终秉承“提供卓越的产品和服务，满足客户对价值的追求，回报股东、员工和社会”的企业使命，积极践行国有企业的责任和担当，以实际行动彰显国有企业的力量。自2008年度起，已连续十三年发布企业年度社会责任报告，ESG影响力不断提升，赢得资本市场和社会的广泛认可。
中船防务在为股东创造价值，为客户提供创新、智能、安全产品的同时，积极探索经济、生态、社会的共同可持续发展路径。
在管治方面，中船防务构建董事会领导下的ESG治理体系，将ESG管治体系融入公司整体治理与经营当中。
在新冠疫情的背景下，中船防务全力以赴，在严控经营风险的同时，取得了良好的经营业绩，各项ESG工作得到强化。
在环境方面，企业重视生产及产品对于环境的影响，着力推出满足国际公约的节能环保型船舶产品，引领船舶行业可持续发展，为推动“碳达峰、碳中和”贡献智慧。
在社会方面，中船防务积极投身扶贫脱贫公益事业，踊跃参与社区志愿服务，并与供应商、同行业等利益相关者建立和谐互动的良性伙伴关系，促进产业链的健康持续发展和共同繁荣。
中船防务表示，此次获得殊荣是对公司过往ESG工作的肯定，未来，中船防务亦将继续传承经济、环境、社会责任担当，成为客户信赖、员工幸福、社会期待的世界一流企业。
[2021-03-31] 中船防务(600685):经营提效,军民品订单有望持续释放-2020年报点评
■中航证券
事件:公司3月31日发布2020年报,报告期内,公司实现营业收入116.08亿元(-46.82％);归母净利润36.62亿元(+567.92％)。
投资要点
股权处置工作完成,经营业绩持续转好。2020年,公司实现营业收入116.08亿元(-46.82％),完成年度计划的98.18％;合同承接金额111.29亿元,完成年度计划的79.95％;实现归母净利36.62亿元(+567.92％),归母净利大幅增长原因主要系本报告期公司处置广船国际股权确认投资收益33.90亿元、处置澄西扬州股权确认投资收益3.22亿元增加本期净损益影响。报告期内,公司非经常性损益合计39.45亿元,扣非后净利润为-2.83亿元,同比减亏7.34亿元,主要是公司完成广船国际27.42％股权处置工作,处置完成后实际持有广船国际46.30％股权,因丧失控制权,本期净损益数仅合并广船国际1-2月数据的影响。公司作为中国海军华南地区最重要的军用舰船、特种辅船生产和保障基地,报告期内坚决履行保军强军首责,加强民品经营管理,在新冠疫情、宏观经济影响船市持续低迷、新船价格持续下滑的情况下,造船订单实现逆势突破,应用产业业务订单再上新台阶。
投资建议:目前,公司资产结构进一步优化,经营水平持续改善。未来公司将进一步加强新船型和高技术、高附加值船型的开发和技术研究工作,军民品订单有望持续释放。结合公司2021年计划营收112亿元与计划承接合同131亿元,预计公司2021年至2023年归母净利润分别为1.17亿元、1.76亿元、2.18亿元,EPS分别为0.08元、0.12元、0.15元。
风险提示:利率、汇率风险;客户合同履约风险。
[2021-01-26] 中船防务(600685):中船防务2020年净利预增520%-611%
■上海证券报
中船防务发布业绩预告，公司预计2020年度实现归属于上市公司股东的净利润为34亿元到39亿元，预计增加28.5亿元到33.5亿元，同比增加520.08%到611.26%。
本期处置广船国际有限公司部分股权及丧失控制权后剩余股权按公允价值计量产生的投资收益合计33.9亿元，处置中船澄西扬州船舶有限公司股权实现投资收益3.23亿元。
[2020-11-22] 中船防务(600685):中船防务荣获2019年度金牛投资者关系管理奖
■中国证券报
11月19日，由中国证券报、海口市人民政府联合主办的“2020上市公司高质量发展论坛暨第22届上市公司金牛奖颁奖典礼”在海口举行。中船防务荣获2019年度金牛投资者关系管理奖。
协调投资者关系对上市公司而言具有重要意义，上市公司应认真协调投资者关系，热情接待来访股东、调研员，信息披露工作真正做到及时、准确、完整和合法。
“金牛奖”是中国证券报鼎力打造的金融品牌，是中国资本市场最具影响力的奖项。自1999年7月中国证券报推出首届“中国最具发展潜力上市公司50强”评选以来，上市公司金牛奖评选已至第22届。评选每年举办一次，旨在建立和完善国内上市公司的科学评价体系和交流平台，表彰在上一年度业绩优秀、治理卓越、具有崇高使命和社会责任感的上市公司和高管。金牛奖系列评选汇聚多家专业评价机构的智慧，以定量指标为依据，坚持公开、公正、公平原则，已成为中国资本市场最具公信力和影响力的权威奖项之一，享有中国上市公司“奥斯卡奖”的美誉。
据了解，中船防务全称是中船海洋与防务装备股份有限公司，由原广州广船国际股份有限公司2015年更名而来，于1993年分别在上海证券交易所和香港联合证券交易所上市，是中国第一家造船主业上市公司，A+H军工第一股，股票代码600685。
中船防务是中国船舶工业集团有限公司资本运营的控股型平台公司，专注于资产经营、投资管理。公司控股中船黄埔文冲船舶有限公司，其为华南地区军用舰船、特种工程船和海洋工程的主要建造基地，中国疏浚工程船和支线集装箱船最大最强生产基地。
中船防务始终秉承“使命、担当、激情、创新”的企业精神，以“提供卓越的产品和服务，满足客户对价值的追求，回报股东、员工和社会”为企业使命，致力于“成为全球海洋与重型装备市场技术领先、服务卓越的领先企业，打造中国海上防务装备的建造和保障基地。”
[2020-10-30] 中船防务(600685):中船防务前三季净利33亿元 同比扭亏
■证券时报
中船防务(600685)10月30日晚发布三季报，前三季度，公司实现营收66.27亿元，同比下降48.3%，主要系报告期完成广船国际股权处置工作，本期数仅合并广船国际1-2月数据，以及船市持续低迷、新冠疫情等因素的影响;实现净利33.18亿元，上年同期亏损7659万元;扣非后净利亏损4.86亿元，上年同期亏损5.72亿元;基本每股收益2.35元。
[2020-08-28] 中船防务(600685):中船防务上半年净利同比增694%
■证券时报
中船防务(600685)8月28日晚披露半年报，上半年，公司实现营收42.93亿元，同比下降45%;净利31.03亿元，同比增长694%，主要是因报告期处置广船国际股权确认投资收益33.9亿元;扣非后净利亏损2.99亿元;基本每股收益2.2元。
[2020-08-03] 中船防务(600685):中船防务控股股东拟减持不超6%公司股份
■上海证券报
中船防务公告，控股股东中船集团拟在未来6个月内，通过集中竞价交易方式和大宗交易方式减持其所持有的不超过84,810,382股公司A股股份，比例不超过公司目前总股本的6%。
[2020-04-08] 中船防务(600685):军品订单增长,造船业务企稳
■中信建投
事件
近日,中船防务发布2019年年报,实现营业收入218.29亿元,同比增长13.61％；实现归母净利润5.48亿元,同比由亏转盈。实现扣非归母净利润-10.17亿元,亏损收窄。
简评
近日,中船防务发布2019年年报,实现营业收入218.29亿元,同比增长13.61％；实现归母净利润5.48亿元,同比由亏转盈。实现扣非归母净利润-10.17亿元,亏损收窄。完工船舶51艘+3座平台/215.04载重吨,实现营业收入218.29亿元,同比增长13.61％。营业外收入累计发生人民币229,439.94万元,同比增加174,089.59万元,主要由于本报告期广船国际确认地块收储补偿净收益12.79亿元、文冲船厂确认一期搬迁地块搬迁补偿净收益9.99亿元,上年广船国际确认搬迁补偿净收益5.38亿元。
分业务板块来看,公司造船业务营收164.81亿元,同比增长9.33％,由于当前新船价格仍然处于低位,加上原材料价格上涨等原因,毛利率相对较低为1.59％。海工业务收入13.21亿元,同比下降7.72％,预计由于2020以来油价下跌,海工业务短期内难以回暖。船舶修理及改装业务营业收入则给你张14.80％,主要由于环保需求船用脱硫装置改装市场需求较为旺盛。
展望未来,公司军品订单实现增长为未来业绩奠定基础。全年实现经营接单319.46亿元,同比增长32.4％,其中军品订单同比大幅增加,应用产业取得新突破,承接订单超过20亿元。从合同负债来看,造船产品和船舶修理合同负债增长幅度较高。造船产品合同负债同比增加22％,船舶修理与改装合同负债大幅增加27倍。
目前中船防务正进行重大资产出售,方案经过几轮调整,目前的方式为中船防务拟向中国船舶出售广船国际27.4214％股权,同时放弃广船国际23.5786％股权及黄埔文冲30.9836％股权的优先购买权,中国船舶以非公开发行A股股份的方式支付。本次交易完成后,中国船舶将合计持有广船国际51.00％股权,取得广船国际的控制权,广船国际剩余46.3018％股权仍将由中船防务持有。
本次交易完成后,上市公司仍拥有黄埔文冲控制权,但是不再拥有广船国际控制权。业务范围仍将涵盖防务装备、船舶修造、海洋工程、非船业务四大板块,但随着广船国际控制权的出售,上市公司将不再从事油船、客滚船等船型的生产,黄埔文冲的主要产品包括军用舰船、特种辅船、公务船等船型,海洋平台等船舶海工产品以及钢结构、成套机电设备等非船产品。
[2020-03-30] 中船防务(600685):经营业绩持续改善,盈利能力提升未来可期-2019年报点评
■中航证券
事件:公司3月28日发布2019年报,报告期内,公司实现营业收入218.29亿元(+13.61％)；归母净利润5.48亿元,同比增加24.17亿元,去年同期亏损。
投资要点?经营业绩持续改善,盈利能力尚待提高。2019年,公司实现营业收入218.29亿元(+13.61％),超额完成年度计划的1.06％；合同承接金额319.46亿元(+32.39％),超额完成年度计划的10.16％；实现归母净利5.48亿元,同比增加24.17亿元。
公司作为中国海军华南地区最重要的军用舰船、特种辅船生产和保障基地,中国最大的军辅船生产商,报告期内军品订单同比大幅增加,应用产业取得新突破,承接订单超过20亿元。但由于受宏观经济影响船市低迷,新船价格未有好转,造船人工成本居高不下等原因,致使公司盈利能力仍需改善。报告期内,公司非经常性损益合计15.65亿元,扣非后净利润为-10.17亿元,主要是广船国际地块收储补偿收益、文冲船厂搬迁安置及停产损失补偿等项目所致本年计入非经常性损益金额22.94亿元。
投资建议:两船合并战略化布局,使公司资产结构进一步优化,提升资产质量并改善经营水平。目前,公司军民业务协同发展,持续推进新船型和高技术﹑高附加值船型的开发和技术研究工作,产品科技水平进一步加强,未来军民品订单有望逐步释放。2020年广船国际不再纳入公司合并范围,结合公司2020年设计产能约150万载重吨与计划营收118.23亿元,预计公司2020年至2022年归母净利润分别为2.72、3.80、4.74亿元,EPS分别为0.19、0.27、0.34元,给予2020年74倍PE对应目标价格14.06元,当前股价分别对应64、46、37倍PE。
风险提示:利率、汇率风险；客户风险。
[2020-03-27] 中船防务(600685):中船防务2019年实现净利5.48亿元
■上海证券报
中船防务发布年报。2019年，公司实现营业收入218.29亿元，同比增长13.61%；归属于上市公司股东的净利润5.48亿元，同比扭亏为盈。上年亏损18.69亿元。
[2020-03-24] 中船防务(600685):中船防务重大资产出售暨关联交易完成资产过户,预计获得投资收益29.24亿元
■中国证券报
中船防务(600685)3月24日盘后公告，截至目前，公司重大资产出售暨关联交易的标的资产已完成过户。此次重大资产重组，包括公司向中国船舶(600150)出售广船国际27.42%股权，中国船舶以向公司非公开发行A股股份的方式支付交易对价，同时公司放弃广船国际、黄埔文冲的市场化债转股投资者转让所持有的广船国际23.58%股权及黄埔文冲30.98%股权的优先购买权的事项，已获中国证监会上市并购重组审核委员会审核通过。而在早前的2月5日，中国船舶亦收到中国证监会下发的关于核准中国船舶向中国船舶工业集团等发行股份购买资产并募集配套资金的核准批文。
中船防务董事会函件指出，按照关于企业因处置部分股权投资丧失对被投资方控制权的相关会计处理要求计算，预计出售事项获得合并报表投资收益约为人民币29.24亿元，预计公司资产负债率将从67.08%下降至约51.9%。
根据中船防务公告，此次出售的广船国际股权交易作价为28.58亿元，中国船舶将以发行股份的方式支付交易对价，交易完成后，中船防务预计将持有中国船舶2.18亿股股份，即约持股5.15%。而中船防务将丧失广船国际的控制权，将持有广船国际余下46.3%股权并作为对联营公司的投资，公司仍保持对黄埔文冲的控股权。
中船防务表示，此次出售广船国际的控股权，公司将聚焦船舶军品业务，一定程度上有利于中船防务增强抗风险能力、改善财务状况，提升整体盈利能力。
[2020-03-10] 中船防务(600685):中船防务拟出售澄西扬州49%股权获利3.23亿元
■中国证券报
中船防务(600685)3月9日晚公告，计划将持有的澄西扬州49%股权，协议转让给中国船舶(600150)及中国船舶的控股子公司中船澄西，交易总额9.64亿元。完成股权转让后，公司不再持有澄西扬州股权，预计实现投资收益约3.23亿元，将增加公司2020年度利润总额约3.23亿元。
公告显示，中国船舶为公司控股股东中船集团的控股上市公司，此次交易构成关联交易。澄西扬州主要从事5万吨级及以下的成品油船、化学品船等各类船舶的生产销售和成品油、化学品的远洋运输业务。
公司表示，将澄西扬州49%股权转让给中国船舶及中船澄西，有利于提高资源综合利用效率及补充公司现金流。
[2020-03-09] 中船防务(600685):中船防务以9.6亿元转让中船澄西扬州船舶有限公司49%股权
■上海证券报
中船防务公告，公司将持有的中船澄西扬州船舶有限公司49%股权以协议转让方式转让给中国船舶工业股份有限公司及中船澄西船舶修造有限公司，交易总金额96,383.18万元。澄西扬州主要从事5万吨级及以下的成品油船、化学品船、液化气船、海上石油工程船等各类船舶的生产销售和成品油、化学品的远洋运输业务。完成本次股权转让后，公司不再持有澄西扬州股权，预计实现投资收益约3.23亿元，将增加本公司2020年度利润总额约3.23亿元。
[2020-01-17] 中船防务(600685):中船防务预计2019年扭亏为盈
■上海证券报
中船防务发布业绩预告。预计2019年实现的净利润4.8亿元到6.2亿元，同比将实现扭亏为盈。预计2019年扣非后净利润为亏损9.2亿元-10.6亿元。公司2018年净利润为亏损18.69亿元。本期公司下属子公司广州文冲船厂有限责任公司实现搬迁补偿净收益9.99亿元，广船国际有限公司实现收储地块补偿净收益12.79亿元。
[2019-09-17] 中船防务(600685):中船防务拟将重大资产置换调整为重大资产出售
■中国证券报
9月16日，中船防务发布重组草案，拟将重大资产置换调整为重大资产出售。
公告显示，公司拟将持有的广船国际27.42%股权出售给中国船舶，中国船舶以向公司非公开发行A股股份的方式支付交易对价，拟出售资产的交易作价调整为28.58亿元。根据上述交易作价和中国船舶发行价格测算，交易完成后，公司预计将持有中国船舶2.17亿股股份，占中国船舶总股本约5.15%。
与此同时，公司拟放弃广船国际23.58%股权及黄埔文冲30.98%股权的优先购买权。根据公告，2018年2月，公司全资子公司广船国际和黄埔文冲通过引进新华保险等外部投资者实施了债转股。债转股完成后，市场化债转股投资者分别持有广船国际23.58%股权及黄埔文冲30.98%股权。根据债转股协议，公司对市场化债转股投资者持有的广船国际和黄埔文冲上述少数股权具有优先购买权。
公告显示，考虑到民用船舶市场产能过剩局面短期内难以实质性改善的实际，放弃广船国际和黄埔文冲上述少数股权的优先购买权，有利于改善公司财务状况和盈利能力。经协商，改由中国船舶以非公开发行A股股份的方式购买该部分少数股权。同时，通过向中国船舶出售广船国际27.42%股权，让渡广船国际的控制权，也有利于尽早解决公司同业竞争问题。考虑国拨资金转增注册资本事项，交易完成后，公司将持有广船国际46.3018%股权，丧失控制权，广船国际不再纳入本公司合并报表范围；公司仍将持有黄埔文冲54.53%股权，不影响公司合并报表范围，不会对公司财务状况和经营成果产生影响。
公司称，因近年来民船行业景气度较差，广船国际在报告期内均处于亏损状态。本次出售广船国际的控制权，将在一定程度上提升上市公司的盈利能力，同时进一步提升上市公司的经营效率。
[2019-08-15] 中船防务(600685):披露调整后重大资产重组方案并复牌,中国船舶、中船防务双双涨停
■中国证券报
中国船舶(600150),中船防务(600685)于8月15日复牌交易,早间开盘后两只股票迅速涨停,分别报23.97元/股、16.98元/股。消息面上,中国船舶在8月14日晚披露了调整后的重大资产重组方案。本次交易发行股份购买资产涉及的发行价格调整为13.14元/股。募集配套资金总额不超过38.67亿元。
调整后的交易方案分三个步骤实施完成。首先,中国船舶发行股份购买资产,交易标的包括:外高桥造船36.27%股权和中船澄西21.46%股权;黄埔文冲30.98%股权和广船国际51%股权;江南造船100%股权。
其次,中船集团以持有的中船动力100%股权、中船动力研究院51%股权、中船三井15%股权出资,中国船舶以持有的沪东重机100%股权出资,共同设立中船动力集团。
再次,中船防务以持有的黄埔文冲69.02%股权、广船国际49%股权与中国船舶及中船集团持有的中船动力集团100%股权进行资产置换。
上述步骤三实施完成后,中国船舶持有江南造船100%股权、外高桥造船100%股权、中船澄西100%股权、黄埔文冲100%股权及广船国际67.64%股权,与原方案相比减少了广船国际32.54%股权。
以2019年4月30日为评估基准日,上述标的资产100%权益汇总的账面净资产为420.44亿元,评估值为605.52亿元,评估增值185.08亿元,增值率为44.02%。根据相关标的资产的收购比例计算,上述标的资产整体作价为366.17亿元。
上述重组的交易对方涉及中船集团、中船防务和中船投资,其中中船集团为中国船舶的控股股东,中船防务和中船投资为中船集团控制的下属公司,根据《上市规则》的相关规定,上述重组构成关联交易。
具体到中船防务,公司拟向中国船舶出售其持有的广船国际27.42%股权,同时放弃广船国际23.58%股权及黄埔文冲30.98%股权的优先购买权。
[2019-08-14] 中船防务(600685):中船防务重大资产重组项目调整事项核实完毕,15日复牌
■上海证券报
中船防务公告，目前，公司重大资产重组项目调整的有关事项已核实完毕，公司已披露相关公告,公司股票申请于2019年8月15日开市起复牌。
[2019-08-11] 中船防务(600685):中船防务继续停牌不超3个交易日
■上海证券报
中船防务公告，公司重大资产重组项目调整的有关事项仍在沟通核实中，公司股票8月12日起继续停牌，不超过3个交易日。
[2019-08-08] 中船防务(600685):中船防务再修重组方案,拟售广船国际27.42%股权
■上海证券报
考虑“两船”筹划合并等原因，中船防务对此前交易方案做出重大调整。
公司今日发布的公告显示，中船防务本次调整后的交易方案具体如下：公司拟向中国船舶出售广船国际27.4214%股权，中国船舶以向公司非公开发行A股股份的方式支付交易对价，同时公司放弃广船国际、黄埔文冲的市场化债转股投资者拟转让所持广船国际23.5786%股权及黄埔文冲30.9836%股权的优先购买权，改由中国船舶以非公开发行A股股份的方式购买，股权转让完成后公司预计将取得中国船舶5.28%股权。
本次中船防务向中国船舶出售公司持有的广船国际27.4214%股权，交易作价为28.91亿元。
目前，中船防务持有广船国际76.4214%股权，新华保险等市场化债转股投资者持有广船国际23.5786%股权。本次交易完成后，中船防务仍将持有广船国际49.00%股权和黄埔文冲69.0164%股权;中国船舶将合计持有广船国际51.00%股权，取得广船国际的控制权，同时持有黄埔文冲30.9836%股权。
中船防务表示，本次交易完成后，公司仅持有广船国际49%股权，丧失控制权，广船国际不再纳入公司合并报表范围，若今年相关时点前完成交易，根据相关规定进行调整后，本交易事项预计将增加公司当期合并报表投资收益约32.99亿元，预计资产负债率将从67.08%下降至约52.53%。
中船防务表示，本次交易完成后，上市公司业务范围仍将涵盖防务装备、船舶修造、海洋工程、非船业务四大板块，但随着广船国际控制权的出售，上市公司将不再从事油船、客滚船等船型的生产，上市公司后续的主要产品包括军用舰船、特种辅船、公务船等船型，海洋平台等船舶海工产品，以及钢结构、成套机电设备等非船产品。
中船防务称，因近年来民船行业景气度较差，广船国际在报告期内均处于亏损状态。上市公司本次出售广船国际的控制权，将在一定程度上提升上市公司的盈利能力，同时进一步提升上市公司的经营效率。
中船防务在公告中就此调整做了解释。今年7月1日，中船防务接到控股股东中船集团通知：中船集团正与中船重工筹划战略性重组。在此背景下，考虑到公司与中船集团及中国船舶之间存在同业竞争，以及民用船舶市场产能过剩局面短期内难以实质性改善的实际，为改善公司财务状况、提升盈利能力，顺利推进市场化债转股项目及尽早解决同业竞争，因此对交易方案做出调整。
本次，中船防务将方案调整为重大资产出售方案，而此前方案设计为重大资产置换。
今年4月通过的重大资产置换交易预案显示，中船防务拟将中船集团持有的中船动力有限公司100%股权、中船动力研究院有限公司51%股权、上海中船三井造船柴油机有限公司15%股权及中国船舶资产置换完成后中船集团持有的沪东重机有限公司100%股权置入公司， 与公司持有的黄埔文冲股权及广船国际股权的等值部分进行资产置换，保留部分为公司持有的黄埔文冲少数股权及广船国际少数股权。
值得一提的是，上述4月份的重大资产置换交易预案也是一份经调整后公告。此前，中船防务公告拟购买华融瑞通、新华保险等交易对方合计持有的广船国际23.58%股权和黄埔文冲30.98%股权。交易后，中船防务将实现对广船国际和黄埔文冲的全资控股。
[2019-08-08] 中船防务(600685):中船防务停牌核实重大资产重组项目调整事项
■上海证券报
中船防务公告，公司重大资产重组项目调整的有关事项仍在进一步核实中，公司股票自2019年8月9日开市起继续停牌，停牌时间为1个交易日。
[2019-08-08] 中船防务(600685):重大资产重组方案调整,不再注入动力类资产同时保留黄埔文冲船厂控制权
■安信证券
一、事件:2019年8月7日,中船防务发布公告对重大资产重组方案进行调整,出售部分广船国际股权给中国船舶,不再注入动力类资产,具体调整如下:二、本次重大资产重组方案调整的原因。
原预案发布后,形势发生新的变化,南北船集团筹划战略性重组；
公司与中船集团及中国船舶之间存在同业竞争,以及民用船舶市场产能过剩；
顺利推进市场化债转股项目；
促成各方股东利益达成一致。
三、本次重大资产重组方案调整的主要内容。
交易方式:由原预案中的重大资产置换变成重大资产出售。向中国船舶出售的广船国际27.4214％股权,交易作价为28.91亿元。中国船舶以向公司非公开发行A股股份的方式支付交易对价,交易完成后,中船防务预计将持有中国船舶5.28％的股权；
交易对方:由预案中的中船集团变成中国船舶；
交易内容:原预案为置出广船国际部分股权、黄埔文冲部分股权,调整后变为向中国船舶出售广船国际27.4214％股权；原预案中有注入中船动力等动力类资产的股权,调整后不涉及动力类资产注入；
债转股的后续安排:公司放弃广船国际、黄埔文冲的市场化债转股投资者拟转让所持有的广船国际23.5786％股权及黄埔文冲30.9836％股权的优先购买权,改由中国船舶以增发方式购买。
四、本次重大资产重组方案调整对上市公司的影响。
合并报表范围的变化:交易完成后,中船防务将持有广船国际49.00％股权(丧失控制权,不再纳入合并报表范围)、黄埔文冲69.0164％股权(仍保留控制权)；中国船舶将合计持有广船国际51.00％股权并取得控制权,同时持有黄埔文冲30.9836％股权；
主营业务的变化:本次交易完成后,中船防务业务范围仍将涵盖防务装备、船舶修造、海洋工程、非船业务四大板块,但随着广船国际控制权的出售,中船防务将不再从事油船、客滚船等船型的生产,后续主要产品包括军用舰船、特种辅船、公务船等船型,海洋平台等船舶海工产品以及钢结构、成套机电设备等非船产品。
出售广船国际控制权将大幅增加19年投资收益约32.99亿元,降低资产负债率、改善公司财务状况。按照《企业会计准则第33号——合并财务报表》关于企业因处置部分股权投资丧失对被投资方控制权的相关会计处理要求,投资收益=处置股权取得的对价+剩余股权公允价值-原有子公司自购买日开始持续计算的可辨认净资产*原持股比例=32.99亿元,预计资产负债率将从67.08％下降至约52.53％。
保留黄埔文冲控制权,有利于提升上市公司盈利能力。广船国际因近年来民船行业景气度较差处于亏损状态；黄埔文冲主要从事军用舰船和特种工程船的生产制造,盈利能力较强,2019年1-4月归母净利润为9.65亿元。因此新的重组方案不再将广船国际纳入合并报表范围且保留黄埔文冲控制权,对于上市公司盈利能力更为有利,且19年大幅增加投资收益对于公司股东而言,新方案对原方案更为有利。
五、投资建议:我们认为,此前预案中将中船防务作为中船集团动力类资产平台；方案调整后,公司平台定位尚未明确。随着南北船集团筹划战略性重组,集团资产池将扩大,资产体量与覆盖业务更大更广。
中船防务作为旗下重要上市公司之一,可能会承担更多的作用,平台地位不容小觑。我们看好公司未来发展前景。
本次重大资产方案调整相比此前动力平台在盈利能力、平台定位等方面对上市公司更为有利,且未来平台定位仍然值得期待。我们预计本次资产重组方案将直接增加投资收益32.99亿元,预计2019-2021年净利润分别为34.99、1.25、2.43亿元,EPS分别为2.48、0.09、0.17元,对应当前股价的PE分别为6X、175X、90X。首次覆盖,给以买入-A评级。
六、船舶板块的投资策略:我们自去年底部独家推荐中国船舶、今年一季度明确表示看好船舶板块的表现,逻辑来自于几大船舶总装厂PB估值处于历史低位,且民船处在长周期底部呈逐步回暖阶段,今年船舶板块表现抢眼。
当前,我们认为,中船防务此次重大资产重组方案调整超出市场预期,未来平台定位仍有不确定性；而且当前处于南北船集团战略性重组阶段,叠加旗下上市公司资产重组的推进,我们应关注南北船集团战略性重组后带来资产重估的机会,关注如:中船防务、中国船舶、中国重工等,可参考我们发布的系列深度报告。
七、军工板块的投资策略:当前继续看好军工Q3的阶段性行情。主要逻辑是:1)从均衡配置而言,偏价值的行业配置高企,现在略微松动,军工股是可选行业之一；2)从行业增长角度,保持稳健增长的确定性高,预计19年增长20％附近,明后年增长可能仍有15-20％,前景相对清晰；3)从估值方面,虽然军工板块整体估值仍有40多倍,但内部分化大(也有部分20、30多倍市盈率的公司),考虑到即将到来的跨年估值切换,估值可看；4)事件性催化因素。
配置建议上,重点关注国企零部件、主机厂、信息化和民参军等方向。
国企零部件:仍继续关注【中航光电】、【航天电器】等估值、业绩增速匹配的标的；
主机厂:我们以前提出除了船舶上半年不看好。现在建议重点关注【中直股份】、【中航沈飞】,以及南北船集团战略性重组带来的船舶类标的资产重估的机会,可关注【中船防务】、【中国船舶】、【中国重工】等；
信息化:关注【航天发展】；
民参军:优选估值低、具有基本面支撑的标的,根据情况动态调整,当前关注【火炬电子】、【长鹰信质】、【楚江新材】等。
八、风险提示:重组方案的不确定性、交易审批方面的风险、子公司业绩波动等。
[2019-08-07] 中船防务(600685):中船防务调整重组方案,拟向中国船舶出售广船国际27.42%股权
■中国证券报
中船防务（600685）8月7日晚公告，拟调整重大资产重组方案。公告称，调整后的方案不涉及发行股份购买资产和资产置换，交易方式变更为出售资产。
调整后方案内容为：公司向中国船舶工业股份有限公司（简称“中国船舶”）出售广船国际有限公司（简称“广船国际”）27.42%的股权，中国船舶以向公司非公开发行A股股份的方式支付交易对价，同时公司放弃广船国际、中船黄埔文冲船舶有限公司（简称“黄埔文冲”）的市场化债转股投资者拟转让所持有的广船国际23.58%股权及黄埔文冲30.98%股权的优先购买权。
截至公告日，中船防务持有广船国际76.42%股权，新华保险等市场化债转股投资者持有广船国际23.58%股权。交易完成后，中船防务预计将取得中国船舶5.28%的股权，公司将持有广船国际49%股权，不再对其合并报表；持有黄埔文冲69.02%股权，其仍将为公司合并报表范围内的控股子公司。
中船防务表示，考虑到民用船舶市场产能过剩局面短期内难以实质性改善的实际，放弃广船国际和黄埔文冲上述少数股权的优先购买权，有利于改善公司财务状况和盈利能力。同时，通过向中国船舶出售广船国际27.4214%股权，让渡广船国际的控制权，也有利于尽早解决公司同业竞争问题。
调整后方案已经获得董事会审议通过，仍需提交2019年第一次临时股东大会审议。
[2019-08-07] 中船防务(600685):中船防务拟出售广船国际控制权
■上海证券报
中船防务公告调整后的重大资产重组方案，公司拟向中国船舶出售广船国际27.42%股权，交易作价为28.9亿元。同时放弃广船国际23.5786%股权及黄埔文冲30.9836%股权的优先购买权。中国船舶以13.14元/股向公司非公开发行A股股份支付交易对价。交易完成后，公司预计将持有中国船舶5.28%股权，同时持有广船国际49%股权，中国船舶将持有广船国际51%股权。广船国际在报告期内均处于亏损状态，公司此次出售广船国际的控制权，将提升公司盈利能力。公司仍将持有黄埔文冲69.0164%股权，不影响公司合并报表范围，不会对公司财务状况和经营成果产生影响。
[2019-07-11] 中船防务(600685):南北船唯一A+H上市平台价值有望重估
■中金公司
公司近况近期中船集团乃至整个造船行业的资产重组动作不断,中船防务公司变化较多,我们对其近况进行更新。
评论根据现有资产重组方案,中船防务将成为动力资产上市平台。根据5月10日披露的交易方案,置出资产为广船国际、黄埔文冲所有股权,2017年合计亏损0.1亿元,2018年合计亏损21亿元；置入资产为沪东重机、中船动力所有股权,以及动力研究院、中船三井的控股股权,2017年合计归母净利润1.5亿元、2018年合计2.2亿元。按当前方案,公司将成为中船集团动力资产上市平台,资产盈利能力将显著提升。南北船战略重组正式启动,中船防务存在更多想象空间。
7月1日晚公告,中船集团正在与中船重工集团筹划战略性重组。我们估算,南北船2018年合计总资产达8052亿元,合计营收达4194亿元,体量与中国航空工业集团相当。航空工业在我国军工央企序列中资本运营成熟度最高,资产证券化率超过66％；旗下拥有28家上市公司,航空防务产业、民品制造业、现代服务业均已上市,港股平台更是担当重任。
经过对标与梳理,我们发现,南北船集团缺少上市平台且证券化路径不明的资产主要是金融产业。2018年,中船财务、中船投资、中船重工财务、中船重工资本净利润合计28.7亿元,期末净资产合计335.7亿元。按A股可比公司中航资本估值水平估算(2018年15xP/E、1.7xP/B),南北船金融产业估值可达430亿元~570亿元。?南北船重组后,中船防务作为集团唯一A+H上市平台,我们预期也将担当重任,其平台定位存在更多想象空间。
估值建议维持盈利预测不变。当前公司A/H股价对应2.3x/0.9x19年P/B；维持目标价21元/10港元,对应2.9x/1.2x19年P/B,潜在涨幅29％/36％,维持"跑赢行业"评级不变。
风险资产重组方案与推进进度存在不确定性。
[2019-07-03] 中船防务(600685):中船防务,南方环境尚未形成垃圾分类全产业链布局
■证券时报
中船防务(600685)7月3日在互动平台表示，公司在做强造船主业的同时，积极探索多元化发展战略部署，拓展环保产业，成立了南方环境有限公司。截至目前，南方环境有限公司尚未形成从垃圾分类到后端资源化处理的全产业链布局。
[2019-04-08] 中船防务(600685):优质船舶动力资产注入,盈利能力将获明显改善
■中金公司
公司近况
公司近日公告资产重组调整预案,将发行股份购买资产调整为重大资产置换,拟将中船集团持有的中船动力100％股权、中船动力研究院51％股权、中船三井15％股权及中国船舶资产置换完成后中船集团持有的沪东重机100％股权置入公司,与公司持有的黄埔文冲股权及广船国际股权的等值部分进行资产置换。
评论
将作为船舶动力上市平台承接集团相关资产。此次重大资产置换完成后,公司主营业务将变更为高端船用动力装备研制,主要产品包括船用低速机、船用大功率中速机、船用发电机、动力集成系统、电气集成系统等。
拟置入资产:中船动力100％股权(预估值25.92亿元、隐含1.41x2018P/B)、中船动力研究院51％股权(预估值7.72亿元、隐含1.35x2018P/B)、中船三井15％股权(预估值2.6亿元、隐含1.44x2018P/B)及中国船舶资产置换完成后中船集团持有的沪东重机100％股权(预估值75亿元、隐含1.5x2018P/B),合计预估值111.24亿元。
拟置出资产:广船国际部分股权及黄埔文冲部分股权(预估值分别隐含1.32x/1.52x2018P/B),合计预估值133.77亿元。
预计将显著增厚净利润。置换完成后,中船集团优质动力资产将进入上市公司,沪东重机/中船动力/中船三井2018年分别实现净利润1.9亿元/0.14亿元/0.95亿元,同比增长20％/扭亏/增长71％,盈利能力较好,且保持较好的成长性。我们估算交易完成后,中船防务A对应2.6x2018年备考P/B,中船防务H对应1.1x2018年备考P/B。
估值建议
维持盈利预测不变。公司当前A股对应19/20年2.3/2.1倍P/B,H股仅对应1.1/1.0倍P/B。看好船舶动力业务的利润贡献与公司国企改革潜力,维持推荐和A/H目标价不变,A/H对应19e2.9x/1.2xP/B,潜在涨幅30％/11％。
风险
资产重组事项的不确定性
[2019-04-04] 中船防务(600685):中船防务调整重组方案,拟与中船集团进行资产置换
■上海证券报
中船防务披露调整后的重组方案，公司拟与控股股东中船集团进行资产置换：拟置入中船集团持有的沪东重机100%股权、中船动力100%股权、中船动力研究院51%股权、中船三井15%股权，并向中船集团置出公司持有的黄埔文冲及广船国际的等值部分股权。置入资产预估值约111.24亿元。交易后，公司将置出船舶修造业务及资产，主营变更为高端船用动力装备研发制造销售及服务等。公司股票8日复牌。
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